Avec une nouvelle direction et une base d’employés qui sera bientôt réduite, Lyft sera très différente à la fin de 2023 de ce qu’elle était au début. Après que ses co-fondateurs ont annoncé qu’ils renonceraient à leurs fonctions de PDG et de président en mars, la société a déclaré la semaine dernière qu’elle avait l’intention de réduire considérablement ses effectifs jusqu’à 30 %.

Les changements étaient probablement nécessaires. Il s’avère que Lyft n’est pas une entreprise aussi précieuse que ses fondateurs et ses bailleurs de fonds l’avaient imaginé. C’est une chose étrange à réaliser si votre startup a pu lever des milliards tout en étant privée et finalement fixer le prix de son offre publique à 72 $ par action, levant plus de 2 milliards de dollars et commandant une capitalisation boursière entièrement diluée d’environ 24 milliards de dollars.

Les choses ont changé, cependant. Les actions de Lyft ont terminé la semaine dernière à 10,44 $, en hausse solide de 6 % à la nouvelle des licenciements imminents. Cela l’a aidée à récupérer une partie de sa valeur perdue, mais l’entreprise ne vaut que 3,9 milliards de dollars ce matin.

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C’est un peu étrange à considérer, mais les actions de la société de covoiturage se négocient près de creux historiques malgré des revenus de 1,18 milliard de dollars au quatrième trimestre 2022, son meilleur résultat de revenus sur un trimestre jamais enregistré. La société a perdu environ un tiers de sa valeur après avoir prévu chiffre d’affaires pour son premier trimestre fiscal en dessous de ce que les analystes avaient estimé.

La leçon ici est que la croissance rapide des revenus peut donner aux entreprises l’impression qu’elles sont d’excellents investissements lorsque le capital est bon marché, mais il est souvent difficile pour une entreprise de dépasser la fourchette de valorisation relative de son industrie, même si elle est technologique.

Lyft n’est que le dernier à rejoindre le groupe de ratés du marché public qui ont passé du temps en tant que chouchous de l’entreprise. Pour ne citer que deux exemples : Allbirds a cédé la majeure partie de sa valeur historique et Warby Parker a perdu environ 80 % de sa valorisation maximale. La liste est longue et certaines des introductions en bourse les plus récentes soutenues par du capital-risque partagent une qualité aujourd’hui : des multiples de revenus incroyablement bas.

La pression

Nous parlons beaucoup sur The Exchange des multiples de revenus, discutant principalement de la valeur d’un dollar de revenus récurrents de logiciels hébergés. Nous utilisons fréquemment cette perspective car le logiciel est le produit de démarrage le plus courant et le logiciel en tant que service (logiciel hébergé, c’est-à-dire) est le modèle commercial le plus courant.