Points clés à retenir:

• Les analystes s’attendent à une baisse des bénéfices du T2 et du T3 mais à une forte reprise du T4 2020 à 2021
• Les entreprises produisant ou offrant des services basés sur le cloud et sur abonnement ont mieux performé pendant la période de verrouillage de COVID
• La réouverture économique pourrait faire passer le paradigme du secteur à une « nouvelle normalité »

Alors que les entreprises technologiques commencent à publier leurs résultats du deuxième trimestre, l’environnement du marché actuel pourrait être résumé par cette ligne Dickens sur le meilleur et le pire des temps.

D’une part, les actions ont fortement progressé au cours du trimestre dans un contexte de réouverture des États. Mais les bénéfices ont certainement pris un énorme coup, et COVID-19 semble faire une résurgence dans les poches de la nation.

Alors que les bénéfices sur l’ensemble du marché devraient plonger au deuxième trimestre – les analystes prévoient une baisse de 44,6% du S&P 500 selon le dernier rapport FactSet – ces nouvelles pas si bonnes ne semblent pas déranger de nombreux investisseurs. L’indice S&P 500 (SPX) et le Dow Jones Industrial Average ($ DJI) ont récupéré la plupart de leurs pertes résultant du « crash du coronavirus » en mars dernier.

Fait intéressant, dépassant ces deux principaux indices, tous deux toujours négatifs, le Nasdaq à forte intensité technologique

NDAQ
(COMP) a surperformé à la fois avec une hausse étonnante de 22% depuis le début de l’année, en grande partie en rapport avec les technologies de l’information, en particulier les entreprises qui ont contribué à stimuler la nouvelle économie du «chez soi» (voir le graphique ci-dessous).

Alors, qu’attendent les analystes pour la technologie dans son ensemble au cours de la prochaine saison de résultats du deuxième trimestre?

Les fondamentaux du secteur technologique alimentés par le chemin périlleux de COVID

L’un des principaux moteurs fondamentaux de la surperformance de la technologie au cours du dernier trimestre n’avait pas grand-chose à voir avec le cycle économique «normal»; au lieu de cela, il avait tout à voir avec la pandémie de COVID-19, qui a fait un trou dans la reprise économique d’une décennie.

Pourtant, toutes les industries du secteur de la technologie n’ont pas été touchées de la même manière. Si vous jetez un coup d’œil aux statistiques, selon les données de Morningstar, les performances depuis le début de l’année sont mitigées, les logiciels (+ 25,22%) et le matériel (13,35%) étant les plus performants du secteur. L’industrie des semi-conducteurs se situe au milieu (5,05%), tandis que les «moins performants» vont aux équipements de communication, en baisse de -8,53%.

Alors, qu’est-ce qui sépare les surperformants des sous-performants? Deux mots: nuage et abonnement, selon CFRA. Pourquoi ces deux-là? Les services basés sur le cloud peuvent souvent évoluer des petites entreprises aux entreprises, tandis que l’abonnement signifie que vous pouvez simplement diffuser en ligne les outils et services nécessaires (au lieu d’aller physiquement quelque part pour les récupérer).

Tout cela pourrait avoir du sens si vous y réfléchissez. Pour survivre au «grand verrouillage», les entreprises ont dû se retirer. Ceux qui réussissent – et ceux qui servent cette tendance croissante – s’en sortent généralement mieux que ceux qui ne le font pas. Suivant cette logique, les entreprises qui ont fourni ces services, comme les composants Nasdaq de Microsoft

MSFT
(MSFT), Zoom Video (ZM) et aussi Salesforce

CRM
(CRM) et Slack (WORK) —sont probablement aussi meilleurs.

Pomme

AAPL
(AAPL) ne tombe pas tout à fait dans cette catégorie – bien que le verrouillage ait alimenté la demande de divertissement à domicile – mais il a quand même aidé à soutenir l’industrie du matériel technologique en tant que plus grand mastodonte de la capitalisation boursière. Toutes ces entreprises ont dépassé le Nasdaq (à l’exception du CRM, qui le suit de quelques points de pourcentage). Regardons de plus près.

Caractère sur catégorie

Lorsque vous examinez le secteur de la technologie à la lumière de l’économie COVID-19, vous devez presque le voir d’un niveau sous-industriel, à savoir des produits spécifiques qui auraient pu aider les particuliers et les entreprises à traverser la dernière phase de verrouillage de la pandémie. Cette caractéristique de la sous-industrie, en l’occurrence la «technologie virtuelle», aurait pu jouer un rôle plus important que d’autres aspects au sein d’autres catégories.

Lorsque MSFT a annoncé ses bénéfices fin avril, le géant du logiciel a battu les estimations des revenus et des bénéfices des analystes, envoyant ses actions sur un territoire record. Sans surprise, les applications cloud de MSFT – Azure et Teams – ont vu une utilisation accrue alors que les entreprises et les écoles passaient en mode «distant».

La société de vidéoconférence ZM est un nouveau venu et une étoile brillante du logiciel, car sa performance en actions depuis le début de l’année est d’environ 300%, surpassant la plupart des autres actions de la même catégorie. Selon le communiqué de presse de ZM, le rapport de ZM sur le premier trimestre de juin a montré une hausse importante des bénéfices (plus du double du consensus, selon Refinitiv) et une croissance de 169% d’une année sur l’autre. La société a également considérablement augmenté ses prévisions pour l’exercice, la doublant presque.

Bien que la demande pour les technologies WORK ait augmenté pendant la pandémie – avec un chiffre d’affaires en croissance de 50% au premier trimestre – ses résultats du premier trimestre, bien que dépassant le consensus des analystes (selon Refinitiv), n’étaient tout simplement pas aussi spectaculaires que son rival ZM. Les actions ont chuté et WORK s’échange désormais de 15% en dessous de ses sommets de juin.

Et tandis que les revenus de CRM ont augmenté de 30% sur un an, dépassant légèrement les estimations des analystes tiers lors de sa dernière période de reporting en mai, ses prévisions pour le T2 ont été plus souples que la plupart des analystes ne l’avaient prévu. Malgré les conseils modérés de CRM et les premiers bénéfices après publication, ses actions ont augmenté de plus de 18% par rapport à son creux post-bénéfice.

AAPL semble avoir été affectée négativement par la pandémie, bien qu’elle ait encore dépassé le consensus des bénéfices et des revenus des analystes au cours de sa dernière période de reporting. Dans l’ensemble, les analystes semblent avoir du mal à prévoir les résultats du prochain trimestre, selon un rapport de CNBC. Et cela n’aide pas beaucoup qu’AAPL n’ait pas publié de conseils la dernière fois.

Cela pourrait ne pas signifier grand-chose si vous regardez la demande soutenue d’ordinateurs Mac, d’iPad, du prochain cycle d’iPhones (avec des fonctionnalités de sécurité améliorées) et du cycle 5G à venir – qui, selon les analystes de la CFRA, pourraient suffire à prendre en charge AAPL ventes à travers une crise COVID-conduit, qu’ils considèrent comme « largement transitoire. »

Une grande question dans l’esprit des analystes, cependant: si le «  cloud  » et le «  streaming  » ont reçu un coup de pouce de l’économie du travail à domicile, comment les réouvertures pourraient-elles changer le terrain de jeu de la technologie dans les mois à venir, en particulier au milieu de la probabilité croissante de coronavirus surtensions et autres blocages?

Prévision rapide sur la technologie

Bien que les analystes, selon FactSet, voient une baisse de 44,6% des bénéfices du S&P 500 au T2 – la plus forte baisse d’une année à l’autre depuis 2008, soit dit en passant -, leur plus récente prévision prévoit que l’indice atteindra 3500 au cours des 12 prochains mois. Cependant, ils considèrent également le secteur de la technologie comme l’un des principaux sous-performants du marché. C’est peut-être un indicateur que toute reprise économique à venir pourrait déjà se refléter dans les prix des actions technologiques – une partie de toute façon.

Comparez cela avec CFRA Perspective rapport qui prévoit une baisse de -9,2% pour le deuxième trimestre, une baisse de -5,1% au troisième trimestre, mais enfin une reprise de 0,5% au dernier trimestre 2020, conduisant à une forte croissance en 2021. En approfondissant ses prévisions pour le deuxième trimestre, CFRA a également voit, sur un sous-au niveau de l’industrie, les entreprises produisant du divertissement à domicile interactif, des applications logicielles et des équipements semi-conducteurs figurent parmi les plus performantes pour le prochain trimestre.

Les actions technologiques ont connu une course incroyable ces derniers mois, ce qui peut être une arme à double tranchant. Tout bénéfice en deçà ou, toute indication à terme qui remet en cause les attentes, pourrait inverser certains de ces gains récents. C’est comme le vieil adage à propos de la grande puissance et de la grande responsabilité – à mesure que les cours des actions progressent, la responsabilité devient plus grande – à un certain point – de générer une croissance des bénéfices pour les soutenir.

Commentaire TD Ameritrade® à des fins éducatives seulement. Membre SIPC.