Alors que 2021 était très bon pour Roblox (NYSE : RBLX) actionnaires, 2022 commence sans doute mal. Cette société de plate-forme de jeu avec un potentiel de métaverse a été prise dans la liquidation plus large des actions de croissance et se négocie en baisse d’environ 15,7% depuis le début de l’année.

Une partie de la baisse peut être attribuée à certaines inquiétudes des investisseurs à l’approche de 2022 concernant la riche évaluation de Roblox. Regardons de plus près cette entreprise métaverse et déterminons si l’inquiétude est justifiée ou si l’action vaut peut-être la peine d’être achetée à son prix inférieur (mais toujours élevé).

Divers personnages de l’univers Roblox se tiennent ensemble dans une rue simulée dans le « métaverse » de Roblox. Source de l’image : Roblox.

Roblox maintient sa dynamique de croissance des utilisateurs

L’application Roblox est gratuite à rejoindre et à utiliser. La société génère des revenus grâce aux achats intégrés effectués volontairement par ses utilisateurs. Ce modèle freemium a aidé l’entreprise à attirer 49,4 millions d’utilisateurs actifs quotidiens (en novembre). C’est 35% de plus qu’au cours du même mois en 2020. L’engagement des utilisateurs et les nouvelles inscriptions ont augmenté pour Roblox au début de la pandémie lorsque des millions d’enfants ont été renvoyés chez eux pour un apprentissage à distance et que les activités parascolaires ont été interrompues. Malgré la réouverture des économies et le retour des enfants sur le campus, Roblox a maintenu ses taux de croissance d’utilisateurs. C’est impressionnant.

Si les utilisateurs souhaitent accéder à certains objets et activités sur la plate-forme, ils le font en dépensant du Robux, une monnaie du jeu achetée avec de l’argent réel. La société enregistre des revenus lorsque les utilisateurs dépensent Robux dans le jeu. Au cours de son dernier trimestre, clos le 30 septembre, Roblox a réalisé un chiffre d’affaires de 509 millions de dollars. Ce total a augmenté de 102% par rapport au même trimestre en 2020. En fait, Roblox a doublé ses revenus d’une année sur l’autre au cours de chacun des quatre trimestres précédents.

Les développeurs internes de Roblox ne créent pas la plupart des jeux et objets pour lesquels les joueurs dépensent Robux. Au lieu de cela, Roblox dispose d’une communauté de développeurs tiers qui passent leur temps et leurs ressources à utiliser la plate-forme pour créer des expériences, un gameplay et des objets uniques qu’ils pensent que les joueurs apprécieront. Ce modèle commercial réduit les coûts de développement de Roblox et réduit également l’un des plus gros risques liés au développement de jeux : le coût de développement d’un jeu impopulaire. Les utilisateurs-développeurs assument le risque et n’obtiennent leur part de la rémunération que si le jeu attire l’engagement des utilisateurs et les dépenses Robux. Seuls les hits éprouvés qui génèrent de l’engagement rapportent de l’argent.

Le modèle s’avère efficace pour générer des flux de trésorerie pour Roblox. Bien que Roblox ne soit pas rentable en termes de résultat, il génère un flux de trésorerie disponible croissant. Il a mis en place une séquence de cinq trimestres consécutifs où son flux de trésorerie disponible a dépassé 100 millions de dollars. C’est remarquablement plus élevé qu’en 2019, lorsqu’il a généré moins de 15 millions de dollars de flux de trésorerie disponibles.

La seule mesure pour Roblox qui montre des signes de ralentissement en raison de la réouverture économique est la réservation moyenne par utilisateur actif quotidien. La réservation équivaut à un acompte en espèces. C’est de l’argent que les joueurs mettent sur Roblox pour acheter Robux, mais ils ne l’ont pas encore utilisé. Dans sa dernière mise à jour, Roblox a déclaré que la réservation moyenne par utilisateur actif quotidien avait baissé de 8 % à 9 % par rapport au même mois de l’année précédente. Une diminution des dépôts pourrait laisser présager une baisse des revenus d’une année sur l’autre.

Fait intéressant, le métavers est un endroit où les individus peuvent virtuellement interagir les uns avec les autres et avec leur environnement. La plate-forme Roblox en est une version préliminaire. « Metaverse » signifie différentes choses pour différentes personnes, et la façon dont les utilisateurs de Roblox interagissent les uns avec les autres via le programme correspond déjà à au moins une de ces définitions. Mais il peut faire plus, et la direction de Roblox travaille avec des développeurs internes et externes pour voir où cela peut aller avec cette tendance. Bien sûr, la qualité de cette expérience est d’autant plus grande qu’elle est immersive. À cet égard, l’attrait de Roblox pour les utilisateurs augmentera à mesure que le matériel de réalité virtuelle deviendra plus facilement disponible à des prix plus abordables.

Une excellente entreprise qui semble trop chère

La chute du cours de l’action de Roblox l’amène à un ratio cours/ventes de 25,4, contre 40 il y a quelques mois à peine. Il a également baissé son ratio cours/flux de trésorerie disponibles à 70, contre plus de 105 quelques mois plus tôt. Les deux mesures suggèrent que l’action se négocie toujours à prime. Une partie de cela peut être liée au potentiel à long terme de Roblox d’être un acteur du métavers. Si vous êtes d’accord avec cette évaluation, c’est peut-être le moment idéal pour adhérer. Pour d’autres, la chute a rendu l’action Roblox un peu plus attrayante, mais les investisseurs voudront peut-être attendre un peu plus longtemps et voir s’il y a un nouveau recul avant d’ajouter des actions de cette excellente action métaverse.