Mme Bansi Desai, analyste de recherche institutionnelle, HDFC Securities

La performance de Torrent au deuxième trimestre reflète la résilience des activités en Inde (+ 7% en glissement annuel) La marge d’EBITDA a été solide à 31,5% (+ 450 pb en glissement annuel, en baisse de 67 pb au trimestre) grâce à des économies de coûts. À l’exception des États-Unis, la plupart des entreprises ont constaté une amélioration de la traction. La société a remboursé une dette de 4,4 milliards de roupies en 1H et est en bonne voie de la réduire de 10 milliards de roupies en FY21. Nous aimons la franchise Torrent en Inde et son profil de rendement supérieur. Une contribution plus élevée de l’Inde justifie le multiple de prime par rapport à ses pairs. Nous ajustons nos estimations de 6% / – 3% / 1% en FY21 / 22/23 et révisons notre TP à Rs2,675 (à partir de Rs2745) sur la base de 16x EV / EBIDTA. Maintenir ADD.

La marge continue de battre, pour se modérer à l’avenir: les revenus ont augmenté de 1% à 20 milliards de roupies alors qu’une bonne croissance en Inde (+ 7% en glissement annuel), en Allemagne (+ 4% en glissement annuel) a été compensée par le Brésil (en baisse de 18% en termes cc, dépréciation de la monnaie) et aux États-Unis (baisse de 9% du T / T, absence de nouveaux lancements). La marge brute a été impactée au T2FY21 (72,5%, en baisse de 150 points de base par rapport au T / T) en raison d’une augmentation des stocks. Cependant, la marge d’EBITDA a été solide à 31,5% (+ 450 points de base en glissement annuel, -67 points de base en QoQ) grâce à la baisse des autres dépenses (baisse de 128 points de base au premier trimestre, plusieurs points ponctuels au T1).

L’Inde continue de surperformer: les revenus ont augmenté de 7% en glissement annuel contre une croissance de l’IPM de 1% au T2FY21. Des marques clés telles que Shelcal, Losar continuent de bien se comporter. De nouveaux lancements en cardio, diabète et gastro contribueront à la croissance des ventes. L’activité de la force de campagne était à 75-80% des niveaux pré-covid au T2 avec le mois de septembre à ~ 90% + niveaux. Nous prévoyons que l’activité en Inde surperformera la croissance de l’industrie tirée par le portefeuille chronique et semi-chronique (~ 77% des ventes 1H). La croissance tirée par les prix devrait se poursuivre pendant quelques années.

Les affaires américaines ont été soumises à des pressions: les affaires américaines (43 millions USD, en baisse de 9% par rapport au trimestre, en baisse de 18% en glissement annuel) ont été affectées par l’érosion des prix, le manque de nouveaux lancements et l’arrêt des sartans (prévoit de rentrer après résolution des problèmes). Nous prévoyons une reprise graduelle aux États-Unis grâce aux relancements de l’usine de Levittown à partir du 21 mars et de nouvelles approbations (provenant de tiers).

Principaux points à retenir de l’appel: a) Inde – Les dépenses promotionnelles augmentent progressivement à mesure que l’activité des forces de terrain passe d’environ 75 à 80% au T2 à 90% et plus au T3; b) Allemagne – les problèmes sont en grande partie résolus, la part de marché est revenue à 6%; c) Dette nette à 42 milliards de roupies, dette nette / EBITDA – 1,7x, remboursée de 4,4 milliards de roupies en 1H et en voie de continuer à diminuer en 2H; d) Dahej et Indrad – soumis CAPA, en attente d’une nouvelle inspection; e) Brésil – arrêt progressif des appels d’offres.

Actions de TORRENT PHARMACEUTICALS LTD. était la dernière négociation de l’ESB à Rs.2654.45 par rapport à la clôture précédente de Rs. 2734.35. Le nombre total d’actions échangées au cours de la journée était de 23676 dans plus de 2381 transactions.

Le stock a atteint un sommet intrajournalier de Rs. 2773,85 et plus bas intrajournalier de 2644. Le chiffre d’affaires net pendant la journée était de Rs. 63804283.



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