Jeudi la semaine dernière, le prêteur de crypto-monnaie Genesis Global Holdco a déposé son bilan, devenant une autre entreprise de cryptographie à s’effondrer à la suite du fiasco FTX. Les investisseurs sud-africains en crypto sont touchés par cela car le principal échange de crypto de SA, Luno, a été acheté par le groupe Genesis en 2020. Que se passe-t-il exactement ici ?

Vous n’allez pas me croire quand je vous dirai cela, mais c’est compliqué. La première question que se posent les détenteurs de crypto dans Luno est – bien sûr – de savoir si mon bitcoin (ou autre) vaut toujours quelque chose. Et la réponse courte est que Luno ne faisait pas partie des sociétés du groupe qui ont été déclarées en faillite. Donc, techniquement, votre bitcoin est en sécurité – pour l’instant.

Mais écoutez bien, car il y a maintenant une question sur le marché quant à savoir si Luno peut éviter au moins certaines des retombées de l’effondrement de la cryptographie. Du côté positif, il est important de noter que pour autant que nous sachions maintenant, Genesis ne s’est pas engagé dans le même genre de manigances financières que FTX. Mais il a un problème différent.

La racine du problème est simplement la suivante : si vous investissez dans la cryptographie, c’est votre argent et bonne chance à vous. La valeur de votre investissement monte et descend avec le marché. La question pour les intermédiaires cryptos est : comment gagnent-ils de l’argent ? Dans un financement d’investissement normal, la réponse serait simple : les intermédiaires gagnent de l’argent parce que vous acceptez de leur payer une commission pour le plaisir d’investir votre argent. S’ils l’investissent bien, ils sont payés. Et c’est la joie de l’industrie des services financiers : s’ils investissent mal, ils sont quand même payés. Ha! Mais bien sûr, il y a un risque que vous déplaciez votre argent ailleurs.

Avec la crypto, en fait, vous n’avez pas vraiment besoin d’un conseiller en investissement pour prendre les décisions délicates sur où investir votre argent dans le monde et dans quels actifs. Vous l’avez déjà investi dans la crypto-monnaie que vous avez choisie. Bien sûr, vous pouvez le déplacer d’une forme de crypto à une autre – vous pourriez avoir besoin de conseils à ce sujet – mais la nature du marché de la crypto est beaucoup plus simple que, disons, de faire des investissements compliqués dans les millions d’entreprises.

Donc, pour les intermédiaires de crypto, il doit y avoir une sorte de superstructure qui utilise la valeur de la crypto en possession des détenteurs de crypto – ce serait vous – et essaie de faire tourner cette valeur. Entrez, les trucs financiers techniques.

Visite Maverick quotidien page d’accueil pour plus d’actualités, d’analyses et d’enquêtes

Ce que FTX a fait, si vous en croyez les articles de presse, était scandaleux. La société a utilisé la garantie offerte par les investisseurs en crypto pour investir dans une crypto-monnaie de sa propre frappe, qu’elle s’est ensuite prêtée, moyennant des frais. A-mazing-ing.

Je vous entends demander, comment est-il humainement possible que quelqu’un puisse s’en tirer avec une arnaque aussi transparente ? Eh bien, comme avec tant d’escroqueries là-bas, assez facilement, il s’avère. Toute l’infrastructure reposait sur deux choses : premièrement, lorsque vous parlez de crypto, les yeux des gens se fixent. C’est trop compliqué. Et deuxièmement – et cela va vraiment vous choquer – la cupidité. Quand il y a de l’argent à gagner, les gens détournent le regard. Ou faire semblant de comprendre. Ou quelque chose.

Quoi qu’il en soit, en quoi Genesis est-il différent de FTX ? Est-ce différent ? Comment est-ce la même chose que FTX? Toute l’histoire n’est pas encore connue, donc cela pourrait changer, et changer très rapidement. Mais, pour autant que je sache, la grande différence est que le problème de Genesis est lié à une question de savoir si l’organisation enfreignait les règles sur les valeurs mobilières. Une entité liée à Genesis, le Gemini Trust, offrait aux clients la possibilité de gagner des «intérêts» sur leur crypto détenue passivement en «prêtant» la crypto à Genesis, qui irait ensuite investir.

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis affirme que ce produit, appelé programme Gemini Earn, équivalait en fait à l’offre de titres non enregistrés, ce qui est illégal. Mais c’est délicat parce que Genesis prétend que c’est comme un compte bancaire, ce n’est pas une « sécurité » telle que définie par la loi. À quoi la SEC répondrait-elle, vous pourriez vous y attendre : d’accord, alors vous êtes une banque ? Donc, vous vous conformez à toutes ces centaines de réglementations bancaires, et avez une assurance-dépôts et tout ça ? A quoi Genesis répond vraisemblablement : Euh… désolé, je dois juste prendre cet appel. Quoi qu’il en soit, Gemini Earn a maintenant été fermé, mais le procès se poursuit.

Gemini a, ou avait, environ 3 milliards de dollars d’actifs. Ou peut-être moins. Alors, demandez-vous, dans quoi Gemini a-t-il investi ? Il a sûrement investi dans des investissements «sûrs», n’est-ce pas? Il n’investirait sûrement pas dans plus de crypto, n’est-ce pas ? Ce serait comme augmenter le risque, pas le diminuer. Ils ne seraient pas si stupides, n’est-ce pas ?

Oh mon Dieu, si vous croyez cela, alors vous n’êtes pas familier avec l’état d’esprit de l’ensemble crypto. Gemini a investi massivement dans un fonds spéculatif crypto appelé Three Arrows Capital. Eh bien, ce n’était pas tant un « investissement » qu’un « prêt » de 1,1 milliard de dollars. La question est, comment cela sera-t-il remboursé? Et la réponse est : personne ne sait. Quoi qu’il en soit, Genesis et Gemini sont maintenant sous la protection de la faillite, donc, pour autant que je sache, les détenteurs de crypto Luno sont protégés.

Mais le problème est que tout cela est encore en suspens. Et dans le schéma plus large des choses, cela pose une question délicate non seulement sur la crypto elle-même, ce qui est évident, mais aussi pour les intermédiaires crypto là-bas. Et la question est existentielle : quelle est leur valeur ajoutée ? À l’heure actuelle, la réponse est que dans la plupart des cas, ils ne le sont pas. DM/BM