Comparer Fortnite avec mon jeu préféré Red Dead Redemption 2 (RDR2), un Triple-A de la société Take 2 Interactive, cotée au Nasdaq, d’une valeur de 27 milliards de dollars. Deux mille personnes ont travaillé pendant sept ans pour développer le RDR2 pour un coût d’environ 600 millions de dollars. Lancé avec une histoire solo et un prix supérieur à 100 dollars, il a rapporté près d’un milliard de dollars lors de son premier week-end, soit 25% de plus que le film à succès. Avengers: guerre à l’infini.

Ce sont des chiffres comme ceux-ci qui poussent les valorisations à des dizaines de milliards.

Encore Fortnite est peut-être la partie la moins intéressante d’Epic Games, qui fête cette année ses 30 ans. Fait remarquable, il est toujours dirigé par son fondateur et actionnaire majoritaire, l’Américain Tim Sweeney, âgé de 51 ans.

Epic a probablement réalisé un chiffre d’affaires de 6,5 milliards de dollars et un EBITDA de 1,3 milliard de dollars en 2020, c’est donc bien plus que juste Fortnite (en tant qu’entreprise privée, les résultats du CY20 ne sont pas encore disponibles).

Le produit le plus impressionnant et le plus performant d’Epic est l’Unreal Engine. Pour comprendre la magie d’Unreal, imaginez un Fortnite joueur tirant leur fusil de sniper. Premièrement, les lois de la physique doivent être minutieusement codées afin que la vitesse de la balle, le recul du pistolet, la mécanique des dégâts, etc. puissent être calculés et animés.

Unreal Engine offre un environnement logiciel flexible prédécoupé afin que les développeurs puissent éviter ce travail de codage et se concentrer plutôt sur le gameplay. Non seulement Fortnite construit sur Unreal, mais il en va de même pour les titres d’autres développeurs, y compris le jeu Triple-A Borderlands 3 et Yoshi de Nintendo Monde artisanal.

Unreal facture une redevance de 5% sur les ventes de plus de 1 million de dollars US, générant des revenus prévisibles de type abonnement qui augmentent le développement de jeux basés sur les succès.

Cette combinaison signifie qu’Epic n’est pas seulement une boutique de jeux à succès, mais aussi un jeu de plate-forme, qui s’est avéré très attrayant pour les investisseurs, notamment le fabricant de PlayStation 5 Sony.

Compte tenu de sa rentabilité, pourquoi Epic a-t-il besoin du gros montant de trésorerie des investisseurs qu’il vient de lever? La réponse peut résider dans deux problèmes qui partagent un thème commun: la fuite de revenus.

Goldman Sachs estime que d’ici 2025, les téléchargements numériques représenteront 80% des ventes totales de jeux. Pour les jeux PC, le marché omniprésent est Steam, détenu par la société privée Valve Software et évalué à 13 milliards de dollars par Bloomberg en 2019.

Les développeurs paient à Steam une commission de 20 à 30% sur chaque téléchargement et la «micro-transaction» ultérieure dans le jeu, ce qui crée un gros problème de fuite de revenus pour Epic.

En réponse, il a créé son propre marché concurrent, mais l’Epic Games Store a enregistré jusqu’à présent des pertes stupéfiantes de 400 millions de dollars, avec de grandes pertes qui devraient se poursuivre.

Ces chiffres ont été révélés lors de la réponse d’Epic à son deuxième gros problème de fuite de revenus, le jeu mobile.

Comme Steam, Apple facture également une commission continue de 30% sur les achats dans le jeu lorsqu’une application iOS est téléchargée depuis son App Store. L’année dernière, Epic et Apple ont eu une brève mais brutale altercation publique au sujet des commandes. Le résultat était Fortnitele retrait de la plate-forme et un procès contre Apple.

Dans une tournure locale, à la fin de l’année dernière, Epic a déposé une deuxième action en justice contre Apple en vertu de la loi australienne sur la consommation. Il a également déposé une plainte similaire contre Google le mois dernier, indiquant que notre loi sur la protection des consommateurs est considérée dans le monde entier comme un cadre aux dents juridiques acérées.

Epic fait appel de la décision de la Cour fédérale de suspendre temporairement la procédure Apple locale et l’affaire américaine devrait commencer en mai.

Quel que soit le résultat, le coût financier des litiges sera énorme. Ajoutées aux pertes du magasin de jeux d’Epic, ces actions anti-fuite pourraient en partie expliquer l’augmentation de capital. Epic n’a peut-être pas d’autre choix étant donné que sur 5 milliards de dollars de revenus, chaque 1% de commission supplémentaire coûte 50 millions de dollars.

Quant à la valorisation d’Epic, à 5,6x les revenus et 28x l’EBITDA, elle n’est pas bon marché. Cependant, la société est un leader du marché bien établi et diversifié qui a probablement connu une forte croissance en 2020.

Une valorisation de 37 milliards de dollars pour des tenues factices et Unreal Engine? Quel moment épique pour être en vie.