Howard Marks l’a bien exprimé lorsqu’il a déclaré que, plutôt que de s’inquiéter de la volatilité des cours des actions, « La possibilité d’une perte permanente est le risque dont je m’inquiète… et chaque investisseur pratique que je connais s’inquiète. » Il est tout à fait naturel de considérer le bilan d’une entreprise lorsque vous examinez son niveau de risque, car la dette est souvent impliquée lorsqu’une entreprise s’effondre. Surtout, Torrent Power Limited (NSE: TORNTPOWER) est endettée. Mais les actionnaires devraient-ils s’inquiéter de son utilisation de la dette?

Quand la dette est-elle un problème ?

La dette aide une entreprise jusqu’à ce qu’elle ait du mal à la rembourser, soit avec un nouveau capital, soit avec des flux de trésorerie disponibles. Si les choses tournent vraiment mal, les prêteurs peuvent prendre le contrôle de l’entreprise. Bien que ce ne soit pas trop courant, nous voyons souvent des entreprises endettées diluer en permanence leurs actionnaires parce que les prêteurs les obligent à lever des capitaux à un prix dérisoire. Bien sûr, l’avantage de la dette est qu’elle représente souvent un capital bon marché, surtout lorsqu’elle remplace la dilution dans une entreprise par la capacité de réinvestir à des taux de rendement élevés. La première chose à faire lorsque l’on considère le montant de la dette qu’une entreprise utilise est de regarder ensemble sa trésorerie et sa dette.

Voir notre dernière analyse pour Torrent Power

Quelle est la dette de Torrent Power?

L’image ci-dessous, sur laquelle vous pouvez cliquer pour plus de détails, montre que Torrent Power avait une dette de 66,7 milliards de ₹ à la fin de mars 2021, soit une réduction de 88,9 milliards de ₹ sur un an. D’un autre côté, il dispose de 26,7 milliards de yens de liquidités, ce qui entraîne une dette nette d’environ 40,1 milliards de yens.

Quelle est la solidité du bilan de Torrent Power ?

Les dernières données du bilan montrent que Torrent Power avait un passif de 48,1 milliards de yens à échéance dans un délai d’un an, et des passifs de 85,1 milliards de yens venant à échéance après cela. En contrepartie de ces obligations, il disposait d’une trésorerie de 26,7 milliards de ₹ ainsi que de créances évaluées à 14,5 milliards de ₹ exigibles dans les 12 mois. Ainsi, ses passifs l’emportent sur la somme de sa trésorerie et de ses créances (à court terme) de 92,0 milliards de ₹.

Torrent Power a une capitalisation boursière de 208,0 milliards de ₹, il pourrait donc très probablement lever des liquidités pour améliorer son bilan, si le besoin s’en faisait sentir. Mais il est clair qu’il faut absolument examiner de près s’il peut gérer sa dette sans dilution.

Nous mesurons la charge d’endettement d’une entreprise par rapport à sa capacité bénéficiaire en examinant sa dette nette divisée par son bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) et en calculant la facilité avec laquelle son bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) couvre ses intérêts frais (couverture des intérêts). De cette façon, nous considérons à la fois le quantum absolu de la dette, ainsi que les taux d’intérêt payés sur celle-ci.

En regardant sa dette nette sur EBITDA de 1,2 et la couverture des intérêts de 2,8 fois, il nous semble que Torrent Power utilise probablement la dette d’une manière assez raisonnable. Mais les paiements d’intérêts sont certainement suffisants pour nous faire réfléchir à la façon dont sa dette est abordable. Malheureusement, l’EBIT de Torrent Power a en fait chuté de 5,1% au cours de la dernière année. Si les revenus continuent de baisser, la gestion de cette dette sera difficile, comme livrer de la soupe chaude sur un monocycle. Lors de l’analyse des niveaux d’endettement, le bilan est le point de départ évident. Mais en fin de compte, la rentabilité future de l’entreprise décidera si Torrent Power peut renforcer son bilan au fil du temps. Donc, si vous êtes concentré sur l’avenir, vous pouvez vérifier ceci libre rapport montrant les prévisions de bénéfices des analystes.

Enfin, alors que le fisc adore les bénéfices comptables, les prêteurs n’acceptent que l’argent liquide. Nous devons donc clairement examiner si cet EBIT conduit à un flux de trésorerie disponible correspondant. Au cours des trois dernières années, Torrent Power a produit un flux de trésorerie disponible solide équivalant à 68% de son EBIT, à peu près ce à quoi nous nous attendions. Ce flux de trésorerie disponible place l’entreprise en bonne position pour rembourser sa dette, le cas échéant.

Notre point de vue

La conversion de l’EBIT en flux de trésorerie disponible par Torrent Power a été un réel avantage sur cette analyse, tout comme sa dette nette sur EBITDA. Cela dit, sa couverture des intérêts nous sensibilise quelque peu aux risques potentiels futurs pour le bilan. Il convient également de noter que Torrent Power appartient au secteur des services publics d’électricité, qui est souvent considéré comme assez défensif. Lorsque nous considérons tous les facteurs mentionnés ci-dessus, nous nous sentons un peu prudents quant à l’utilisation de la dette par Torrent Power. Bien que nous comprenions que la dette peut améliorer les rendements des capitaux propres, nous suggérons aux actionnaires de surveiller de près son niveau d’endettement, de peur qu’il n’augmente. Lors de l’analyse des niveaux d’endettement, le bilan est le point de départ évident. Cependant, tous les risques d’investissement ne résident pas dans le bilan – loin de là. À cette fin, vous devriez vous renseigner sur les 2 panneaux d’avertissement nous avons repéré avec Torrent Power (dont 1 qui est potentiellement sérieux).

En fin de compte, il est souvent préférable de se concentrer sur les entreprises qui n’ont pas de dette nette. Vous pouvez accéder à notre liste spéciale de ces entreprises (toutes avec un historique de croissance des bénéfices). C’est gratuit.

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Cet article de Simply Wall St est de nature générale. Il ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente d’actions et ne tient pas compte de vos objectifs ni de votre situation financière. Notre objectif est de vous apporter une analyse ciblée à long terme basée sur des données fondamentales. Notez que notre analyse peut ne pas prendre en compte les dernières annonces de sociétés sensibles aux prix ou les informations qualitatives. Simply Wall St n’a aucune position sur les actions mentionnées.
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