Selon la Banque Canadienne Impériale de Commerce, la Banque du Canada devra peut-être ajuster sa vision de son taux directeur neutre à long terme une fois qu’un torrent d’épargne des ménages refoulée sera libéré une fois que les restrictions à la pandémie seront assouplies et, espérons-le, éliminées, selon la Banque Canadienne Impériale de Commerce.

L’économiste principal de la CIBC, Royce Mendes, a déclaré mardi dans un rapport qu’un bond soudain des dépenses de consommation et toute inflation qui en découlerait pourraient forcer la banque centrale canadienne à adopter une vision plus nuancée de la position des taux à long terme.

«Le stock d’épargne des ménages constitué pendant la pandémie pourrait être utilisé pour maintenir les dépenses à un niveau élevé, même si les taux augmentent», a-t-il déclaré.

«Toutes choses égales par ailleurs, pour maintenir l’économie canadienne dans un état Boucle d’or après avoir complètement récupéré du COVID-19, les banquiers centraux pourraient ressentir une pression supplémentaire pour resserrer leur politique, ce qui n’est pas pris en compte par les modèles de taux neutres standard.

Le taux neutre est essentiellement celui où le taux d’intérêt doit être pour maintenir l’économie intérieure à son plein potentiel tout en empêchant l’inflation de monter hors de contrôle. En règle générale, le plein emploi entraînera un cycle de resserrement, car la banque centrale ajuste les taux pour empêcher la formation de bulles dans des classes d’actifs comme le logement.

Selon la vision à long terme actuelle de la Banque du Canada, le taux directeur neutre est fixé à 2,25 pour cent.

Alors que le calcul du taux neutre tient compte des chocs cycliques sur l’économie, Mendes a déclaré que les conditions sans précédent provoquées par la pandémie pourraient avoir des effets à long terme et pourraient forcer un changement dans la méthodologie de la Banque du Canada.

Mendes a déclaré qu’il est probable que les bilans des ménages canadiens auront augmenté de 300 milliards de dollars d’ici la fin de l’année. Ce montant n’est peut-être pas entièrement comptabilisé par la Banque du Canada en ce qui concerne la façon dont il est déployé une fois la pandémie passée, a-t-il ajouté.

«La banque centrale semble trop détendue dans ses prévisions de dépenses au cours du prochain cycle pour un certain nombre de raisons. Les économies excédentaires ne sont en fait pas plus orientées vers les salariés à revenu élevé que les flux de revenus déclarés par Statistique Canada », a déclaré Mendes.

«N’oubliez pas que les données de la Banque du Canada montrent que les Canadiens ont surtout économisé de l’argent parce qu’ils n’avaient pas la possibilité de dépenser plutôt que pour des raisons de précaution.»

Alors que l’épargne excédentaire pourrait, en théorie, être dépensée pour des produits importés, réduisant les risques de surchauffe de l’économie, ainsi que les salaires et l’inflation, Mendes a déclaré qu’il était peu probable que cela atténue les pressions inflationnistes.

«Si l’épargne excédentaire n’était qu’un facteur canadien, les dépenses supplémentaires dans les années à venir auraient pu être satisfaites par une augmentation des importations, et pas nécessairement par la production intérieure, ce qui empêcherait l’économie canadienne de surchauffer», a-t-il déclaré.

«Mais si d’autres pays sont confrontés à la même dynamique, il n’y a pas de soupape d’échappement pour une demande supplémentaire au Canada, car la demande étrangère supplémentaire se répercutera simplement sur le Canada.