« Il y a tellement d’entreprises à venir [up] qui n’existaient pas il y a quatre ans et qui rapportent des centaines de millions de dollars de revenus et croissent très rapidement. Et ces entreprises n’en sont qu’au début de la phase de croissance.
« Ces entreprises sont sensiblement plus grandes chaque année, alors que la grande majorité de l’économie, par nature, ne peut vraiment croître qu’au PIB. »
M. Frazis a fait valoir qu’il y a cinq ans, les investisseurs ne faisaient que se familiariser avec les revenus récurrents, les modèles commerciaux à marge élevée qui caractérisent les leaders technologiques.
«Les gens ont réalisé que les entreprises qui ont réellement cela, qui sont devenues essentielles, valent beaucoup plus que tout le monde ne le pensait. Et donc cela fait certainement partie des multiples croissants.
Une entreprise qui le souligne est Xero. Avec une fin d’exercice au 31 mars, ses résultats annuels publiés en mai comprenaient des revenus d’exploitation de 718,2 millions de dollars mais un bénéfice brut de 611,6 millions de dollars, dégageant une marge brute de 85,2%.
En revanche, selon leurs comptes vérifiés les plus récents – la moitié de la période se terminant le 31 décembre – la marge brute de Woolworths était de 29,6%, Fortescue Metals Group était de 35,1% et pour Harvey Norman, elle était de 32,6%.
L’avantage pour les entreprises de logiciels en tant que service est que le moindre coût marginal de production se traduit par plus de liquidités à investir dans la croissance.
Contention nécessaire
L’accent mis sur la croissance de la technologie n’est pas sans conditions, selon Australian Eagle Asset Management directeur des investissements, Sean Sequeira. Australian Eagle a pris la deuxième place parmi les fonds long-short dans l’enquête de Mercer, que Sequeira attribue à des courts métrages au bon moment dans Flight Center et Caltex, ainsi que des participations dans Altium et Xero. Il a rapporté 25,4% pour le trimestre et 9,4% pour l’année.
« Ce n’est pas seulement qu’ils grandissent, c’est là où ils grandissent – ce sont les domaines dans lesquels nous nous attendons à ce qu’ils se développent? » il a dit.
« Par exemple, nous avions une position plus importante dans Xero que nous avons réduite. » Il veut voir si la croissance provient du Royaume-Uni et du marché américain. « Ce sont les domaines vers lesquels le marché se tourne pour voir cette prochaine étape de croissance. »
Karara Capital a livré 25,3% après frais en 2019-2020 dans le cadre de sa stratégie market neutral plus, qui utilise des transactions sélectives longues et paires comme sources d’alpha sans se fier à la performance du marché.
« Vous pourriez affirmer très fermement que le marché des actions est cher pour le moment », a déclaré le gestionnaire d’investissement Andrew Smith, citant les élections américaines, la guerre commerciale et le COVID-19. Il vaut également la peine d’être vigilant sur l’endroit où le troupeau chasse, comme les ours d’Afterpay trouvés dans le retrait de mars.
« Un short consensuel bondé peut être très dangereux. Afterpay était un court métrage très populaire parce que les gens disaient, » ces choses vont exploser « . Les gens qui n’ont pas couvert ces courts-métrages se sont fait arnaquer la tête.
« Nous avons pu générer ces rendements sans que les choses n’augmentent cinq ou six fois et nous avons fait de l’argent avec des actions comme Altium, McMahon Holdings, Saracen. »
La prochaine saison de résultats sera une bonne occasion de réévaluer les bénéfices et la performance des actions par rapport à leurs secteurs. Ceci est particulièrement critique dans des domaines tels que l’immobilier, où l’industrie et la vente au détail enregistrent des rendements divergents.
«C’est une bataille vraiment intéressante pour le moment. Les FPI des centres commerciaux se négocient à 50 pour cent en dessous de leur valeur comptable, elles ressemblent à de la valeur, mais le consommateur arrête-t-il de dépenser au centre commercial?»
