Il a été douloureux, le silence de la Silicon Valley à l’égard de l’Arabie saoudite, dont les récits changeants sur le meurtre du journaliste Jamal Khashoggi ont failli virer au slapstick. Dans la première version, il est sorti librement le consulat saoudien à Istanbul. Plus tard, tueurs voyous l’a atteint, disait-on. Dans un autre, Khashoggi était dans un bagarre à coups de poings et a été maîtrisé à mort par des responsables saoudiens. Ce n’est que tardivement que le pays a reconnu qu’il s’était engagé à l’assassinertout comme les responsables turcs l’ont dit au début.

Il n’est pas difficile de comprendre pourquoi l’histoire des derniers instants de Khashoggi a finalement bouclé la boucle. Pourquoi ne pas simplement dire la vérité alors que le monde – y compris tous les acteurs de la technologie qui ont pris l’argent de la région – est trop lâche ou cupide pour prendre position contre elle ?

En toute honnêteté, rompre avec l’Arabie saoudite, qui a inondé la région de la baie de capitaux, est plus facile à dire qu’à faire. Forcer un investisseur à vendre est pratiquement impossible s’il a un droit contractuel d’être impliqué et n’est pas intéressé à vendre à d’autres actionnaires à un prix plus élevé. Il ne fait aucun doute aussi que beaucoup ne voient pas grand-chose à gagner à dire du mal du prince héritier Mohammad bin Salman, ou MBS, qui dirige le spectacle et peut être plus menaçant qu’ils ne le pensaient. En fait, alors que certains en technologie utilisent ce moment pour gagner des points pour pas collecter des fonds auprès de régimes meurtriers, aucun bénéficiaire du capital de MBS n’a expliqué publiquement pourquoi il ou elle n’acceptera plus de financement de l’Arabie saoudite tant que MBS ne sera pas démis de ses fonctions de pouvoir. Pas une seule personne.

Même SoftBank – dont le Fonds Vision de 93 milliards de dollars est ancré par un engagement de 45 milliards de dollars de MBS – semble susceptible d’aller de l’avant avec sa relation avec le pays du désert, d’après ce que nous entendons. En effet, commentaires faits la semaine dernière par le COO de SoftBank, Marcelo Claure, qui a déclaré qu’il n’y avait « aucune certitude » que SoftBank lancera un autre Vision Fund, ont probablement été exagérés.

Beaucoup seront soulagés si ce deuxième fonds se matérialise. Pourtant, si nous dirigeions une entreprise de licornes, nous ne serions pas trop à l’aise. Même si le Vision Fund continue de déployer des milliards de dollars avec l’aide de MBS, il faudra du temps pour se débarrasser de ses prochains tours de table. Comme l’a dit l’analyste Chris Lane de Sanford C. Bernstein à Bloomberg plus tôt aujourd’huiSoftBank devra probablement attendre trois à six mois avant de recommencer à conclure des accords importants, en raison de ses liens avec le prince.

En attendant, l’épreuve de Khashoggi ressemble de plus en plus à l’un des nombreux chocs qui ne manqueront pas d’avoir un effet systémique – et rendent les taux de combustion plus importants que jamais à contrôler.

Considérez: alors que nous sommes occupés à être obsédés par MBS, les frictions à plus long terme avec la Chine – qui a également trempé La Silicon Valley dans la capitale – devient de plus en plus préoccupante de jour en jour, d’une guerre commerciale en cours avec les États-Unis, à des allégations de vol de propriété intellectuelleà Pékin poursuite de la militarisation des îles contestées en mer de Chine méridionale, à de nouvelles préoccupations concernant manipulation de devises.

Il y a aussi la performance du marché boursier américain qui réagit à ces diverses pressions. Les actions technologiques repoussent les indices de référence américains en territoire positif aujourd’hui – un jour après que les gains boursiers de l’année ont été complètement anéanti. Mais ces zigs et zags rendent nerveux les fonds de dotation, les fondations et les gestionnaires de fonds de pension américains. Plus inquiétant, ces « commanditaires » traditionnels des sociétés de capital-risque sont déjà suraffectés au capital-risque en tant que classe d’actifs, car la cadence des levées de fonds a été plus rapide que jamais ces dernières années, tandis que les sorties ont été relativement lentes.

« Nous continuons à bourrer le serpent », explique Chris Douvos, un LP qui a aidé à financer de nombreuses entreprises en phase d’amorçage au fil des ans, y compris First Round Capital. «Mais pas autant à l’arrière qu’à l’avant. Cela a laissé tout le monde avec une énorme bulle » avec laquelle lutter.

Douvos n’est pas sûr de l’ampleur de l’impact que la relation soudainement tendue de la technologie avec l’Arabie saoudite pourrait avoir, mais il pense – comme nous – que cela pourrait être la première chaussure à tomber. Il pense que ce n’est pas nécessairement une chose terrible non plus. Alors qu’un flot de capitaux du monde entier a changé la façon dont la Silicon Valley construit des entreprises, il est peut-être temps de repenser ce processus.

« Peut-être qu’avoir des flux de trésorerie négatifs jusqu’à ce que vous soyez une entreprise de 100 milliards de dollars n’est pas durable. Peut-être commencerez-vous à vous diriger vers une rentabilité plus rapide », déclare Douvos plein d’espoir. « C’est tout à fait en contradiction avec la philosophie traditionnelle de la Silicon Valley, mais cela commence à démêler la toile de tout ce capital piégé. »

Cela pourrait également donner aux actionnaires publics un accès plus rapide aux entreprises à croissance rapide et peut-être aider la Silicon Valley à trouver son épine dorsale.

De manière plus réaliste, de tels vents contraires pourraient voir les entreprises américaines qui ne peuvent pas se débrouiller seules courir encore plus vite vers l’Arabie saoudite. Et ce qu’ils trouveront probablement, c’est un jeune prince plus enhardi – ses termes plus impitoyables.

Ci-dessus : Salah Khashoggi, un fils du journaliste assassiné Jamal Khashoggi, qui a été interdit de quitter l’Arabie saoudite jusqu’à plus tard cette semaine et qui a été contraint lundi de se rendre à la cour royale et d’accepter les condoléances de MBS.