La bonne performance de Torrent Power (TPW) au quatrième trimestre de l’exercice21 a été favorisée par le retour à la normale de ses activités de franchise de distribution (DF), le bénéfice sur la vente de RLNG et la baisse des frais d’intérêt. Cependant, une production éolienne plus faible et des pertes AT&C plus élevées dans les zones de distribution sous licence (DL) réduisant les revenus incitatifs ont été les freins. Sur une base consolidée, les revenus ont augmenté de 3,4% en glissement annuel à 30,8 milliards de roupies, tandis que l’EBITDA a augmenté de 10,6% en glissement annuel à 9,1 milliards de roupies. Le PAT rapporté s’est élevé à 4 milliards de roupies (contre une perte de 2,8 milliards de roupies au T4FY20 en raison de charges de dépréciation pour la DGEN), tandis que le PAT ajusté était en hausse de 7% en glissement annuel à 3,6 milliards de roupies. Bien que le verrouillage régional en cours ait nui à la demande d’électricité commerciale, la demande industrielle et résidentielle reste forte et TPW s’attend à un rattrapage plus rapide après la réouverture. Le dividende final de Rs5,5 / sh porte le paiement total à Rs11 / sh pour FY21 (41% de PAT). Nous augmentons notre prix cible à Rs385 (à partir de Rs376) intégrant une capacité de 300 MW (précédemment considérée comme 150 MW) pour le projet solaire de la propre discom de TPW. Maintenez RÉDUIRE.
– Production conventionnelle plus élevée, éolienne plus faible: la production conventionnelle est en hausse de 3,7% en glissement annuel malgré l’absence d’opérations à la DGEN. AMGEN (en hausse de 28% en glissement annuel) et SUGEN (en hausse de 18% en glissement annuel) se sont bien comportés en raison d’une demande plus élevée dans les zones DL tandis que la génération UNOSUGEN était inférieure de 2% en glissement annuel. Les faibles vitesses du vent au cours du trimestre ont eu un impact sur la production éolienne, qui a diminué de 9% en glissement annuel malgré une capacité opérationnelle plus élevée. La production solaire était plate YoY.
– Les charges non récurrentes au cours du trimestre ont totalisé Rs510mn (avant impôt) comprenant Rs380mn reprise de provision pour sous-recouvrement des coûts de carburant prise au cours du T3FY21, et Rs130mn reprise de provision pour créances irrécouvrables considérée pour les activités DF. La direction s’attend à une nouvelle reprise à Bhiwandi et Agra au cours des prochains trimestres.
– Les activités de distribution se sont bien comportées: la demande dans toutes les zones de distribution est revenue à ses niveaux pré-covid en janvier-février’21, bien que le verrouillage de mars’20 ait aidé toutes les zones à afficher une demande plus élevée en glissement annuel au T4FY21 (DL en hausse de 11% en GA et DF en hausse de 7% YoY). Cela a contribué à améliorer le BAII des entreprises DF à 4,8 milliards de roupies au cours de l’exercice 21 contre 1,3 milliard de roupies au premier semestre 21 (7,6 milliards de roupies au cours de l’exercice 20), et des entreprises de DL à 8,4 milliards de roupies contre 2,5 milliards de roupies au premier semestre 21 (9,5 milliards de roupies au cours de l’exercice 20).
– Les coûts du gaz sont restés sous contrôle: TPW a profité de la disponibilité de RLNG à bas prix plus que nécessaire (qu’elle avait réservé l’année dernière), dont la vente a ajouté Rs500mn à PBT. Pour ses besoins FY22, il a immobilisé huit cargaisons à ~ 4,36 $ US / mmbtu.
– La dette diminue encore; Capex pour être stable: la dette brute est tombée à Rs75bn à FY21 – la société ayant prépayé Rs3.5bn en dehors de ses remboursements prévus. Cela a contribué à réduire encore les frais d’intérêts de 26% en glissement annuel pour le trimestre et de 19% en glissement annuel pour l’année. Les investissements dans les zones de distribution au cours de l’exercice 21 étaient d’environ 12 milliards de roupies, tandis que les prévisions pour l’exercice 22 étaient d’environ 14 milliards de roupies (10 à 12 milliards de roupies pour DL et 2,5 milliards de roupies pour DF). De plus, les projets solaires récemment remportés (100 MW GUVNL et 300 MW Torrent Power Distribution) impliqueront un capex de 6 à 7 milliards de roupies au cours de l’exercice 22. Ainsi, le capex total pour FY22 est estimé à ~ Rs20bn. L’offre de distribution de Daman & Diu et DNH, récemment remportée, ainsi que l’offre de projet solaire d’Andhra Pradesh restent sous le coup.
– Valorisation: Nous maintenons REDUCE sur TPW, mais augmentons le prix cible à Rs385 (auparavant: Rs376) intégrant une capacité de 300 MW (au lieu de 150 MW envisagée précédemment) pour le projet solaire de son propre discom.
Actions de TORRENT POWER LTD. était la dernière négociation de l’ESB à Rs.450.5 par rapport à la clôture précédente de Rs. 430,8. Le nombre total d’actions échangées au cours de la journée était de 784526 dans plus de 16563 transactions.
Le stock a atteint un sommet intrajournalier de Rs. 465,4 et plus bas intrajournalier de 426,1. Le chiffre d’affaires net pendant la journée était de Rs. 355851943.
