La marge d’EBITDA de Torrent Pharma (Torrent) s’est constamment améliorée au fil des ans grâce à un mix d’activités supérieur, une exécution solide et un effet de levier opérationnel. La marge d’EBITDA s’est améliorée d’environ 400 points de base entre les exercices 2018 et les exercices 20 et nous prévoyons qu’elle s’améliorera encore de 350 points de base sur les exercices 20 à 23 e grâce à l’effet de levier opérationnel et à l’amélioration du mix de revenus. Nous sommes optimistes sur les perspectives à long terme compte tenu de l’amélioration de la croissance des activités en Inde avec la prédominance du segment chronique, la résolution potentielle du statut d’OAI dans deux installations au cours de l’exercice 21, un TCAC de BPA de 24,2% sur les exercices 20 à 23 e et le renforcement du bilan avec des flux de trésorerie disponibles en croissance. . Cependant, compte tenu du récent rallye du cours de l’action après les résultats du premier trimestre de l’exercice21, nous l’avons rétrogradé à ADD de Buy avec un prix cible révisé de Rs2 874 / action.

– Continuation de la surperformance des affaires en Inde: Torrent a constamment surperformé la croissance de l’industrie en Inde d’environ 200 à 300 points de base en raison de la concentration plus élevée du portefeuille chronique. Nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive et estimons à 10,9% le TCAC des revenus sur les exercices 20 à 23 dans les affaires en Inde. Les segments chroniques contribuent à ~ 73% des ventes en Inde avec une prédominance des segments cardio et neuro qui croissent ~ 400-500bps de plus que l’industrie. Nous prévoyons que la proportion des activités en Inde passerait à 46% du chiffre d’affaires total et à 63% de l’EBITDA total d’ici l’EX23E.

– Revenus américains en hausse après la résolution de l’USFDA: les revenus américains ont été largement aplatis au cours des derniers trimestres à ~ 50 millions de dollars par trimestre en raison du manque de nouvelles approbations. La résolution des problèmes de l’USFDA dans les usines de Dahej et d’Indrad est cruciale pour que les revenus reprennent ce que nous attendons de FY22E. Nous avons supposé une résolution d’ici la fin de l’exercice 21, car la société attend un audit virtuel des installations. Nous prévoyons une croissance des ventes aux États-Unis de 4,2% CAGR au cours de l’exercice 20-FY23 à 234 millions de dollars américains, après avoir baissé de 4,7% en FY21E en raison du manque d’approbation des produits.

– Perspectives: Nous estimons un TCAC chiffre d’affaires / EBITDA / BPA à 9,2 / 13,6 / 24,2%, sur les exercices 20 à 23E, grâce à une croissance plus élevée de l’Inde (10,9% TCAC) et à un levier opérationnel et financier. L’effet de levier opérationnel des activités en Inde résulterait des économies de coûts constatées au premier trimestre de l’exercice21, qui seraient en partie durables. L’effet de levier financier serait fonction d’une dépréciation aplatie avec une réduction constante du coût des intérêts lors du remboursement de la dette. Nous prévoyons que la société remboursera 30 milliards de roupies de dette au cours des trois prochaines années, ce qui ramènerait la dette nette à l’EBITDA à 0,5x d’ici l’exercice 23E. Le RoE et le RoCE s’amélioreraient également à 21,8% et 26,6% d’ici l’EX23E, l’un des meilleurs parmi les pairs.

– Valorisations et risques: Nous augmentons les estimations du BPA pour les exercices FY21E-FY22E de 2-3% pour tenir compte de l’amélioration de la performance opérationnelle et introduisons également des estimations FY23 avec une croissance des revenus / PAT de 10,2% / 18,5%. Nous restons optimistes sur les perspectives à long terme. Cependant, le rallye des actions après les résultats du T1FY21 a plafonné la hausse. Nous le rétrogradons à ADD de Buy, avec un prix cible révisé de Rs2 874 / action basé sur 18xFY22E EV / EBITDA (auparavant: Rs2 834 / share). Principaux risques à la baisse: retard dans la résolution des problèmes de la FDA et volatilité des devises.

Actions de TORRENT PHARMACEUTICALS LTD. était la dernière négociation de l’ESB à Rs.2666.7 par rapport à la clôture précédente de Rs. 2705.8. Le nombre total d’actions échangées au cours de la journée était de 18590 dans plus de 1922 transactions.

Le stock a atteint un sommet intrajournalier de Rs. 2736,35 et plus bas intrajournalier de 2619,5. Le chiffre d’affaires net pendant la journée était de Rs. 49884240.