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Un torrent d’annonces SPAC a eu lieu, en particulier à Wall Street, et on estime que 33 sont en jeu au Royaume-Uni. Il a été recommandé que la Financial Conduct Authority examine les modifications des règles d’inscription pour ces entités.

La Financial Conduct Authority du Royaume-Uni consulte les acteurs du marché sur les modifications proposées aux règles d’inscription pour les acquisitions à des fins spéciales, c’est-à-dire les sociétés de chèques en blanc qui ont bondi ces derniers mois, en particulier aux États-Unis.

Le chien de garde envisage de modifier les règles pour permettre une approche alternative pour les SPAC cotées, capables de montrer des niveaux plus élevés de protection des investisseurs, a-t-il déclaré dans un communiqué à la fin de la semaine dernière.

Une forte augmentation du nombre de SPAC cotées aux États-Unis, par exemple, a suscité des inquiétudes quant au fait que ces entités constituent une bulle et que les investisseurs pourraient être incendiés. Une partie de la hausse des offres publiques initiales mondiales englobe récemment les SPAC. Les sociétés de gestion de patrimoine et les banques privées se sont impliquées dans l’espace. Un marché boursier porteur, une recherche de rendement et une période de taux d’intérêt extrêmement bas ont alimenté les inscriptions à la SPAC.

La FCA pense que 33 SPAC sont répertoriés au Royaume-Uni. Parmi ceux-ci, 13 ont vu leur inscription suspendue. Sur les 20 SPAC estimés avec des inscriptions en direct, deux ont une capitalisation boursière de plus de 100 millions de livres sterling (139,2 millions de dollars), tandis que les deux tiers valent environ 5 millions de livres sterling ou moins.

Le UK Listing Review, présidé par Lord Hill, a recommandé à la FCA d’envisager de modifier les règles d’inscription des SPAC dans son rapport final publié le 3 mars 2021.

Pour le moment, une liste SPAC est généralement suspendue au moment où elle identifie une cible d’acquisition. Ceci est conçu pour protéger l’intégrité du marché pendant une période où des informations limitées sur une transaction potentielle pourraient entraîner une négociation désordonnée des actions d’une SPAC. Cependant, la suspension entraîne l’enfermement des investisseurs dans un SPAC au moment où un objectif est annoncé, potentiellement pendant plusieurs mois avant l’achèvement, ce qui n’est pas souhaitable pour les investisseurs et les émetteurs. La FCA propose que les SPAC qui respectent des niveaux plus élevés de protection des investisseurs ne soient pas soumis à cette exigence.

«Nous nous consultons sur un ensemble de conditions claires sur la base desquelles nous ne chercherons pas à suspendre l’inscription d’un SPAC. Ces changements devraient encourager les émetteurs disposés à offrir de la transparence et de solides protections aux investisseurs. Cela devrait soutenir la confiance du marché et aligner plus étroitement notre approche sur les normes d’autres marchés internationaux », a déclaré Clare Cole, directrice de la surveillance du marché à la FCA.

«Nous nous attendrions à ce que nos changements fournissent un régime plus flexible pour les plus grands SPAC, tout en assurant la protection des investisseurs, ce qui pourrait entraîner un plus large éventail de grands SPAC cotés au Royaume-Uni, un choix accru pour les investisseurs et une voie alternative vers les marchés publics pour les entreprises privées. . »

Les caractéristiques de divulgation et de protection des investisseurs que la FCA propose que les SPAC devraient inclure pour éviter la suspension, et sur lesquelles la consultation sollicite des commentaires, comprennent:

– fixer un montant minimum de 200 millions de livres sterling à lever lors de la cotation initiale des actions d’une SPAC, afin d’encourager un niveau élevé de participation des investisseurs institutionnels;
– veiller à ce que les sommes collectées auprès des actionnaires publics soient réservées soit pour financer une acquisition, soit pour être restituées aux actionnaires, moins les montants convenus pour être utilisés pour les frais de fonctionnement de la SPAC;
– garantir l’approbation des actionnaires pour toute acquisition proposée, sur la base d’une divulgation suffisante des conditions clés et d’une confirmation que les conditions sont justes et raisonnables si l’un des administrateurs de la SPAC a un conflit d’intérêts lié à une société cible;
– une option de «rachat» permettant aux investisseurs de sortir d’un SPAC avant la réalisation de toute acquisition et un délai sur la période d’exploitation d’un SPAC si aucune acquisition n’est réalisée; et
– des informations suffisantes ont été fournies aux investisseurs sur les conditions et les risques clés de l’introduction en bourse de la SPAC jusqu’à l’annonce et la conclusion de toute opération de prise de contrôle inversée.

Les émetteurs de SPAC, qui ne sont pas en mesure de remplir les conditions, ou ceux qui choisissent de ne pas le faire, continueront d’être soumis à une présomption de suspension, a déclaré la FCA.

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