L’auteur est un analyste de KB Securities. Il peut être joint à jeff.kim@kbfg.com. — Éd.
Les prix des mémoires toucheront leur plus bas niveau au 2T22
Nous maintenons BUY et TP de 100 000 KRW sur SEC, car la société devrait avoir un pouvoir de tarification plus fort avec la dynamique de l’offre et de la demande DRAM/NAND commençant à s’améliorer au 2T22. Les mesures de confinement à Xi’an, en Chine, et l’impact sur la production de Kioxia en tant que facteurs devraient entraîner un creux des prix des mémoires au 1T22. En outre, les niveaux de stocks de DRAM/NAND chez les entreprises clientes et les fabricants de mémoire diminuent. Par conséquent, nous voyons les prix de la mémoire devenir favorables. L’ASP NAND devrait rebondir (-3 % au 1T22 contre +3 % T/T au 2T22) et les baisses de l’ASP DRAM devraient ralentir (-6 % au 1T22 contre -2 % T/T au 2T22), puis rebondir au 3T22.
Prévision 1T22 : OP de KRW13.4tn pour battre le consensus du marché
Nous prévoyons des revenus et des OP au 1T22 à KRW74.4tn (-2.9% QoQ, +13.8% YoY) et KRW13.4tn (-3.2% QoQ, +43.1% YoY; 18.0% OPM), respectivement, avec OP battant le consensus du marché de KRW13.0tn. En termes d’OP divisionnaire, nous estimons Semiconductor à KRW7.8tn, IM à KRW4.2tn, DP à KRW0.5tn, CE à KRW0.8tn et Harman à KRW0.1tn. Nous pensons que les niveaux d’inventaire du 1T22 sont les plus élevés pour les mobiles, suivis des serveurs et des PC. Les stocks des sociétés de serveurs et de PC se sont normalisés ce trimestre tandis que ceux des sociétés de téléphonie mobile Apple et Samsung Electronics se situent en dessous des niveaux normaux ; les stocks des entreprises de téléphonie mobile chinoises ont diminué ce mois-ci. Dans l’ensemble, nous constatons une amélioration de la dynamique de l’offre et de la demande au 2T22.
Les prix de la mémoire sont fortement affectés par des facteurs psychologiques ; pouvoir de fixation des prix pour renforcer
À partir du 2T22, nous prévoyons que Samsung et d’autres sociétés mondiales de mémoire auront un pouvoir de fixation des prix plus élevé compte tenu de la forte demande de mémoire des centres de données et des sociétés de PC nord-américains et de la diminution des stocks causée par les ruptures d’approvisionnement. Les prix de la mémoire sont fortement affectés par des facteurs psychologiques, de sorte que les principaux clients devraient commencer à constituer des stocks tampons compte tenu de la perspective d’une hausse des prix de la mémoire au 2T22. L’action SEC a reculé de 5,6 % depuis le début de l’année en raison de la faiblesse des rendements de production dans les fonderies et du manque de potentiel de croissance. Cependant, ces facteurs d’actualisation devraient s’estomper à mesure que les bénéfices commenceront à s’améliorer au 2S22. Nous prévoyons 1H22/2H22 OP à KRW26.6tn/KRW30.4tn (+14.1% HoH).
