Les monnaies tirent traditionnellement leur valeur de deux sources : les matériaux auxquels elles sont liées et les organisations qui les soutiennent. L’histoire du dollar américain comprend les deux sources. À la fin du XIXe siècle, les Américains se sont demandé si la valeur du dollar devait être adossée à l’argent ou à l’or. La Réserve fédérale a été créée en 1913 pour gérer la valeur de la monnaie alors adossée à l’or. Dans les années 1930, il a commencé à passer à une monnaie fiduciaire, la valeur étant uniquement soutenue par le prestige de la Fed.

Les crypto-monnaies sont souvent soutenues par des échanges privés et d’autres sociétés financières. FTX, la bourse aujourd’hui en faillite, était responsable du maintien de la valeur de FTT, son principal jeton de crypto-monnaie. Comme le montre le fiasco FTX, ces entreprises ne peuvent maintenir la valeur en utilisant uniquement des perspectives de marché positives. Ils doivent également assurer la sécurité et la stabilité économiques.

Les politiques et institutions monétaires modernes ont mis des siècles à atteindre leur fiabilité actuelle – notre propre transition vers la monnaie fiduciaire s’est terminée au début des années 1970, 40 ans après son début – et la crypto-monnaie est toujours en développement. L’effondrement de FTX montre que la crypto a besoin de plus de développement avant de devenir une monnaie plus viable.

—Evan Carlisle, Université de l’Ohio, mathématiques

La crypto ne va nulle part

Face aux crimes et échecs financiers spectaculaires de FTX, les investisseurs s’interrogent à nouveau sur la valeur de la crypto-monnaie. Beaucoup sont las du manque de tangibilité et de responsabilité de la technologie.

Et pourtant, alors que la corruption de Sam Bankman-Fried a révélé les dangers d’un échange de crypto-monnaie centralisé et sous-réglementé, l’avenir de la crypto est toujours prometteur.

Les échecs actuels de l’industrie sont plus pertinents pour les débats sur la technologie de comptabilité utilisée par les bourses, les capacités des auditeurs humains et non humains, l’efficacité des intermédiaires boursiers et la capacité des régulateurs à se prémunir contre la cupidité criminelle et la panique des investisseurs. Peu importe à quel point l’admiration populaire est perdue, les racines nettement capitalistes de la crypto-monnaie motiveront l’innovation nécessaire pour éliminer les obstacles communs à toutes les industries émergentes. Les espoirs libertaires et les innovations financières qui ont alimenté la croissance de la crypto-monnaie n’ont pas disparu. L’industrie a simplement été soulagée de M. Bankman-Fried, un failli portant un T-shirt mal ajusté.

—Jacob Naim, Boston College, économie

Le nouveau marché décentralisé

Les retombées de l’effondrement de FTX devraient ramener l’intérêt pour l’innovation en matière de crypto et de blockchain à son objectif initial de décentralisation.

La promesse de la crypto a toujours été la capacité des utilisateurs individuels à effectuer des actions anonymes tout en conservant les transactions sur un grand livre public, avec un approvisionnement limité en devises qui rend les jetons à l’abri de l’inflation artificielle. Il n’a jamais été censé s’agir de pièces de monnaie aux noms amusants ou de battage médiatique. L’objectif même de FTX, en tant qu’échange centralisé de jetons, trahit l’impulsion sur laquelle les crypto-monnaies ont commencé.

Il est dommage que FTX ait fait cratère la perception publique de la cryptographie, car de nombreux endroits dans le monde en ont désespérément besoin. Les systèmes financiers et juridiques traditionnels exigent une énorme confiance. Cette confiance a été trahie à maintes reprises, des régulateurs apprivoisés aux banquiers centraux voyous en passant par les politiciens corrompus. De l’Argentine au Venezuela, de la Turquie au Yémen, de la Grande-Bretagne aux États-Unis, les citoyens ne font de plus en plus confiance à leurs gouvernements et à leurs banques centrales pour prendre les bonnes décisions à leur place.

Oui, la technologie blockchain a besoin de temps pour mûrir. Oui, il devrait y avoir plus de surveillance réglementaire pour protéger les consommateurs de détail. Mais réalisez ceci : au cours des cinq dernières années, la finance décentralisée a tenté d’égaler ce qui a mis des siècles à se construire sur les marchés traditionnels. Il y a eu des échecs, et il y en aura d’autres. Mais la récompense d’une monnaie décentralisée est grande.

—Jeffrey G. Wang, Harvard University, informatique et anglais

Pas de récupération rapide

FTX fournit encore un autre exemple des échecs des stablecoins. Une grande partie de ce qui a déclenché les pertes massives de Sam Bankman-Fried était les pertes d’investissements dans des pièces stables telles que LUNA.

Ces pièces sont censées suivre la valeur d’un autre actif et agir comme une «mer de stabilité» sur un marché de la crypto-monnaie autrement volatil. Et ils ont même été tacitement approuvés par les régulateurs, qui n’ont pas réglementé les entreprises utilisant des pièces stables aussi rigoureusement que les entreprises utilisant d’autres crypto-monnaies. Ce que les régulateurs ont oublié, c’est que lorsqu’un actif indexé sort de sa fourchette étroite de valorisation, il s’effondre souvent de manière spectaculaire.

La liquidation de la faillite de FTX obligera à un règlement des comptes. Ces actifs ne bénéficient déjà pas des gains spéculatifs des crypto-monnaies et du risque réduit de la monnaie traditionnelle. En fait, certaines pièces stables ont déjà commencé à descendre en dessous de leur valeur nominale après la vente. Avec le risque perçu que ces actifs ne font qu’augmenter, les pièces stables destinées au public peuvent tomber comme une ligne de dominos, sapant la confiance dans le système cryptographique dans son ensemble.

Je pense qu’il est possible que le secteur de la cryptographie se rétablisse à temps, mais avec l’ancien traitement fiscal disparu depuis longtemps et le manque de réglementation qui a attiré de nombreuses personnes sur le marché en premier lieu, je ne vois pas de reprise rapide et robuste à venir.

—Liam Bourque, Université de Virginie, droit

Trop beau pour être vrai

L’effondrement d’entreprises qui semblent imparables n’a rien de nouveau. Pensez au scandale de 2001 chez Enron ou aux révélations de 2016 sur Theranos. La faillite de FTX est similaire. Lorsque des leaders charismatiques avec des idées étonnantes arrivent, nous devrions nous demander quels raccourcis ils prennent. Les investisseurs doivent se méfier lorsque l’argent sort de nulle part.

Les acteurs de FTX avaient d’énormes incitations financières pour donner l’impression que l’échange fonctionnait. Il est difficile de revenir sur un échec dans lequel les investisseurs ordinaires sont les perdants. La crypto-monnaie fonctionne comme le reste de l’industrie financière : si les gens deviennent nerveux et retirent leur argent, c’est fini. FTX a perdu confiance, son atout le plus précieux.

La crypto-monnaie a semblé être une réponse viable aux questions sur l’échange d’argent à travers les frontières ou le transfert d’actifs importants. La révélation de la fraude, cependant, nuira gravement aux progrès de la cryptographie. Ceci est un autre récit édifiant sur les dangers d’investir de l’argent lorsque les choses semblent trop belles pour être vraies.

—Ivy Young, Université de Caroline du Nord, journalisme

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