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Comment Lex Greensill, le «  gars de l’argent  » de Masayoshi Son, est passé de héros à zéro

(Bloomberg) – En février 2020, Masayoshi Son de SoftBank Group Corp. s’est rendu en Indonésie, proposant d’investir des milliards de dollars dans le développement d’une nouvelle capitale. Lex Greensill, à l’époque un favori de Son, faisait partie de l’entourage. Un an plus tard, le gars de l’argent est devenu un gouffre financier. Greensill Capital s’est effondrée en mars dans l’une des explosions financières les plus spectaculaires de ces dernières années, envoyant des ondes de choc à un géant bancaire suisse, à deux des plus grandes entreprises japonaises et à l’empire industriel d’un magnat britannique. il fait partie des pires de l’histoire de son Vision Fund, parallèlement à l’implosion de WeWork Cos., une autre société du portefeuille de SoftBank. Cela n’empêchera probablement pas SoftBank d’afficher son meilleur trimestre jamais enregistré, y compris un bénéfice de plus de 30 milliards de dollars au Vision Fund, grâce à l’introduction en bourse de la société de commerce électronique sud-coréenne Coupang Inc. et à une valorisation en flèche de la start-up chinoise. Didi Chuxing Technology Co., selon des personnes connaissant le sujet. Néanmoins, l’épisode souligne les risques de la stratégie de Son consistant à prendre de grandes participations dans des startups, puis à encourager ces sociétés de portefeuille à collaborer les unes avec les autres. : Un cadre junior du Vision Fund a sollicité une introduction, ont déclaré des personnes connaissant le sujet. En mai 2019, SoftBank avait investi 800 millions de dollars dans Greensill. Il a mis 655 millions de dollars supplémentaires en octobre. Bientôt, les deux se sont régulièrement entretenus, même si SoftBank avait investi dans plus de 80 startups et que Greensill était loin d’être la plus importante, selon des personnes proches des dirigeants. Son a présenté Greensill lors des événements de SoftBank comme un exemple de la coopération qu’il attendait des sociétés de son portefeuille, ont déclaré les gens. Oyo Hotels, qui a depuis dû se retirer. Une présentation lors d’une réunion des actionnaires de SoftBank 2019 présentait des photos des trois hommes, les identifiant comme des entrepreneurs de l’intelligence artificielle dans «la plus grande révolution de l’histoire de l’humanité». Greensill, à son tour, se réjouit de l’attention, se vantant de ses conversations avec le fondateur de SoftBank, « L’un des avantages de rejoindre la famille SoftBank Vision Fund n’a pas seulement été le réseau, le capital et les conseils, il a en fait été d’avoir Masa comme partenaire et mentor », a déclaré Greensill. disant sur une page Web de Vision Fund maintenant supprimée. «Il a travaillé avec nous, et en particulier avec moi, pour réfléchir à notre cœur de métier et à la manière dont nous pouvons réellement prendre ce cœur de métier et lutter contre d’autres inégalités et autres défis qui existent sur le marché mondial.» Greensill était un élément clé de ce que Son surnommé sa stratégie de «Cluster of No. 1», prenant des participations sans contrôle dans les plus grandes entreprises technologiques mondiales et les encourageant à coopérer. En théorie, les startups exploiteraient le réseau d’espaces de coworking de WeWork ou utiliseraient les chauffeurs d’Uber Technologies Inc. pour les livraisons. Le rôle de Greensill était d’offrir aux startups en difficulté de SoftBank un accès facile au financement sans avoir à engager de garanties onéreuses.Un ancien banquier de Morgan Stanley, Greensill, 44 ans, a fondé son entreprise en 2011, en se concentrant sur la prolongation de prêts à court terme garantis contre des factures. Mais une partie du financement fourni aux sociétés de SoftBank était basée sur des ventes futures prévues, et non sur des factures réelles, ont déclaré des personnes connaissant la pratique.Les prêts, titrisés et transformés en instruments de type obligataire connus sous le nom de billets, ont été présentés à certains investisseurs comme soutenu par des transactions, selon des documents marketing et des personnes familiarisées avec le sujet. Les investisseurs pensaient avoir une dette à court terme, ont déclaré les gens. De nombreux prêts ont été consentis par le biais de fonds de la chaîne d’approvisionnement du Credit Suisse Group AG qui ont attiré 10 milliards de dollars d’investisseurs. Parmi les emprunteurs figuraient les sociétés de portefeuille SoftBank Oyo, la société de logiciels mobiles Fair Financial Corp. et la start-up de construction modulaire Katerra Inc., SoftBank était également un investisseur dans les fonds du Credit Suisse, ce qui a conduit à des accusations de conflit d’intérêts contre la société japonaise. Cela a déclenché un examen interne de la banque suisse et SoftBank a retiré 700 millions de dollars des fonds. « Avoir une société au sein de Vision Fund qui permet aux startups d’obtenir facilement des liquidités n’est peut-être pas une bonne idée », Kirk Boodry, analyste chez Redex Research à Tokyo, a déclaré à Bloomberg News. «L’argent facile peut semer la confusion, car les retours sont confus et vous ne savez pas si vous faites les choses correctement.» Il a qualifié les prêts de Greensill d’exemple de synergies négatives: «En fin de compte, quelles que soient les synergies positives qu’ils obtiennent, elles ne seront probablement pas pertinentes», a-t-il déclaré. «Mais le négatif reviendra les hanter.» C’est à la recherche de telles synergies que Son avait proposé d’investir dans la nouvelle capitale indonésienne sur l’île de Bornéo et dans une nouvelle ville que le prince héritier Mohammed ben Salmane construit sur le site rouge de l’Arabie saoudite. Côte. C’était le rêve de Son que des sociétés du portefeuille telles que Katerra, Oyo, les startups de transport de voitures Ola et Grab et la société de reconnaissance faciale SenseTime Group, remportent des contrats. Greensill aiderait à fournir du financement. Le nom de Greensill a continué à apparaître dans les réunions et les présentations du Vision Fund, selon des personnes familières avec le sujet. Lorsque les partenaires de gestion remettaient en question les idées d’investissement présentées par les équipes de transaction, les questions se concentraient souvent sur la liquidité, un problème courant pour les startups. Ces discussions ont souvent conduit à Greensill, ont déclaré les gens, mais en mars 2020, un mois après le voyage en Indonésie, les relations entre Son et Greensill ont commencé à se détériorer. La pandémie réduisait les chaînes d’approvisionnement et les investisseurs ont retiré des milliards de dollars des fonds du Credit Suisse, la plus grande source de financement de Greensill.Greensill s’est tourné vers Son pour obtenir des capitaux, affirmant qu’il pourrait devoir faire appel au financement qu’il avait fourni aux sociétés du portefeuille de SoftBank. aux personnes connaissant les conversations. Soudainement, les appels téléphoniques hebdomadaires ont pris fin.Colin Fan, l’ancien dirigeant de Deutsche Bank AG qui gérait l’investissement pour le Vision Fund, a cessé d’assister aux réunions du conseil d’administration de Greensill au Savoy Hotel en face de son bureau de Londres. sur d’autres investissements, selon une personne familière avec le sujet, et un porte-parole du Vision Fund a déclaré que d’autres représentants de SoftBank restaient actifs et partageaient leurs préoccupations avec la direction de Greensill. Mais les deux dirigeants de fonds qui ont continué à assister aux réunions du conseil d’administration de Greensill en tant qu’observateurs ont pour la plupart pris des notes et n’ont pas posé beaucoup de questions, selon deux personnes proches du dossier, alors même que les problèmes de Greensill s’intensifiaient et que l’un de ses assureurs, un L’unité australienne de Tokio Marine Holdings Inc., a déclaré à la société qu’elle ne renouvellerait pas la couverture des billets vendus à des investisseurs, y compris le Credit Suisse.En décembre 2020, Greensill ayant de plus en plus désespérément besoin de liquidités, SoftBank a investi 400 millions de dollars supplémentaires dans la société de financement, en échange contre l’annulation de la dette de Katerra, afin que Greensill puisse racheter des billets dans les fonds du Credit Suisse. Il a également investi 200 millions de dollars de plus dans l’entreprise de construction. «Après WeWork, SoftBank a promis de ne pas dépenser beaucoup d’argent après le mauvais, mais nous revoilà», a déclaré Boodry, l’analyste. « Ils savaient qu’il y avait des problèmes avec Greensill, et ils ont encore investi plus d’argent. C’est presque comme s’ils prenaient personnellement l’échec de ces entreprises. » SoftBank détenait environ 25% de Greensill à la fin de l’année dernière, selon des personnes familières avec le matière. Il recherche maintenant 1,15 milliard de dollars en tant que créancier de Greensill, qui a déposé une demande d’insolvabilité au Royaume-Uni le 8 mars. Fan, qui a également géré les investissements de Vision Fund dans Flexport Inc. et Fair, qui ont tous deux reçu un financement de Greensill, s’est éloigné de son rôle d’associé directeur au Vision Fund en janvier pour devenir conseiller principal. La société n’a pas donné de raison. Pendant ce temps, le Credit Suisse examine le rôle des membres du conseil d’administration, y compris le PDG Thomas Gottstein, dans le cadre de son enquête sur les relations avec le prêteur défunt. Et, en Allemagne, les régulateurs ont demandé aux procureurs d’examiner comment la banque de Greensill basée à Brême a comptabilisé des actifs liés à l’industriel britannique Sanjeev Gupta. Greensill a déclaré avoir demandé l’avis de cabinets d’avocats avant de classer ses actifs et s’est conformé aux demandes des régulateurs allemands.En ce qui concerne l’Indonésie, Son n’a pas encore donné suite à sa promesse d’investir dans le nouveau capital. Il a soutenu la fusion du fournisseur de commerce électronique Tokopedia, une société du portefeuille de SoftBank, avec une autre start-up indonésienne, le géant Gojek, qui pourrait potentiellement réaliser un bénéfice sain. en avance avec la source d’information commerciale la plus fiable. © 2021 Bloomberg LP