Aujourd’hui, nous allons parcourir une façon d’estimer la valeur intrinsèque de Torrent Power Limited (NSE: TORNTPOWER) en prenant les flux de trésorerie futurs prévus de l’entreprise et en les actualisant à la valeur actuelle. Cela se fera en utilisant le modèle Discounted Cash Flow (DCF). Des modèles comme ceux-ci peuvent sembler au-delà de la compréhension d’un profane, mais ils sont assez faciles à suivre.

Souvenez-vous cependant qu’il existe de nombreuses façons d’estimer la valeur d’une entreprise et qu’un DCF n’est qu’une méthode. Si vous avez encore des questions brûlantes sur ce type d’évaluation, jetez un œil à la Modèle d’analyse Simply Wall St.

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Croquer les chiffres

Nous allons utiliser un modèle DCF en deux étapes qui, comme son nom l’indique, prend en compte deux étapes de croissance. La première étape est généralement une période de croissance plus élevée qui se stabilise vers la valeur terminale, capturée dans la deuxième période de «croissance régulière». Pour commencer, nous devons estimer les dix prochaines années de flux de trésorerie. Dans la mesure du possible, nous utilisons des estimations d’analystes, mais lorsque celles-ci ne sont pas disponibles, nous extrapolons le flux de trésorerie disponible (FCF) précédent à partir de la dernière estimation ou de la dernière valeur déclarée. Nous supposons que les entreprises dont le flux de trésorerie disponible diminue ralentiront leur taux de retrait et que les sociétés dont le flux de trésorerie disponible augmente verront leur taux de croissance ralentir au cours de cette période. Nous faisons cela pour refléter que la croissance a tendance à ralentir davantage dans les premières années que dans les années suivantes.

Un DCF repose sur l’idée qu’un dollar dans le futur a moins de valeur qu’un dollar aujourd’hui, et donc la somme de ces flux de trésorerie futurs est ensuite actualisée à la valeur actuelle:

Prévisions de flux de trésorerie disponibles (FCF) à 10 ans

2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030
FCF levé (₹, millions) 12,1 milliards de ₹ 16,7 milliards de ₹ 17,2 milliards de ₹ 17,9 milliards de ₹ 18,8 milliards de ₹ 19,9 milliards de ₹ 21,2 milliards de ₹ 22,5 milliards de ₹ 24,0 milliards de ₹ 25,7 milliards de ₹
Source de l’estimation du taux de croissance Analyste x4 Analyste x4 Analyste x2 Est à 4,22% Est à 5,11% Est à 5,73% Est à 6,17% Est à 6,48% Est à 6,69% Est à 6,84%
Valeur actuelle (₹, millions) remise à 15% 10,6 K € 12,6 k € 11,4 K € 10,3 k € 9,5 K € 8,7 K € 8,1 K € 7,5 K € 7,0 K € 6,5 K €

(“Est” = taux de croissance FCF estimé par Simply Wall St)
Valeur actuelle du flux de trésorerie sur 10 ans (PVCF) = 92 milliards de ₹

Nous devons maintenant calculer la valeur terminale, qui représente tous les flux de trésorerie futurs après cette période de dix ans. Pour un certain nombre de raisons, on utilise un taux de croissance très prudent qui ne peut pas dépasser celui de la croissance du PIB d’un pays. Dans ce cas, nous avons utilisé la moyenne sur 5 ans du rendement des obligations d’État à 10 ans (7,2%) pour estimer la croissance future. De la même manière que pour la période de «croissance» de 10 ans, nous actualisons les flux de trésorerie futurs à la valeur actuelle, en utilisant un coût des capitaux propres de 15%.

Valeur terminale (TV)= FCF2030 × (1 + g) ÷ (r – g) = 26 milliards ₹ × (1 + 7,2%) ÷ (15% – 7,2%) = 363 milliards ₹

Valeur actuelle de la valeur terminale (PVTV)= TV / (1 + r)dix= 363b ₹ ÷ (1 + 15%)dix= 91 milliards de ₹

La valeur totale, ou valeur des capitaux propres, est alors la somme de la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs, qui dans ce cas est de 183 milliards de ₹. Pour obtenir la valeur intrinsèque par action, nous la divisons par le nombre total d’actions en circulation. Par rapport au cours actuel de l’action de 305 ₹, la société semble un peu sous-évaluée avec une réduction de 20% par rapport au prix actuel de l’action. Rappelez-vous cependant qu’il ne s’agit que d’une évaluation approximative, et comme toute formule complexe – garbage in, garbage out.

dcf
NSEI: Flux de trésorerie actualisé de TORNTPOWER 19 novembre 2020

Hypothèses importantes

Le calcul ci-dessus est très dépendant de deux hypothèses. Le premier est le taux d’actualisation et l’autre les flux de trésorerie. Si vous n’êtes pas d’accord avec ces résultats, essayez vous-même le calcul et jouez avec les hypothèses. Le DCF ne tient pas non plus compte de la cyclicité possible d’un secteur ou des besoins futurs en capital d’une entreprise, de sorte qu’il ne donne pas une image complète de la performance potentielle d’une entreprise. Étant donné que nous considérons Torrent Power comme des actionnaires potentiels, le coût des capitaux propres est utilisé comme taux d’actualisation, plutôt que le coût du capital (ou coût moyen pondéré du capital, WACC) qui tient compte de la dette. Dans ce calcul, nous avons utilisé 15%, qui est basé sur un bêta à effet de levier de 0,800. Le bêta est une mesure de la volatilité d’une action, par rapport au marché dans son ensemble. Nous obtenons notre bêta à partir du bêta moyen de l’industrie d’entreprises comparables à l’échelle mondiale, avec une limite imposée entre 0,8 et 2,0, ce qui est une fourchette raisonnable pour une entreprise stable.

Regarder vers l’avant:

L’évaluation n’est qu’un côté de la médaille en termes de construction de votre thèse d’investissement, et elle ne devrait pas être la seule mesure que vous regardez lors de la recherche d’une entreprise. Il n’est pas possible d’obtenir une valorisation infaillible avec un modèle DCF. De préférence, vous appliqueriez différents cas et hypothèses et voyez comment ils auraient un impact sur l’évaluation de l’entreprise. Par exemple, les variations du coût des capitaux propres de l’entreprise ou du taux sans risque peuvent avoir un impact significatif sur la valorisation. Pourquoi la valeur intrinsèque est-elle supérieure au cours actuel de l’action? Pour Torrent Power, vous devez prendre en compte trois facteurs pertinents:

  1. Des risques: Chaque entreprise en a, et nous avons repéré 4 panneaux d’avertissement pour Torrent Power (dont 1 est potentiellement grave!) que vous devriez savoir.
  2. Revenus futurs: Comment le taux de croissance de TORNTPOWER se compare-t-il à ses concurrents et à l’ensemble du marché? Creusez plus profondément le nombre de consensus des analystes pour les années à venir en interagissant avec notre graphique gratuit des prévisions de croissance des analystes.
  3. Autres entreprises solides: Un endettement faible, des rendements élevés sur les capitaux propres et de bonnes performances passées sont essentiels à une entreprise solide. Pourquoi ne pas explorer notre liste interactive d’actions avec de solides fondamentaux commerciaux pour voir s’il existe d’autres sociétés que vous n’avez peut-être pas envisagées!

PS. Simply Wall St met à jour chaque jour son calcul DCF pour chaque action indienne, donc si vous souhaitez trouver la valeur intrinsèque de toute autre action, recherchez simplement ici.

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Cet article de Simply Wall St est de nature générale. Il ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente d’actions, et ne tient pas compte de vos objectifs ou de votre situation financière. Nous visons à vous apporter une analyse ciblée à long terme basée sur des données fondamentales. Notez que notre analyse peut ne pas prendre en compte les dernières annonces de sociétés sensibles aux prix ou les informations qualitatives. Simply Wall St n’a aucune position sur les actions mentionnées.
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