Maintenant que le CES 2022 touche à sa fin, nous avons identifié un certain nombre de mises à jour clés de l’industrie et de catalyseurs à court terme pour Kopin (KOPN) en 2022. En outre, surveillez un investissement potentiel dans Kopin par l’un des composants établis et IP les joueurs qui cherchent à s’assurer une avance dans l’espace émergent du métaverse. L’accès aux micro-écrans, à l’optique et à la propriété intellectuelle sera essentiel pour la participation au métaverse. Les noms que nous surveillons de près incluent : Qualcomm, Nvidia ou AMD. Kopin a obtenu un investissement similaire d’un ODM clé en 2017 et nous nous attendons à ce que cela se reproduise, et voici pourquoi…

Entreprise AR – Désormais une entreprise à forte croissance

Avant le CES, nous avons noté quelques nouvelles très importantes des clients et partenaires de Kopin :

• RealWear annoncé la sortie du casque AR modulaire Navigator 500
• Moziware révélé leur nouveau casque Cimo déjà disponible en Chine continentale

Nous croyons fermement que Second Screen AR/Assisted Reality sera la forme de réalité augmentée la plus largement acceptée pour les cas d’utilisation d’entreprise à court terme. RealWear et Moziware représentent aujourd’hui le meilleur de la RA sur second écran. En particulier, nous pensons que la croissance de Moziware sera très forte au 2H 2022 alors que les travailleurs de première ligne en Chine continentale et dans le monde s’emparent du nouvel appareil Cimo qui est si compact qu’il se replie comme une règle en bois et tient dans votre poche !

Nous devons noter que nous continuons de croire que RealWear est en train de lever un financement de série C d’environ 50 millions de dollars, ce qui ouvre la voie à une forte croissance et pourrait stimuler une acquisition ou une introduction en bourse d’ici la fin de 2022. En tant que premier investisseur, Kopin serait voir une injection de liquidités d’un tel événement et voir potentiellement une croissance des revenus des bâtons de hockey d’ici la fin de 2022.

2022 est l’année du métaverse

Annonces du CES 2022 ajoutées aux événements de 2021 que nous avons observés tout au long de la voie vers une large adoption de Metaverse/VR :

• Sony annoncé Le PSVR2 pourrait être livré en 2022
• Panasonic lancé un casque Micro OLED léger et super compact
• Nouveau Kopin P80 Optique de crêpe ont été révélés – Les lunettes Metaverse arrivent !
• Facebook a changé son nom en Meta et prévoit un événement public d’ici la fin du premier trimestre 2022 pour changer son symbole boursier de FB à META, ce qui suscitera une pléthore d’attention médiatique.

En réfléchissant à ces annonces et activités, combinées au rythme croissant des rumeurs concernant l’entrée d’Apple en VR en 2022, nous en déduisons ce qui suit : Nous sommes convaincus que les casques basés sur Micro OLED sont l’avenir de la réalité virtuelle et permettront des sessions Metaverse beaucoup plus longues en raison d’un poids réduit, d’une consommation d’énergie réduite, de moins de chaleur et d’un confort accru. Par exemple, le nouveau casque Panasonic VR est conçu pour les utilisateurs de Metaverse qui seront immergés 2 000 heures par an soit plus de 5 heures par jour ! C’est pourquoi nous pensons que l’appareil Panasonic VR annoncé au CES 2022 est si important :

• Poids léger. Le nouvel appareil Panasonic pèse 250 grammes contre ~500 grammes pour l’Oculus Quest 2. Cette percée ergonomique est rendue possible par le passage à l’architecture Micro OLED.
• Ultra-haute résolution. L’appareil Panasonic dispose d’un micro-écran HDR OLED 2,6KX 2,6K pour chaque œil avec un taux de rafraîchissement de 120 Hz. Ces spécifications sont considérablement meilleures que celles du Quest 2 ou de tout autre casque grand public sur le marché et sont étonnantes compte tenu de la taille et du poids réduits de l’appareil Panasonic.
• Confortable. En plus du faible poids, Panasonic a intégré des réglages dioptriques et IPD flexibles pour s’adapter à tous les utilisateurs, y compris ceux qui ont besoin de verres correcteurs.

Nous pensons que le casque Panasonic/Kopin est désormais la référence en matière de réalité virtuelle et établira la référence pour tous les nouveaux appareils haut de gamme et commencera à baisser les prix des Micro OLED à mesure que les Tier Ones introduisent de nouveaux appareils et profitent de l’échelle. De plus, les lentilles Pancake sont en train de devenir un composant clé pour tous les appareils Metaverse. Surveillez les appareils VR de nouvelle génération utilisant des micro-écrans pour utiliser de plus en plus des lentilles brevetées All-Plastic Pancake – dont beaucoup seront fournies par Kopin. Pourquoi l’annonce de Kopin concernant son nouvel objectif P80 Pancake est-elle si importante ? Notez la phrase suivante du communiqué de presse:

L’optique P80 Pancake fournit une image de champ de vision (FOV) très nette de 77° avec un dégagement oculaire très long (23 mm) et une grande boîte oculaire (12 mm de diamètre). Kopin a précédemment annoncé la première optique Pancake entièrement en plastique au monde avec un champ de vision de 95 ° mais avec un dégagement oculaire et une boîte à yeux plus petits.

À notre avis, les nouveaux verres Kopin P80 Pancake présentés au CES permettent une image haute fidélité avec un « dégagement oculaire très long » afin que les appareils puissent être portés facilement sur des lunettes de vue (voir Catalyst #1 ci-dessous). L’optique Pancake de Kopin pourrait permettre une large adoption par les consommateurs d’une nouvelle classe de lunettes Metaverse.

Cinq catalyseurs à court terme pour Kopin

Nous nous attendons à ce que les catalyseurs suivants déclenchent un fort intérêt des investisseurs pour Kopin :

1. Nous attendons un appareil Metaverse Glasses qui utilise la nouvelle optique P80 Pancake de Kopin annoncée au CES ET potentiellement de nouveaux panneaux Micro OLED à plus haute résolution conçus. Cet appareil Metaverse révolutionnaire pourrait même provenir de Solos, le spin-off portable de Kopin qui a expédié un unique Plate-forme en verre intelligente Audio AR. Nous pensons que cet appareil léger (moins de ~ 200 grammes) serait le premier à utiliser un nouveau panneau OLED haute résolution (4K X 4K ?) de Kopin et serait le premier appareil VR de production avec une résolution aussi élevée à grande échelle de n’importe quel fabricant.
2. Nous croyons Le partenariat de Kopin 2021 avec une société japonaise d’affichage pour les fonds de panier LED à livrer dans les 24 mois a probablement éclairé ladite société pour aller de l’avant avec l’expertise architecturale de fond de panier Micro OLED Si de Kopin. En conséquence, nous nous attendons à ce qu’ils forment une JV pour produire en masse des Micro OLED fin 2022 ou 2023. Qui est ce partenaire d’affichage japonais ? Les candidats incluent Sharp et Japan Display Inc. (JDI). JDI est le principal fournisseur d’écrans d’Apple depuis de nombreuses années et a depuis été refinancé par Sony, Panasonic, Hitachi et des entités gouvernementales. Nous pensons que JDI a reconnu l’architecture supérieure du fond de panier Si de Kopin pour les lunettes Micro OLED et Metaverse. Nous tenons à souligner que, bien que les Micro OLED de Sony soient fantastiques pour les appareils photo numériques, nous ne pensons pas qu’ils fonctionnent aussi bien que l’architecture Micro OLED de Kopin dans les applications AR, VR et Metaverse Glass. Étant donné que Micro OLED est désormais confirmé comme l’écran de choix de l’industrie AR / VR, JDI en particulier ne peut pas se permettre de rester sur la touche. Une coentreprise ou un partenariat stratégique avec Kopin accélère l’entrée de JDI sur ce marché critique et signale une résurgence de la capacité de fabrication de micro-écrans japonais.
3. Nous attendons une annonce confirmant un accord de licence entre Moziware basé en Chine et Kopin. Nous pensons que l’appareil Moziware, s’il est proposé à un prix inférieur au prix clé de 1 000 $ OU fourni sous forme de forfait d’abonnement, attirera d’abord l’énorme main-d’œuvre de première ligne en Chine, puis s’étendra aux marchés mondiaux.
4. Nous nous attendons à ce qu’Apple dévoile un casque VR d’ici à la WWDC le 7 juin 2022, qui signale un changement complet des architectures de casque vers Micro OLED. Nous pensons qu’Apple choisira initialement Sony pour les panneaux Micro OLED en raison de la capacité de production existante de cette société qui fournit le marché mourant des viseurs DSLR. Cependant, nous pensons qu’Apple choisira un fournisseur secondaire à long terme et que JDI (voir ci-dessus) ou Sharp pourraient être les principaux candidats fournisseurs s’ils choisissent d’entrer sur le marché comme nous le prévoyons.
5. Nous nous attendons à ce que Facebook publie Oculus Quest 3 et il imitera le double facteur de forme Micro OLED et All-Plastic Pancake de Panasonic & Kopin.

Nos perspectives de chiffre d’affaires pour 2022 sont révisées à la hausse

Sur la base de la réalité augmentée actuelle de l’entreprise, de l’expansion du programme militaire et de la croissance de la métrologie 3D (production de voitures électriques !), Et enfin et surtout de la consommation, nous voyons le chiffre d’affaires de Kopin pour l’exercice 2022 de l’ordre de 60 millions de dollars à 62 millions de dollars – bien au-dessus du courant consensus de 52 millions de dollars. Kopin a passé plus d’une décennie à se préparer pour le Metaverse. En fait, c’est la seule société d’affichage à proposer les quatre architectures de micro-affichage clés (AMLCD, LCOS, uOLED, uLED) sous un même toit, ainsi qu’un portefeuille d’optiques AR et VR brevetées. Nous voyons plus d’offres de fond de panier Si pour Kopin à l’avenir…

Vous pouvez voir que la capitalisation boursière actuelle de Kopin (293 millions de dollars au moment où nous écrivons ceci) est d’environ 5 fois nos prévisions pour 2022. Ce qu’il est important de noter, c’est que nos prévisions pour 2022 sont essentiellement le volume d’affaires militaire existant avec une certaine croissance connue existante. Le véritable moteur de l’avant-garde de 2023 sera Enterprise AR et Consumer VR. Comme indiqué dans ce post Seeking Alpha de l’année dernière, nous voyons en fait ces moteurs pousser les revenus à des niveaux qui supportent une capitalisation boursière bien supérieure à 1 milliard de dollars d’ici 2025 en utilisant un multiple de 5x.

Après le CES, un Kopin Long chevronné a bien résumé l’entreprise :

Comme John Fan et son équipe l’ont fait avec le transistor HBT (maintenant dans tous les smartphones de la planète), et le font maintenant avec AR, VR et le Metaverse, Kopin est à nouveau là où le marché veut être des années avant que le marché ne le sache. l’endroit où il faut être. Cette startup du MIT s’est avérée être à la fois précoce et juste plus d’une fois à mon avis !

Encore une chose : la participation de Goertek

Pour valider davantage ces points, en 2017, Goertek, (le « Foxconn des wearables » et une entreprise de 200 milliards de dollars) qui est un partenaire Qualcomm XR, fabricant d’Oculus Quest 2, PlayStation VR2 et de nombreux autres casques, a pris une participation de 10,1% dans Kopin (7,6 millions d’actions à 3,25 $/action), confirmant la solidité du portefeuille IP de l’entreprise :

Cet accord aligne davantage les intérêts de Goertek et de Kopin », a déclaré Long Jiang, PDG de Goertek. « Nous utiliserons les technologies de pointe de Kopin pour créer une gamme de produits portables dotés des fonctionnalités les plus avancées pour nos clients. Nous sommes ravis de voir les premiers produits utilisant les composants clés de Kopin arriver sur le marché plus tard cette année.

De plus, d’après le dernier rapport de Kopin DEF 14A (Déclaration de procuration) déposé auprès de la SEC en avril 2021, Goertek n’a vendu aucun de ses investissements initiaux dans Kopin malgré le cours de l’action passant de 3,25 $ à 13,62 $ en 2021 :

On peut supposer que Goertek estime que la valeur de l’entreprise est bien supérieure à 13,62 $ par action. Nous sommes d’accord.

Qui fait le prochain pas – Qualcomm ou Nvidia ?

L’exemple de Goertek pourrait être répété bientôt. Compte tenu de la position extrêmement forte de Kopin dans les domaines des micro-écrans et de l’optique, nous nous attendons à ce qu’un autre grand nom puisse intervenir et prendre une participation au capital. Deux candidats sont Qualcomm (QCOM) et NVIDIA (NVDA). Mais aussi regarder AMD (AMD). Toutes ces entreprises ont d’énormes aspirations Metaverse et voudront être en mesure d’offrir les composants de haute valeur nécessaires aux casques et verriers AR et VR. Comme dans les smartphones, l’affichage que l’utilisateur voit sera le composant de valeur la plus élevée de chaque appareil. Nous pensons que le portefeuille de propriété intellectuelle de Kopin pour ces domaines n’est pas correctement évalué par le marché, mais un investissement stratégique d’un grand acteur pourrait certainement changer cela. Nous attendons avec impatience les développements dans ce domaine.

En 2022, nous pensons que les investisseurs de Metaverse ouvriront les yeux sur la propriété intellectuelle profonde de Kopin pour tous les appareils portables XR si l’un ou l’ensemble des événements et catalyseurs susmentionnés se concrétisent. En outre, surveillez qu’un grand nom prenne une participation dans Kopin, ce qui pourrait signaler une urgence accrue pour mettre la propriété intellectuelle des entreprises sur le marché, entraînant une hausse du cours de l’action.

Des risques

Les investisseurs doivent noter que les courbes d’adoption AR, VR et Metaverse peuvent prendre plus de temps que prévu. En fait, de nombreux investisseurs ont déjà fait preuve d’un haut degré de patience en tenant Kopin à travers un certain nombre de hauts et de bas, y compris l’échec d’une version grand public de l’appareil Google Glass (2013), la réalité virtuelle ayant du mal à conserver son élan, etc. Il existe un risque que cette fois, ce « ne sera pas différent » et une révolution des casques pourrait encore caler. Une grande partie de cette thèse est basée sur les meilleures nouvelles disponibles de l’industrie sur les appareils et les activités à venir. Nous devrons continuer à surveiller les lancements d’appareils, les taux d’adoption et ajuster les attentes et les prévisions en conséquence. Dans un scénario où l’adoption à grande échelle est repoussée de manière significative, le cours de l’action de Kopin pourrait stagner et se négocier latéralement pendant un certain temps, mais nous ne le voyons pas chuter de manière significative en dessous de la valorisation actuelle qui est bien soutenue par une activité militaire stable et en croissance. Cela signifie simplement que la hausse pourrait être limitée à court terme.