Méta plateformes (NASDAQ :META), anciennement connu sous le nom de Facebook, est un géant des médias sociaux qui possède Facebook, Instagram, WhatsApp, etc. L’entreprise est actuellement confrontée à une série de vents contraires tels que le ralentissement de la croissance des utilisateurs, l’augmentation de la concurrence (TikTok) et un marché tiède pour la publicité. Cela a résulté dans le cours de l’action de Meta se fait massacrer et il est maintenant en baisse de 68 % par rapport à ses sommets historiques d’août 2021. Pour mettre les choses en perspective, Meta se négocie à un prix similaire à 2016, mais ses revenus ont été multipliés par plus de 27,6 milliards de dollars. à 118 milliards de dollars sur cette période. Je pense qu’il est « ridicule » que l’action se négocie à un multiple aussi bas. Dans cet article, je vais détailler les raisons pour lesquelles, sa valorisation et les investissements Metaverse. Plongeons dedans.

La réalité du métaverse

Meta Platforms a été critiqué par de nombreux investisseurs pour ses projets de « gaspiller » des milliards de dollars sur le « Metaverse », un concept VR/AR non éprouvé. Cependant, c’est une perception erronée, c’est le moins qu’on puisse dire. Dans un récent entretien lors du New York Times Event, en décembre 2022, Zuckerberg clarifie les inquiétudes. À court terme, il prévoit d’exploiter l’entreprise avec « discipline et rigueur » tout en concentrant la majorité de son temps sur le cœur de la « famille d’applications » telles que Facebook, Instagram, etc. Zuckerberg déclare que « 80 % » des applications de Meta les investissements vont à ses principales applications de médias sociaux. Par conséquent, la perception selon laquelle Zuckerberg « parie l’entreprise » sur le Metaverse est en réalité fausse. Les 20% restants de l’investissement de Meta vont à « Reality Labs », qui comprend également la marque VR la plus populaire au monde, Oculus. Par conséquent, cela démystifie également le mythe selon lequel tous les investissements VR sont « non prouvés ».

Nous pouvons également penser que le Metaverse n’est vraiment qu’une plate-forme de médias sociaux plus immersive et donc pas vraiment « sans rapport » comme le pensent de nombreux investisseurs et analystes de Wall Street. Le Web 1, c’était les moteurs de recherche traditionnels et les articles de blog, le Web 2 était la révolution des médias sociaux et maintenant le Web 3 est la prochaine étape, une plate-forme plus immersive. Zuckerberg souligne que nous passons le plus clair de notre temps à « regarder des écrans » de toute façon, donc ça pourrait aussi bien être plus immersif et avec un vrai « sentiment de présence », personnellement je ne peux pas contredire cette logique. En outre, il pourrait y avoir de nombreux avantages stratégiques à s’éloigner du facteur de forme du smartphone, comme Apple (AAPL) est effectivement le gardien. Apple détient ~55% des smartphones américains marché et collecte 30 % de tous les revenus des applications, ce qui est substantiel. Plus tard dans cet article, je discuterai des investissements en R&D pour le Metaverse et pourquoi ce n’est pas aussi mauvais que beaucoup le pensent.

Analyse financière

Financière tiède générée par la méta résultats pour le troisième trimestre de 2022. Les revenus étaient de 27,7 milliards de dollars, qui ont en fait diminué de 4 % d’une année sur l’autre. Cela peut sembler terrible à première vue, mais cette mesure a tout de même dépassé les estimations des analystes de 313,8 millions de dollars. Un dollar fort a provoqué des vents contraires défavorables sur le marché des changes, donc sur une base neutre en devises, les revenus ont en fait augmenté de 2% d’une année sur l’autre, ce qui représente 1,79 milliard de dollars supplémentaires ajoutés au chiffre d’affaires. De plus, si nous prenons du recul, Meta vient de connaître une énorme augmentation de revenus puisque ses revenus ont augmenté de 35% d’une année sur l’autre, entre le troisième trimestre 2020 et le troisième trimestre 2021. De plus, sa plate-forme Reels, qui est en concurrence avec TikTok, offre une faible tarifs publicitaires car il est encore en cours d’optimisation. Cette tendance est attendue avec toute nouvelle plate-forme et YouTube avec son format « Shorts » a également signalé une tendance similaire. Ironiquement, plus il y a de personnes qui consomment des « Reels » par rapport aux autres types de publications, moins l’entreprise réalisera de revenus, du moins à court terme. Par région, les revenus américains semblent avoir été les plus durement touchés, avec une baisse de 4,15 % d’une année sur l’autre. Alors que les revenus de l’Asie-Pacifique ont en fait augmenté de 5,9% d’une année sur l’autre.

Un point positif pour Meta est que le confinement de 2020 a provoqué une accélération de l’adoption de la technologie numérique. Personnellement, je me suis retrouvé à utiliser davantage les applications de médias sociaux en 2020 et j’utilise toujours ces applications plus que les niveaux pré-pandémiques. Bien sûr, je ne suis qu’un échantillon d’une personne, mais n’hésitez pas à commenter ci-dessous vos propres tendances d’utilisation des médias sociaux ci-dessous. Les propres données de Meta confirment ma tendance personnelle, avec 3,71 milliards de personnes actives mensuelles [MAP] utilisant ses plates-formes dans T3 2022. Il s’agit d’une augmentation de 3,6 % d’une année sur l’autre et de 15 % de plus qu’au T3 2020. C’est un signe positif car cela montre que le vrai problème n’est pas les utilisateurs, mais un marché publicitaire tiède et la monétisation des Reels.

WhatsApp est l’arme secrète

Un point clé à mentionner est que Meta n’a pas encore monétisé WhatsApp, une plateforme de chat avec plus de 2 milliards d’utilisateurs actifs par mois. Zuckerberg a confirmé dans l’interview susmentionnée qu’il s’agissait de son prochain plan à court terme pour générer des revenus supplémentaires. J’ai quelques idées sur la façon dont Meta pourrait monétiser cela ; par exemple, l’entreprise pourrait introduire un service premium, acheté sur un abonnement mensuel. Même si cela ne coûtait que 2 dollars par mois et que 25 % des personnes s’inscrivaient, cela équivaudrait à 1 milliard de dollars supplémentaires. Alternativement, l’entreprise pourrait diffuser des publicités ou faire les deux. Cependant, Meta doit être prudent avec cela, car WhatsApp n’a pas les effets de réseau puissants de Facebook/Instagram, il a donc une faible barrière d’entrée à la concurrence. Par exemple, Telegram est une application de messagerie populaire que de nombreuses personnes utilisent pour les groupes et aussi pour envoyer des fichiers volumineux, cette application est gratuite et pourrait facilement remplacer WhatsApp si Meta oblige les gens à payer.

Rentabilité et dépenses

Meta a déclaré un bénéfice net de 4,395 milliards de dollars, qui a diminué de 57 % d’une année sur l’autre. Cette augmentation s’explique par une augmentation de 19 % des coûts et des dépenses, qui ont atteint 22,05 milliards de dollars en T3 2022. C’était époustouflant, mais incluait une perte de valeur ponctuelle de 413 millions de dollars liée aux espaces de bureaux, alors que l’entreprise rationalise ses opérations. De plus, nous avons un marché publicitaire tiède, des problèmes de monétisation de Reels et bien sûr de lourds investissements. La baisse des bénéfices a inquiété les analystes, mais Zuckerberg a précisé que bon nombre de ces investissements étaient prévus en 2020 lorsque les perspectives étaient solides.

En décomposant les dépenses plus en détail, la recherche et le développement de Meta [R&D] les charges ont augmenté en part du chiffre d’affaires de 22% au T3 21 à 33% au T3 2022.

En analysant les dépenses de R&D en chiffres, Meta a rapporté 9,17 milliards de dollars en T3 2022, qui a augmenté de 45 % d’une année sur l’autre. Je crois qu’à mesure que la croissance des revenus diminuait, ces dépenses de R&D sont devenues plus évidentes (de manière négative).

Si nous approfondissons ces investissements, Meta a rapporté 12,7 milliards de dollars de « dépenses d’exploitation » de Reality Labs au cours des douze derniers mois. Cependant, comme il s’agit en fait de « dépenses en capital » qui devraient avoir un rendement futur, nous pouvons « capitaliser » ces dépenses. Par conséquent, le bénéfice d’exploitation de Meta grimpe en fait à 61,996 milliards de dollars avec une marge d’exploitation de 53,54 %. Ceci est exceptionnel étant donné que la marge d’exploitation moyenne de l’industrie du logiciel est d’environ 23 %.

Le crédit: Je voudrais rendre hommage au fantastique professeur Aswath Damodaran pour son analyse comptable et sa réflexion.

Meta a également un bilan solide avec environ 41,78 milliards de dollars en espèces, quasi-espèces et titres négociables. De plus, la société a une dette à long terme de 9,92 milliards de dollars et Meta a racheté 6,55 milliards de dollars d’actions en T3 2022.

Évaluation avancée

Pour évaluer Meta, j’ai intégré ses détails financiers dans mon modèle d’évaluation des flux de trésorerie actualisés. J’ai prévu que ses revenus diminueront de 10 % l’année prochaine, ce qui est extrêmement pessimiste et basé sur une récession et une nouvelle baisse des dépenses publicitaires. Cependant, dans les années 2 à 5, j’ai prévu une petite reprise avec des revenus augmentant de 10% par an.

Pour augmenter la précision de l’évaluation, j’ai capitalisé les dépenses de R&D de l’entreprise, comme indiqué précédemment, ce qui a porté le bénéfice net à 40,15 %. Je pourrais facilement exécuter la capitalisation par Reality Labs de ses 12,7 milliards de dollars de dépenses, ce qui augmenterait encore la marge d’exploitation à 53,54 %. Cependant, pour être conservateur, je vais simplement capitaliser ses dépenses de R&D.

Compte tenu de ces facteurs, j’obtiens une juste valeur de 261 $ par action, l’action se négocie à ~ 119 $ par action au moment de la rédaction et est donc sous-évaluée d’environ 54 %.

En tant que point de données supplémentaire, Meta se négocie à un ratio P / E = 13, ce qui est 45% moins cher que sa moyenne sur 5 ans.

Des risques

Concours

Les méta-plateformes sont toujours en tête du paysage des médias sociaux, mais elles ne sont pas aussi dominantes que les années précédentes. TikTok est attendu pour atteindre 1,8 milliard d’utilisateurs actifs mensuels d’ici la fin de 2022, ce qui est rapide approchant Les 2 milliards d’utilisateurs actifs mensuels d’Instagram. Ensuite, nous avons également l’intelligence artificielle telle que ChatGPT par OpenAI, qui pourrait bouleverser le paysage. De plus, Elon Musk a récemment annoncé prévoit d’introduire une meilleure vidéo sur Twitter, qui pourrait alors concurrencer Instagram et TikTok.

Récession/baisse des dépenses publicitaires

Comme mentionné précédemment, de nombreux analystes ont prévu une récession et nous traversons un ralentissement du marché publicitaire. Un point positif est que le marché publicitaire a toujours été cyclique et qu’un rebond dans le futur est donc probable.

Dernières pensées

Meta Platforms fait actuellement face à une série de vents contraires, mais la société est toujours en position de leader avec une pléthore de produits addictifs. Alors que le marché publicitaire se redresse, les revenus de Meta et la monétisation de WhatsApp pourraient également donner un énorme coup de pouce à la plate-forme. L’action est intrinsèquement sous-évaluée au moment de la rédaction et par rapport aux multiples historiques et pourrait donc constituer un excellent investissement à long terme.