Si le premier trimestre a été difficile pour les crypto bulls, le deuxième trimestre a été un désastre absolu… Alors que nous nous dirigeons vers le troisième trimestre, les perspectives macroéconomiques sont encore susceptibles d’être difficiles pour la crypto, mais nous pourrions approcher d’un cycle bas. Mettons en perspective l’action des prix en examinant les cycles historiques et la configuration macro actuelle.

Action de prix

Au moment d’écrire ces lignes, le bitcoin a chuté d’environ 70 % par rapport à son niveau record de près de 70 000 $. Un mouvement dévastateur, mais certainement conforme à la façon dont il s’est échangé historiquement. Si le bitcoin était une entreprise, un mouvement de cette taille présente soit une formidable opportunité, soit nous devrions remettre en question sa capacité à rester en activité.

Depuis sa création, la plus forte baisse du bitcoin du sommet au creux est de -81 %, les tirages annuels enregistrant une perte moyenne de -50 % au plus bas. Pour les investisseurs optimistes ayant une perspective à long terme, la décote actuelle pourrait être attrayante, mais si l’histoire se répète, une perte de 80 % par le haut représente un point d’entrée potentiel plus proche de 15 000 $.

Durée du cycle

Le sommet historique de Bitcoin s’est produit il y a plus de 200 jours, le 10 novembre 2021. Par rapport aux baisses historiques, ce cycle a duré beaucoup plus longtemps que la moyenne de 117 jours, mais en deçà de sa pire période jamais enregistrée. Au cours de l’hiver cryptographique de 2018, il a fallu 343 jours pour que le prix du bitcoin atteigne un creux.

Si ce cycle ressemble plus au millésime 2018, la pression vendeuse pourrait durer jusqu’à la fin de l’année ou plus tard. Cela dit, lorsque la vente se termine enfin, le prix du bitcoin a tendance à se retourner rapidement. Historiquement, le bitcoin a augmenté en moyenne de 69 % au cours des six mois suivants après un cycle bas.

La patience est nécessaire

L’examen des cycles passés aide à fournir un contexte, mais je ne pense pas que quoi que ce soit change pour le bitcoin tant que l’environnement macro n’est pas plus constructif.

Bitcoin est un actif à bêta très élevé qui présente une corrélation positive avec le marché boursier plus large. Il est également inversement corrélé aux taux d’intérêt. Si ces corrélations restent intactes, cela n’augure rien de bon pour la cryptographie, du moins à court terme.

L’économie montre des signes de ralentissement en même temps que la Réserve fédérale augmente agressivement les taux d’intérêt et réduit son bilan pour faire baisser l’inflation. C’est un contexte où je pense qu’il sera difficile pour la plupart des actifs à risque de connaître une hausse significative, en particulier la cryptographie.

Il y aura inévitablement des rallyes de secours, mais la macro compte plus que jamais. Jusqu’à ce qu’il y ait finalement un changement dans les conditions financières (qui se resserrent actuellement de manière agressive), il est difficile de prévoir un creux de si tôt.