Les auteurs sont des analystes de Shinhan Investment Corp. Ils peuvent être joints respectivement à [email protected] et [email protected] – Ed.

Bénéfice opérationnel du 1T21 prévu à 8,32 KRW (-8,1% T / T)

Samsung Electronics devrait enregistrer des ventes de KRW59,2tr (-3,9% QoQ) et un bénéfice d’exploitation de KRW8,32tr (-8,1% QoQ) au 1T21. Les coûts initiaux liés à la montée en puissance d’une nouvelle usine restent un fardeau, mais les bénéfices des semi-conducteurs devraient s’améliorer légèrement en raison de l’augmentation de DRAM ASP. La division IT et communications mobiles (IM) devrait faire état d’une amélioration de ses bénéfices grâce à la hausse des expéditions de smartphones depuis le lancement du Galaxy S21. Les revenus de l’affichage et de l’électronique grand public (CE) chuteront probablement en QoQ en raison de la faible saisonnalité.

Par division, nous prévoyons un bénéfice d’exploitation de KRW3,98tr (+ 3,5% QoQ) des semi-conducteurs, KRW3.12tr (+ 29,1% QoQ) de l’IM, KRW0,61tr (-65,3% QoQ) des écrans et KRW0,60tr (- 26,7% QoQ) de CE au 1T21.

Bénéfice d’exploitation 2021 pour atteindre KRW48,4tr (+ 34,4% sur un an)

Samsung Electronics est positionné pour profiter de solides gains en 2021, avec des ventes atteignant KRW262,2tr (+ 10,7% en glissement annuel) et un bénéfice d’exploitation KRW48,4tr (+ 34,4% en glissement annuel) pour l’année complète. Le secteur des pièces détachées, comme les puces mémoire et les écrans, devrait stimuler la croissance des bénéfices. Quant à l’activité IM, notre projection de bénéfices sera probablement revue à la hausse en fonction du rythme de reprise de la demande.

En 2021, la société devrait réaliser un bénéfice d’exploitation de 28,7 KRW (+ 52,7% sur un an) sur les semi-conducteurs, 12,3 KRW (+ 7,3% sur un an) sur IM, 4,1 KRW (+ 83,0% sur un an) sur les écrans et KRW3 .3tr (-8,0% YoY) de CE.

Il est temps de se concentrer sur l’activité phare de la mémoire

Nous pensons que le principal moteur de la remontée du cours des actions passe de l’amélioration des valorisations aux attentes de croissance des bénéfices. Au cours de la forte reprise de la fin de l’année dernière et au début de cette année, les multiples de valorisation ont fortement augmenté en raison des attentes élevées pour les semi-conducteurs hors mémoire. Cependant, il est peu probable que Samsung Electronics voit une contribution significative aux bénéfices de l’activité hors mémoire à court terme. Près de 60% de ses bénéfices proviennent des semi-conducteurs de mémoire. Le point d’investissement clé est que l’accent est désormais mis sur la non-mémoire.

Les conditions du marché de la mémoire devraient s’améliorer rapidement avec la flambée des prix des DRAM et un redressement du marché pour la NAND. SK Hynix, Micron Technology et Western Digital se sont récemment ralliés à ces attentes. Nous ne voyons aucune raison pour que Samsung Electronics, le plus grand fabricant de puces mémoire au monde, soit laissé de côté. Il est maintenant temps de se concentrer sur un revirement des semi-conducteurs de mémoire.

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