Les sociétés de crypto-monnaie naissantes désireuses de faire leurs débuts publics renoncent aux introductions en bourse traditionnelles au profit d’alternatives plus légèrement réglementées.

Par Troy Hooper et Rachel Stone

Les sociétés de crypto-monnaie qui lorgnent sur les bourses sont susceptibles d’éviter les offres publiques initiales traditionnelles et d’emprunter des voies alternatives à la place.

Étant donné que les pièces virtuelles sont conçues pour reproduire et remplacer les services financiers traditionnels à l’aide de registres numérisés appelés blockchains, il est tout à fait naturel que les entreprises qui sont construites autour d’elles recherchent d’autres moyens de devenir publiques et d’encaisser leurs investisseurs.

Les débuts de Coinbase sur le marché en avril sont la plus grande cotation publique à ce jour dans l’espace naissant, ouvrant la voie à d’autres entreprises de cryptographie bien capitalisées et rentables pour envisager des cotations directes, ont déclaré des sources. Marché aux fusions. D’autres acteurs comme Apex Clearing, Bakkt, Cipher Mining et eToro entrent en bourse par le biais de fusions avec des sociétés d’acquisition à vocation spéciale (SPAC). En 2019, Voyager est devenu public par le biais d’une fusion inversée avec une société écran.

« Le modèle de cotation directe intéresse les sociétés de cryptographie car c’est un modèle démocratisé », a déclaré Lisa Ellis, analyste chez MoffettNathanson. « Cela correspond à la philosophie des crypto-monnaies de démocratisation de la finance. Dans une cotation directe, il n’y a pas de roadshow ou d’allocations par les banques d’investissement à un ensemble privilégié d’investisseurs. Elle a déclaré que chaque investisseur de détail a accès aux mêmes informations, documents et transactions le même jour « mais ce n’est pratique que si vous n’avez pas besoin d’argent » car les cotations directes ne sont pas un moyen de lever des capitaux supplémentaires.

Les inscriptions directes conviennent mieux aux entreprises dont la marque est reconnue, a déclaré Ralph De Martino, associé du cabinet d’avocats Schiff Hardin. De nombreuses sociétés de cryptographie ont été formées au cours de la dernière décennie et n’ont pas encore développé une reconnaissance de marque substantielle. L’introduction en bourse par le biais d’un SPAC, a-t-il déclaré, est une alternative d’introduction en bourse plus populaire pour les entrepreneurs cherchant à capitaliser sur un « marché exubérant ».

L’un des clients de De Martino, Good Works Acquisition, fusionne avec Cipher Mining, une filiale nouvellement formée de la société de blockchain basée à Amsterdam Bitfury.

« L’arrivée sur le marché via un SPAC nous a permis d’accéder au marché rapidement et de capitaliser sur l’intérêt croissant pour la crypto », a déclaré Tyler Page, PDG de Cipher. Mergermarket.

Les startups devraient également bénéficier des connexions et de l’expertise des dirigeants et des membres du conseil d’administration de la SPAC, d’autant plus que de nombreux dirigeants de crypto viennent de l’extérieur du paysage des services financiers traditionnels. « Étant donné que la cryptographie est encore si nouvelle et au début de sa technologie, il est utile d’avoir les propriétaires de SPAC à bord pour vous aider à traverser ce processus », a déclaré Ellis.

Le conseil d’administration de Lefteris Acquisition, par exemple, comprend Asiff Hirji, l’ancien directeur de l’exploitation de Coinbase. La société de chèques en blanc cherche à fusionner avec une société de technologie financière.

Selon des sources du secteur, Kraken, basé à San Francisco, pourrait être le prochain échange crypto à déposer une demande d’inscription directe. La société, qui a été lancée en 2013 et rivale de Coinbase, a lancé une application mobile qui permet aux utilisateurs des États-Unis d’acheter et de vendre plus de 50 jetons cryptographiques.

Parmi les autres candidats possibles pour entrer en bourse via une cotation directe ou SPAC, citons le prêteur crypto Blockfi, l’échange crypto Gemini et la plateforme de règlement blockchain Paxos, tous basés à New York. Le fournisseur de protocole de paiement basé à San Francisco, Ripple Labs, pourrait également devenir public, ont-ils déclaré, mais il devra d’abord surmonter une action de la SEC, qui a allégué que la société et deux dirigeants ont levé plus de 1,3 milliard de dollars grâce à une offre de titres d’actifs numériques non enregistrée et en cours. . Circle, basée à Boston, pourrait également devenir une société de paiement cotée autonome, ont-ils déclaré.

La liste de Coinbase est largement considérée comme une validation des monnaies numériques, tout comme ils voient une adoption plus large avec les géants de la fintech PayPal et Square lançant des services de cryptographie. La valorisation des entreprises de cryptographie cotées en bourse est fortement corrélée au prix des piliers de la monnaie numérique Bitcoin et Ethereum. Goldman Sachs a également établi discrètement en mars un bureau de crypto-monnaie qui négocie des dérivés de Bitcoin.

Mais évaluer les entreprises liées à la cryptographie peut être un défi. La capitalisation boursière de Coinbase a dépassé les 112 milliards de dollars, ses actions se négociant jusqu’à 429 $ le premier jour de négociation. Quelques semaines plus tard, le cours de son action a chuté à 208 $, réduisant sa capitalisation boursière de plus de la moitié.

La stratégie de Coinbase est de devenir un fournisseur d’infrastructure plus large. Il a récemment investi dans un produit, Coinbase Commerce, destiné aux commerçants qui souhaitent accepter les pièces numériques comme moyen de paiement, et il développe une plate-forme en tant que service pour la blockchain. Plus tôt cette année, Coinbase a acheté Bison Trails, une société d’infrastructure de blockchain que certains experts ont comparée à Amazon Web Services pour la communauté crypto. L’acquisition de toutes les actions de Bison Trails s’élevait à environ 80 millions de dollars.

« Penser à Coinbase en tant que courtier de détail, c’est un peu comme penser à Amazon en tant que libraire au moment de son introduction en bourse », a déclaré Ellis.

Les entreprises de crypto préfèrent être jugées sur leurs propres mérites, a déclaré Ellis, mais « pour le moment au moins, leurs revenus vont fluctuer » en tandem avec les crypto-monnaies.

Basé à Los Angeles, Troy Hooper (troy.hooper@acuris.com) supervise le contenu IPO et SPAC pour Mergermarket. Rachel Pierre (rachel.stone@acuris.com) couvre la fintech du bureau de presse de Mergermarket à Charlottesville, en Virginie.