Le Conseil européen a approuvé la loi sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) et publié la version actuelle, mais ce n’est pas la dernière étape. Le Conseil se compose principalement des chefs d’État des pays membres. Le Parlement européen doit encore avoir son dernier mot.

La commission parlementaire sur l’économie se réunira ensuite le 10 octobre, date à laquelle un vote est attendu. Après cela, il ira au reste du Parlement.

MiCA divise les crypto-actifs en monnaie électronique (stablecoins), en jetons référencés par des actifs qui incluent des stablecoins soutenus par d’autres actifs, et tout le reste. La législation sur la monnaie électronique et les jetons référencés sur des actifs entre en vigueur 12 mois après l’approbation du projet de loi. Et tout le reste s’applique 18 mois plus tard. Cela signifie donc des pièces stables au début de 2024 et le reste à la mi-2024.

Divers régulateurs sont chargés de rédiger des règles détaillées. C’est principalement EBA pour la monnaie électronique et ESMA pour le reste.

Il y a eu quelques remous au sujet des plafonds sur les jetons liés aux devises étrangères. En réalité, la limite de 1 million de transactions quotidiennes ou 200 millions d’euros concerne tous les jetons référencés à des actifs non considérés comme de la monnaie électronique. Cela couvrirait donc le DAI de MakerDAO en Europe. Et si tout le monde commençait à payer en jetons adossés à l’or, cela inclurait ceux-ci. C’est à peu près tout ce qui est considéré comme une menace pour la souveraineté monétaire.

La législation inclut les stablecoins algorithmiques mais ne couvre pas les DeFi, les NFT et les prêts. Des rapports sur ces trois sujets seront publiés dans les 18 mois suivant la promulgation. De plus, il y aura un rapport supplémentaire sur les « services associés au transfert de jetons de monnaie électronique ».

Les jetons fractionnaires non fongibles sont couverts, car les fractions sont considérées comme fongibles.

Bien que les prêts ne soient pas couverts, ils sont en quelque sorte

Bien qu’elle ne soit pas dans son champ d’application, la législation a un impact important sur les prêts avec des clauses qui ont été incluses depuis les premières versions.

Il existe des clauses selon lesquelles les émetteurs de monnaie électronique et de jetons référencés par des actifs ne peuvent pas payer d’intérêts, pas plus que les fournisseurs de services de cryptographie. L’intérêt est défini assez largement comme presque tout avantage supplémentaire. Par exemple, si un échange crypto donnait aux utilisateurs leur propre jeton, cela compterait. Une part importante des prêts cryptographiques implique des pièces stables, ce qui empêcherait les prêts centralisés. Cela peut ne pas s’appliquer aux prêts DeFi, étant donné l’absence d’un fournisseur de services de cryptographie identifiable.

Dans le passé, le prêteur crypto Nexo avait un moyen intéressant de contourner des règles similaires en matière de monnaie électronique. Si un utilisateur payait en devise, il recevait une sorte de stablecoin, sauf qu’il n’était pas échangeable en externe. Nous pensons que les règles de la monnaie électronique ne s’appliquent pas s’il s’agit d’une plate-forme interne.

Entre-temps, un autre texte législatif majeur couvrant les titres à jetons a été adopté. Le régime pilote dit DLT permet aux infrastructures des marchés financiers basées sur la blockchain de fonctionner avec quelques dérogations légales limitées et entrera en vigueur en mars 2023.