• Les investisseurs technologiques sont confrontés à un paysage radicalement différent après le ralentissement de l’année dernière, a déclaré Bill Gurley.
• Des taux d’intérêt plus élevés et moins de liquidités signifient des valorisations plus faibles et une plus grande charge sur les bénéfices, a-t-il déclaré.
• Le capital-risqueur a remis en question le potentiel du métaverse et a fait l’éloge de Jeff Bezos et d’Amazon.

Les investisseurs technologiques sont confrontés à un calcul de la valeur qu’ils accordent aux entreprises maintenant que les taux d’intérêt ont grimpé et que le financement s’est tari, a déclaré le légendaire capital-risqueur Bill Gurley.

Gurley, associé général de Benchmark Capital depuis plus de 20 ans, compte GrubHub, OpenTable et Zillow parmi ses paris gagnants. Il a mis en doute le potentiel de transformation du métaverse, a fait l’éloge de Jeff Bezos et d’Amazon, et a vanté la valeur des écrits publics de Howard Marks et Warren Buffett lors d’une épisode récent de « Le spectacle de Tim Ferris ».

Voici les 10 meilleures citations de Gurley, légèrement modifiées pour plus de longueur et de clarté :

1. « Howard Marks et Warren Buffett archivent leur processus de pensée, tout comme une partie de leur propre processus. Mais c’est plutôt gentil si vous êtes un apprenant dans le domaine, d’avoir quelqu’un de cette capacité qui insiste pour écrire ces lettres et les faire public. » (Gurley soulignait la valeur des mémos périodiques de Marks et des lettres annuelles des actionnaires de Buffett.)

2. « Le risque se produit très lentement, presque comme des montagnes russes. Mais quand il s’écrase, cela se produit d’un seul coup, donc c’est plus comme une dent de scie qu’une onde sinusoïdale, et ça s’écrase et c’est douloureux. C’est juste arrivé, et ça a l’air comme si cela se produisait tous les 7 à 15 ans. » (il faisait référence au boom d’environ 12 ans des actions et autres actifs à risque qui s’est brusquement terminé l’année dernière.)

3. « Parce que les choses sont devenues si bâclées avec des taux d’intérêt proches de zéro, une spéculation si élevée, de l’argent partout, nous avons enseigné à beaucoup de gens non seulement des choses sur l’évaluation qui ne seront plus jamais vraies, mais la croissance à tout prix.  » Dépensez autant d’argent comme vous le pouvez, vous pouvez collecter des fonds tous les neuf mois si vous le souhaitez « – parce que vous le pouvez. La vitesse à laquelle cela a changé ne pourrait pas être plus dramatique. »

4. « Zoom est bien meilleur pour une réunion du conseil d’administration que de faire en sorte que tout le monde obtienne un avatar et reste assis. Je ne pense tout simplement pas que cela se produira. La prémisse qu’ils ont est fausse. Je ne pense pas que cela devienne la prochaine plate-forme, la prochain smartphone. Je ne vois pas ça. » (Gurley remettait en question le potentiel du métaverse.)

5. « C’est probablement le meilleur entrepreneur que j’aie jamais connu ou connu. Il est super curieux au-delà de toute croyance. Il est prêt à changer ses croyances antérieures très rapidement s’il se trompe. Il a construit un cadre organisationnel pour prendre ce Jeff Bezos croit et dirige toute l’entreprise de cette façon. » (Gurley parlait du cofondateur et président exécutif d’Amazon.)

6. « Amazon Web Services est peut-être l’une des cinq principales initiatives commerciales de l’histoire du monde. Rien qu’à l’idée qu’ils ont lancé cela à partir d’une entreprise Internet grand public et sont devenus l’une des entreprises les plus importantes – c’est assez sans précédent, c’est juste incroyable. »

7. « S’il y avait une échelle de sophistication financière entre un et 10, et que vous diriez qu’une personne vraiment intelligente à New York est à 8,5, la personne moyenne de la Silicon Valley en matière de littératie financière est à deux. » (Il a souligné la dépendance de nombreuses startups technologiques aux ratios prix / revenus au lieu des flux de trésorerie actualisés comme mesure d’évaluation.)

8. « Il y a une grande réalité dans l’aventure : vous ne pouvez perdre qu’une fois votre argent. Et dans un cas comme Google, vous gagnez, quoi ? 10 000 fois votre argent. Ce résultat asymétrique signifie que vous devez privilégier le positif dans une situation comme ça, parce que les chances sont juste ridiculement différentes. »

9. « Il est très facile de tomber dans un piège dans une entreprise où le fait de ne pas avoir raison semble être une victoire. Évidemment, vous ne pouvez pas faire toutes les transactions, vous ne pouvez pas faire tous les investissements, vous ferez faillite. Mais devenir trop J’aime bien identifier correctement un négatif ou un non, ce n’est tout simplement pas si grave. Ce n’est pas le travail. Le travail consiste à trouver les valeurs aberrantes.

10. « Ayez une très grande tente. Nous sommes dans une entreprise de réseautage où vous essayez de regarder sous chaque rocher pour le prochain accord possible. Et couper les voies d’information ou de flux est juste une idée vraiment stupide. » (Gurley soulignait la valeur d’un vaste réseau professionnel pour les investisseurs en capital-risque).