Objectif : 1 724 ₹
CMP : 1 520,85 ₹
Soutenu par la croissance de son activité BGx en Inde, au Brésil et dans le reste du monde (RoW), le chiffre d’affaires de Torrent au premier trimestre a augmenté de 10% en glissement annuel pour atteindre 2 350 crore ₹. Sa marge brute a augmenté de 107 points de base d’un trimestre à l’autre pour atteindre 72 % en raison de la contribution plus élevée de BGx et de Dapsone. La baisse des autres dépenses (activité de liquides abandonnée aux États-Unis) et des dépenses de R&D (5 % des ventes) a entraîné une amélioration de la marge d’EBITDA de 401 points de base d’un trimestre sur l’autre à 30,3 %. À l’avenir, la poursuite de la croissance et des lancements de produits en Inde, au Brésil et sur le reste du monde, ainsi que les économies de coûts (activité de liquides abandonnée aux États-Unis) généreraient des revenus, un EBITDA et des TCAC de PAT de 10 %, 15 % et 24 % respectivement au cours de l’exercice 22 -24.
La dynamique de croissance constante au niveau national (14% en glissement annuel à 1 250 crore ₹), au Brésil (20% à 180 crore ₹) et dans l’emprise (16% à 250 crore ₹) a généré des revenus au premier trimestre. Une meilleure traction dans les thérapies chroniques et les génériques commerciaux, les lancements (7-8 par trimestre) et l’amélioration de la productivité des visiteurs médicaux (MR) (300 MR ajoutés dans les divisions gastro, cardiaque et diabète) stimuleraient son activité en Inde à un TCAC de 13 %. sur les exercices 22-24. De même, les hausses de prix et les lancements au Brésil (cinq en six mois) et dans l’emprise entraîneraient respectivement un TCAC de 13 % et 9 % au cours des exercices 22-24.
Au cours des derniers trimestres, les ventes aux États-Unis ont été stables à 39 millions de dollars. Ajustés pour un revenu de « règlement » unique de 4 millions de dollars, cependant, ils étaient de 35 millions de dollars. L’érosion des prix a été partiellement compensée par la contribution de Dapsone. Torrent cible 10 à 12 dépôts au cours de l’exercice 23. Nous prévoyons que ses ventes aux États-Unis n’augmenteront que de 3 % au cours de l’exercice 22-24. Il attend la réinspection par la FDA américaine de ses usines Indrad et Dahej.
La forte croissance de ses thérapies chroniques nationales ainsi que les lancements en Inde, au Brésil et sur le reste du monde entraîneraient une croissance des bénéfices de 24 % pour les exercices 22-24.
Risques : risque de tarification dans son portefeuille national, fluctuations des devises, problèmes de réglementation dans les usines.
Publié le 01 août 2022
