Les principaux facteurs ayant influé sur la performance de Torrent Power (TPW) au premier trimestre de l’exercice21 étaient: les commandes APTEL favorables, la baisse des spreads marchands, la réduction de la demande dans les franchises de distribution (DF), l’augmentation des pertes AT&C à Ahmedabad et Bhiwandi et la baisse des intérêts et des amortissements. Sur une base consolidée, le bénéfice ajusté pour le trimestre était de Rs1bn, en baisse de 63% en glissement annuel (I-Sec: Rs1.2bn) tandis que le PAT consolidé publié était de Rs3.7bn, en hausse de 35,2% en glissement annuel. Les revenus consolidés ont baissé de 19,5% en glissement annuel à 30,1 milliards de roupies, bien que l’EBITDA du trimestre soit de 9,7 milliards de roupies, en hausse de 16,3% en glissement annuel. DGEN PLF s’est amélioré à 28,9% (vs 10,2% au T1FY20), mais la production conventionnelle globale a chuté de 12% en glissement annuel en raison de l’AMGEN (en baisse de 83% en glissement annuel). Le remboursement de la dette a été facilité par une réduction des taux d’intérêt de 11,1% en glissement annuel. Nous réduisons nos estimations pour tenir compte de la baisse de la demande dans la région de Bhiwandi en raison de verrouillages sporadiques. Bien que nous nous attendions à une bonne reprise en FY23E, la récente montée en flèche du cours de l’action nous conduit à abaisser notre note à REDUCE (de Hold) avec un objectif de cours révisé de Rs313 (auparavant: Rs309); l’augmentation du prix indicatif est due à la matérialisation partielle des actifs réglementaires qui n’avait pas été prise en compte auparavant.

– Production éolienne plus élevée, conventionnelle plus faible: la production globale (y compris les énergies renouvelables) a chuté de 7,5% en glissement annuel principalement en raison d’une baisse de 12% en glissement annuel de la production conventionnelle, malgré une production plus élevée à la DGEN. Le statut incontournable du segment des énergies renouvelables et la capacité de 176 MW récemment mise en service ont contribué à une production éolienne plus élevée (jusqu’à 16% en glissement annuel) malgré une demande tiède et des vitesses de vent faibles. La production solaire était plate YoY. Bien que les ventes des commerçants aient été plus élevées à 921MU au T1FY21 par rapport à 783MU au T1FY20, leur contribution nette était beaucoup plus faible à 0,38 Rs / kWh au T1FY21 par rapport à 0,69 Rs / kWh au T1FY20.

– Les entreprises DF souffrent: la réduction de la demande des catégories de clients commerciaux et industriels et l’augmentation des pertes de T&D ont impacté les activités DF. De même, la demande était également faible dans les entreprises de distribution agréées, mais leur modèle d’entreprise réglementé minimisait l’impact. Pourtant, en raison de la hausse des pertes de T&D à Ahmedabad, le revenu incitatif a diminué. L’EBITDA des activités DF pour Q1FY21 s’est élevé à Rs390mn contre Rs2.17bn au Q1FY20 (Shil, Mumbra et Kalva DF ont également opéré au cours du trimestre, mais ont contribué négativement). L’efficacité de collecte pour Bhiwandi / Agra au cours du premier trimestre de l’exercice21 était de 85% / 77%, mais la direction s’attend à ce qu’elle se rétablisse à 100% / 98% au cours des prochains trimestres. Pour FY21, la direction a guidé les niveaux de perte à 16% / 12,5% pour Bhiwandi / Agra.

– Charges ponctuelles au cours du trimestre: 1) Commande APTEL favorable d’un montant de 3,44 milliards de roupies (avant impôt) comprenant une créance de base de 2,83 milliards de roupies et un abattement fiscal connexe de 610 millions de roupies; 2) remise de 610 millions de roupies sur les frais fixes aux clients selon les lignes directrices émises par le GERC; et 3) un don de Rs120mn au fonds PM CARES.

– La dette reviendra aux niveaux de mars 20 d’ici septembre 20: la dette brute de TPW a augmenté de 4 milliards de roupies de la fin de l’exercice 20 à 93 milliards de roupies à la fin du premier trimestre de 21. La société avait opté pour un moratoire pendant la période de mars à mai 2020, mais l’avait annulé en juin 20, en payant les cotisations de la période de moratoire et en prépayant 3 milliards de roupies. La société prévoit de ramener la dette aux niveaux de mars 20 d’ici septembre 20.

– Valorisation: Nous rétrogradons TPW à REDUCE (de Hold) en raison de la récente montée en flèche du cours de l’action, mais augmentons notre prix cible à Rs313 en raison de la matérialisation partielle des actifs réglementaires qui n’a pas été prise en compte auparavant.

Actions de TORRENT POWER LTD. était la dernière négociation de l’ESB à Rs.339.5 par rapport à la clôture précédente de Rs. 339.05. Le nombre total d’actions échangées au cours de la journée était de 47930 dans plus de 1633 transactions.

Le stock a atteint un sommet intrajournalier de Rs. 344,35 et le plus bas intrajournalier de 338,45. Le chiffre d’affaires net pendant la journée était de Rs. 16315170.