L’opération entraînerait une augmentation des actifs incorporels, ce qui signifie une augmentation des charges d’amortissement. De plus, Torrent a déclaré qu’environ 75 à 85 % de la contrepartie, qui est ₹2 000 crores seraient financés par la dette. Cela inverserait non seulement la tendance à la baisse de la dette nette de Torrent, mais entraînerait également une augmentation des frais d’intérêt.

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Mais il peut y avoir un certain coussin sur la marge opérationnelle en raison d’un profil de marge brute similaire, de synergies potentielles dans les achats et d’une possibilité d’augmenter la productivité des visiteurs médicaux. D’un autre côté, « Torrent entre dans une thérapie dans laquelle sa présence est restreinte et son échelle est limitée, sans parler de moins de leviers de coûts qui entravent la productivité de la force de vente », a déclaré Edelweiss Securities.

Jeudi, l’action Torrent a chuté de 2,6 %.

L’acquisition aidera Torrent à étendre son empreinte. Curatio s’adresse principalement au segment de la dermatologie (95 % du chiffre d’affaires), dont la dermatologie esthétique contribue pour la plus grande part. En tant que thérapie, la dermatologie cosmétique a augmenté à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 18 % au cours de la dernière décennie, soit 1,6 fois le TCAC du marché pharmaceutique indien. Kotak Institutional Equities s’attend à ce que Curatio contribue à hauteur de 3 % et 6 % aux ventes globales et nationales de Torrent, respectivement, au cours de l’exercice 2024.

Le point sensible est que les valorisations sont chères. Après avoir pris en compte la trésorerie, la valeur d’entreprise (VE) de la transaction est ₹1 885 crore, ce qui implique un EV/ventes de 6,8 fois sur la base des prévisions de ventes FY23 de ₹275 crores.

« À notre avis, les multiples d’acquisition (8,4 fois les douze derniers mois EV / ventes) sont chers par rapport aux transactions les plus récentes ainsi qu’aux transactions Elder et Unichem de Torrent dans le passé », ont déclaré les analystes de Kotak dans un rapport du 28 septembre. Alors que la plupart des grandes sociétés pharmaceutiques recherchent activement des fusions et acquisitions en Inde, nous prévoyons que la demande d’actifs de qualité restera élevée, ce qui rendra de plus en plus difficile pour les entreprises d’acquérir des actifs pharmaceutiques nationaux attrayants à des valorisations raisonnables », ont-ils déclaré.

En tant que tel, la capacité de Torrent à intégrer les opérations de Curatio et à améliorer les performances globales mérite un suivi plus approfondi. Les actions de Torrent se négocient à près de 28 fois les bénéfices estimés pour l’exercice 24, selon les données de Bloomberg. Compte tenu des valorisations plus élevées, les fortes hausses à court terme semblent plafonnées.