Une autre crypto-monnaie controversée fait des ravages sur le marché des actifs numériques – et cette fois, ce n’est pas un stablecoin.

L’éther jalonné, ou stETH, est un jeton censé avoir la même valeur que l’éther. Mais au cours des dernières semaines, il s’est négocié avec une remise croissante par rapport à la deuxième plus grande crypto-monnaie, attisant les flammes d’une crise de liquidité sur le marché de la cryptographie.

Vendredi, le stETH est tombé à 0,92 ETH, ce qui implique une remise de 8% sur l’éther.

Voici tout ce que vous devez savoir sur stETH et pourquoi il inquiète les investisseurs en crypto.

Chaque jeton stETH représente une unité d’éther qui a été  » jalonnée  » ou déposée dans ce qu’on appelle la  » chaîne de balises « .

Ethereum, le réseau sous-jacent à Ether, est en train de passer à une nouvelle version censée être plus rapide et moins chère à utiliser. La chaîne de balises est un environnement de test pour cette mise à niveau.

Le jalonnement est une pratique où les investisseurs enferment leurs jetons pendant un certain temps pour contribuer à la sécurité d’un réseau cryptographique. En retour, ils reçoivent des récompenses sous la forme de rendements semblables à des intérêts. Le mécanisme derrière cela est connu sous le nom de « preuve d’enjeu ». C’est différent de la «preuve de travail» ou de l’exploitation minière, qui nécessite beaucoup de puissance de calcul et d’énergie.

Pour parier sur Ethereum actuellement, les utilisateurs doivent accepter de verrouiller un minimum de 32 ETH jusqu’à la mise à niveau du réseau vers une nouvelle norme, connue sous le nom d’Ethereum 2.0.

Cependant, une plate-forme appelée Lido Finance permet aux utilisateurs de miser n’importe quelle quantité d’éther et de recevoir un jeton dérivé appelé stETH, qui peut ensuite être échangé ou prêté sur d’autres plates-formes. C’est une partie importante de la finance décentralisée, qui vise à reproduire des services financiers comme les prêts et les assurances en utilisant la technologie blockchain.

StETH n’est pas un stablecoin comme tether ou terraUSD, le stablecoin « algorithmique » qui s’est effondré le mois dernier sous la pression d’une panique bancaire. Cela ressemble plus à une reconnaissance de dette – l’idée étant que les détenteurs de stETH peuvent échanger leurs jetons contre une quantité équivalente d’éther une fois la mise à niveau terminée.

Lorsque le projet Terra stablecoin a implosé, le prix de stETH a commencé à se négocier en dessous de celui de l’éther alors que les investisseurs se précipitaient pour la sortie. Un mois plus tard, le prêteur de crypto Celsius a commencé à interrompre les retraits de compte, ce qui a vu la valeur de stETH chuter encore plus.

Celsius agit un peu comme une banque, prenant la crypto des utilisateurs et la prêtant à d’autres institutions pour générer un retour sur les dépôts. L’entreprise a pris l’éther des utilisateurs et l’a jalonné via Lido pour augmenter ses bénéfices.

Celsius a plus de 400 millions de dollars en dépôts stETH, selon les données du site d’analyse DeFi Ape Board. La crainte est maintenant que Celsius doive vendre son stETH, ce qui entraînerait de lourdes pertes et exercerait davantage de pression à la baisse sur le jeton.

Mais c’est plus facile à dire qu’à faire. Les détenteurs de StETh ne pourront pas échanger leurs jetons contre de l’éther avant six à 12 mois après un événement connu sous le nom de « fusion », qui achèvera la transition d’Ethereum de la preuve de travail à la preuve de participation.

Cela a un prix, car cela signifie que les investisseurs sont coincés avec leur stETH à moins qu’ils ne choisissent de le vendre sur d’autres plateformes. Une façon d’y parvenir est de convertir stETH en éther à l’aide de Curve, un service qui regroupe des fonds pour permettre un échange plus rapide des jetons.

Le pool de liquidités de Curve pour basculer entre stETH et éther « est devenu assez déséquilibré », a déclaré Ryan Shea, économiste à la société d’investissement cryptographique Trakx.io. Ether représente moins de 20% des réserves du pool, ce qui signifie qu’il n’y aurait pas assez de liquidités pour répondre à chaque retrait de stETH.

« L’ETH jalonné émis par Lido est soutenu 1: 1 avec des dépôts de jalonnement ETH », a déclaré Lido dans un tweet la semaine dernière, tentant de calmer les craintes des investisseurs concernant la divergence croissante de stETH par rapport à la valeur de l’éther.

« Le taux de change entre stETH: ETH ne reflète pas le support sous-jacent de votre ETH jalonné, mais plutôt un prix fluctuant sur le marché secondaire. »

Comme de nombreuses facettes de la cryptographie, stETH a été pris dans un tourbillon de nouvelles négatives affectant le secteur.

La hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale a déclenché une fuite vers des actifs plus sûrs et plus liquides, ce qui a à son tour entraîné des problèmes de liquidité dans les grandes entreprises de l’espace.

Une autre société exposée à stETH est Three Arrows Capital, le fonds spéculatif crypto qui aurait des difficultés financières. Les archives publiques de la blockchain montrent que 3AC a activement vendu ses avoirs en stETH, et le co-fondateur de 3AC, Zhu Su, a précédemment déclaré que son entreprise envisageait de vendre des actifs et de se faire sauver par une autre entreprise pour éviter l’effondrement.

3AC n’était pas disponible pour commenter lorsqu’il a été contacté par CNBC.

Les investisseurs craignent que la baisse de la valeur de stETH ne touche encore plus d’acteurs de la cryptographie.

« Dans la crypto, il n’y a pas de banque centrale », a déclaré Shea. « Les choses devront juste se jouer, et cela continuera de peser sur les prix des actifs cryptographiques, aggravant l’impact négatif de la toile de fond macro. »

Le bitcoin a brièvement chuté en dessous de 18 000 dollars la pièce samedi, plongeant plus profondément dans les creux de 18 mois. Il est depuis récupéré au-dessus de 20 000 $. Ether à un moment donné est tombé en dessous de 900 $, avant de reprendre 1 000 $ lundi.

La débâcle de stETH a également suscité de nouvelles inquiétudes quant à la sécurité d’Ethereum. Environ un tiers de tout l’éther enfermé dans la chaîne de balises d’Ethereum est jalonné par Lido. Certains investisseurs craignent que cela ne donne trop de contrôle à un seul joueur sur le réseau Ethereum mis à niveau.

Ethereum a récemment terminé une répétition générale pour sa fusion très attendue. Le succès de l’événement est de bon augure pour la mise à niveau d’Ethereum, les investisseurs s’attendant à ce qu’elle ait lieu dès le mois d’août. Mais on ne sait pas quand cela se produira réellement – ​​cela a déjà été retardé à plusieurs reprises.

« Les dernières mises à jour sur les réseaux de test d’Ethereum ont été positives, ce qui apporte plus de confiance à ceux qui attendent la fusion », a déclaré Mark Arjoon, associé de recherche à la société de gestion d’actifs cryptographiques CoinShares.

« Ainsi, lorsque les retraits seront finalement activés, toute remise dans stETH sera probablement arbitrée, mais jusqu’à cette date inconnue, il existera toujours une forme de remise. »