Les bénéfices de Cipla au troisième trimestre sont plus ou moins conformes aux estimations des analystes, mais les bénéfices de Torrent Pharma ont largement dépassé les attentes de Street. L’Ebitda (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) a diminué de 11,4 % d’une année sur l’autre (yoy) à ₹538 crores. L’Ebitda a dépassé de 20 % l’estimation de Kotak Institutional Equities en raison de l’érosion accrue aux États-Unis, des pénalités pour défaut d’approvisionnement, des coûts de transport plus élevés et des sous-recouvrements. Notez que la performance des activités américaines de Torrent Pharma a été décourageante avec des revenus de la région en baisse de 20 % en glissement annuel. Cela a été influencé par la forte érosion des prix dans l’activité de base et l’absence de nouveaux lancements.

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Dans l’ensemble, la marge d’Ebitda de la société au troisième trimestre est tombée à 25,5 %, la plus faible en sept trimestres, au moins. La mesure atteint 540 points de base (bps) séquentiellement et 490bps par rapport à la période de l’année précédente. Un point de base équivaut à 0,01 %. La combinaison d’une baisse de 210 points de base en glissement annuel de la marge brute (affectée par une forte érosion des prix aux États-Unis) et d’un taux d’augmentation relativement plus prononcé des autres dépenses a nui à la marge d’exploitation.

Il convient de noter que si le marché américain a pris du retard, les activités nationales de Torrent Pharma se sont bien comportées au troisième trimestre, avec des revenus en hausse de 15 % en glissement annuel, battant de loin la croissance de l’IPM (marché pharmaceutique indien). La forte demande pour les grandes marques de Torrent Pharma dans ses thérapies ciblées a soutenu sa croissance nationale. L’emprise (reste du monde) a connu une meilleure croissance, ce qui a fait grimper les revenus totaux de 6 % à ₹2 108 crores. Mais des marges plus faibles ont entraîné une baisse de 16 % du bénéfice net à ₹249 crores.

Naturellement, certains analystes ont réduit leurs prévisions de bénéfices pour les exercices 22 et 23 après l’échec des résultats du troisième trimestre. Une reprise des activités plus lente que prévu en Allemagne est un risque à surveiller dans les jours à venir. Au troisième trimestre, les revenus de l’Allemagne ont chuté de 10 % en glissement annuel.

De plus, des problèmes de réglementation se profilent. Purvi Shah, analyste pharmaceutique chez Kotak Securities PCG Desk, a déclaré: «Les deux usines de Dahej et Indrad n’ont pas encore obtenu l’approbation de la Food and Drug Administration (FDA) des États-Unis et c’est un gros frein pour le stock. Par conséquent, Torrent Pharma n’a pas obtenu les approbations pour lancer de nouveaux produits aux États-Unis, ce qui entraîne une pression sur les prix des anciens produits à mesure que la concurrence augmente. » Shah a ajouté : « Pour les investisseurs, l’approbation par l’USFDA de deux usines et de nouveaux produits seront des facteurs clés à surveiller, pour que l’entreprise évite de telles inquiétudes. »

Cela aide que Torrent Pharma espère se remettre sur les rails en ce qui concerne les marges au cours des prochains trimestres à l’aide de mesures d’optimisation des coûts. Même ainsi, les perspectives de rentabilité restent modérées pour l’ensemble de l’exercice 22. Comme l’ont déclaré les analystes de Motilal Oswal Financial Services Ltd, « Après deux années de forte croissance des bénéfices d’une année sur l’autre, Torrent Pharma pourrait afficher une baisse des bénéfices d’une année sur l’autre au cours de l’exercice 22. »

Certes, après la forte correction des prix, le titre est presque revenu à son niveau d’il y a un an. Cependant, certains analystes soulignent que la forte chute du cours de l’action de Torrent Pharma après les résultats du troisième trimestre pourrait être exagérée.

Même dans ce cas, les facteurs susmentionnés pourraient bien limiter les hausses importantes à court et à moyen terme.