Aujourd’hui, nous allons faire un simple tour d’horizon d’une méthode d’évaluation utilisée pour estimer l’attractivité de Torrent Pharmaceuticals Limited (NSE : TORNTPHARM) en tant qu’opportunité d’investissement en prenant les flux de trésorerie futurs prévus de l’entreprise et en les actualisant à la valeur actuelle. Nous utiliserons à cette occasion le modèle Discounted Cash Flow (DCF). Croyez-le ou non, ce n’est pas trop difficile à suivre, comme vous le verrez dans notre exemple !

Rappelez-vous cependant qu’il existe de nombreuses façons d’estimer la valeur d’une entreprise et qu’un DCF n’est qu’une méthode parmi d’autres. Toute personne intéressée à en savoir un peu plus sur la valeur intrinsèque devrait lire le Modèle d’analyse Simply Wall St.

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Pas à pas dans le calcul

Nous allons utiliser un modèle DCF en deux étapes qui, comme son nom l’indique, prend en compte deux étapes de croissance. La première étape est généralement une période de croissance plus élevée qui se stabilise vers la valeur terminale, capturée dans la deuxième période de « croissance soutenue ». Pour commencer, nous devons obtenir des estimations des flux de trésorerie des dix prochaines années. Dans la mesure du possible, nous utilisons des estimations d’analystes, mais lorsque celles-ci ne sont pas disponibles, nous extrapolons le flux de trésorerie disponible (FCF) précédent à partir de la dernière estimation ou de la valeur déclarée. Nous supposons que les entreprises dont les flux de trésorerie disponibles diminuent ralentiront leur taux de contraction et que les entreprises dont les flux de trésorerie disponibles augmentent verront leur taux de croissance ralentir au cours de cette période. Nous procédons ainsi pour refléter le fait que la croissance a tendance à ralentir davantage dans les premières années que dans les années ultérieures.

Un DCF repose sur l’idée qu’un dollar dans le futur a moins de valeur qu’un dollar aujourd’hui, nous devons donc actualiser la somme de ces flux de trésorerie futurs pour arriver à une estimation de la valeur actuelle :

Estimation du flux de trésorerie disponible (FCF) sur 10 ans

(« Est » = taux de croissance du FCF estimé par Simply Wall St)
Valeur actualisée des flux de trésorerie sur 10 ans (PVCF) = ₹ 137b

Nous devons maintenant calculer la valeur terminale, qui représente tous les flux de trésorerie futurs après cette période de dix ans. La formule Gordon Growth est utilisée pour calculer la valeur terminale à un taux de croissance annuel futur égal à la moyenne sur 5 ans du rendement des obligations d’État à 10 ans de 6,7 %. Nous actualisons les flux de trésorerie du terminal à la valeur actuelle à un coût des capitaux propres de 12 %.

Valeur terminale (TV)= FCF₂₀₃₁ × (1 + g) ÷ (r – g) = ₹36b× (1 + 6,7%) ÷ (12%– 6,7%) = ₹740b

Valeur actuelle de la valeur terminale (PVTV)= TV / (1 + r)^dix= ₹740b÷ ( 1 + 12%)^dix= ₹ 241b

La valeur totale est la somme des flux de trésorerie pour les dix prochaines années plus la valeur terminale actualisée, ce qui donne la valeur totale des fonds propres, qui dans ce cas est de 378 milliards de ₹. Pour obtenir la valeur intrinsèque par action, nous la divisons par le nombre total d’actions en circulation. Par rapport au cours actuel de l’action de ₹ 2,6k, la société apparaît autour de la juste valeur au moment de la rédaction. Les hypothèses de tout calcul ont un impact important sur l’évaluation, il est donc préférable de considérer cela comme une estimation approximative, pas précise jusqu’au dernier centime.

Hypothèses importantes

Maintenant, les entrées les plus importantes d’un flux de trésorerie actualisé sont le taux d’actualisation et, bien sûr, les flux de trésorerie réels. Vous n’êtes pas obligé d’être d’accord avec ces entrées, je vous recommande de refaire les calculs vous-même et de jouer avec eux. Le DCF ne tient pas non plus compte de la cyclicité possible d’une industrie ou des futurs besoins en capital d’une entreprise, de sorte qu’il ne donne pas une image complète de la performance potentielle d’une entreprise. Étant donné que nous considérons Torrent Pharmaceuticals comme des actionnaires potentiels, le coût des capitaux propres est utilisé comme taux d’actualisation, plutôt que le coût du capital (ou coût moyen pondéré du capital, WACC) qui tient compte de la dette. Dans ce calcul, nous avons utilisé 12 %, qui est basé sur un bêta à effet de levier de 0,800. Le bêta est une mesure de la volatilité d’une action par rapport au marché dans son ensemble. Nous obtenons notre bêta à partir du bêta moyen de l’industrie d’entreprises globalement comparables, avec une limite imposée entre 0,8 et 2,0, ce qui est une fourchette raisonnable pour une entreprise stable.

Passons à autre chose :

Bien qu’important, le calcul DCF n’est qu’un des nombreux facteurs que vous devez évaluer pour une entreprise. Le modèle DCF n’est pas un outil parfait d’évaluation des actions. Au lieu de cela, la meilleure utilisation d’un modèle DCF consiste à tester certaines hypothèses et théories pour voir si elles conduiraient à une sous-évaluation ou à une surévaluation de l’entreprise. Par exemple, des variations du coût des capitaux propres de l’entreprise ou du taux sans risque peuvent avoir un impact significatif sur l’évaluation. Pour Torrent Pharmaceuticals, il y a trois aspects pertinents que vous devriez examiner plus en détail :

1. Des risques: Par exemple, nous avons identifié 2 panneaux d’avertissement pour Torrent Pharmaceuticals dont vous devriez être conscient.
2. Gains futurs: Comment le taux de croissance de TORNTPHARM se compare-t-il à ses pairs et au marché en général ? Approfondissez le chiffre consensuel des analystes pour les années à venir en interagissant avec notre tableau gratuit des prévisions de croissance des analystes.
3. Autres entreprises solides: Un faible endettement, des rendements élevés des capitaux propres et de bonnes performances passées sont essentiels à une entreprise solide. Pourquoi ne pas explorer notre liste interactive d’actions avec des fondamentaux commerciaux solides pour voir s’il y a d’autres sociétés que vous n’avez peut-être pas envisagées !

PS. Simply Wall St met à jour son calcul DCF pour chaque action indienne tous les jours, donc si vous voulez trouver la valeur intrinsèque de n’importe quelle autre action, il suffit de chercher ici.

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