L’auteur est un analyste de Shinhan Investment Corp. On peut le joindre à doyeon@shinhan.com. – Ed.

Prévision 2T21OP à KRW9.83tr (+ 4,7% T / T)

Samsung Electronics devrait enregistrer des ventes de KRW62,5tr (-4,4% QoQ) et un bénéfice d’exploitation de KRW9,83tr (+ 4,7% QoQ) pour le 2T21. Nous devrions voir une nette amélioration des bénéfices des semi-conducteurs grâce à la hausse des prix des puces mémoire (DRAM + 15% QoQ, NAND + 2% QoQ) et à la reprise complète des opérations de l’usine d’Austin. Pendant ce temps, les divisions IT et communications mobiles (IM) et électronique grand public (CE) feront probablement état d’une baisse de QoQ de leurs bénéfices en raison de problèmes d’approvisionnement en pièces détachées et de la hausse des prix des panneaux. À l’avenir, le secteur des semi-conducteurs devrait continuer de mener la croissance des bénéfices à l’échelle de l’entreprise.

Par division, nous prévoyons un bénéfice d’exploitation à KRW 5,29tr (+ 57,1% QoQ) pour les semi-conducteurs, KRW3,01tr (-31,3% QoQ) pour IM, KRW0,65tr (+ 79,4% QoQ) pour les écrans et KRW0,87tr (- 22,0% QoQ) de CE.

Manque de mémoire pour faciliter + les serveurs pour gérer la demande de mémoire

Les pénuries de puces sans mémoire ont eu un impact négatif sur la demande de mémoire en provoquant des perturbations dans la production de produits technologiques. Nous n’avons pas encore vu d’ajustement des stocks de mémoire chez les clients, mais les inquiétudes croissantes concernant un ralentissement du rythme de réapprovisionnement ont conduit à une baisse progressive des prix au comptant en mai. Les pénuries d’approvisionnement en puces sans mémoire s’atténueront probablement à partir de la fin du 2T21, les usines temporairement fermées reprenant leurs opérations normales et les expéditions devraient se redresser à partir de juin.

Le principal moteur de la demande de mémoire devrait passer des appareils mobiles et des PC au 1T21 aux serveurs à partir du 2T21. Les appareils mobiles, désormais considérés comme des produits de consommation de base, ont tendance à stimuler la croissance de la demande de mémoire dans les premiers stades de la reprise économique. Les dépenses sur les serveurs, considérées comme des investissements en capital, sont généralement effectuées dans les derniers stades de la reprise économique. La forte demande de puces serveur devrait propulser les bénéfices à la hausse au 2T22.

Recommander d’accumuler des parts dans le leader mondial du marché de la mémoire

Les performances de partage des fabricants de mémoire reposent principalement sur les variations annuelles des bénéfices des entreprises, qui ont tendance à bénéficier d’un effet de base relativement plus fort au 3T et au 4T par rapport au 2T. Nous nous attendons donc à ce que l’action de Samsung Electronics confirme son creux au 2T21 et rebondisse fortement au 3T21 et au 4T21.

La confiance des investisseurs envers le cycle d’augmentation de la mémoire devrait se renforcer alors que les pénuries de non-mémoire commencent à s’atténuer à partir des niveaux de pointe du 1S21 et que la demande de puces serveur rebondit à partir du 2T21. Notre objectif de prix pour Samsung Electronics est abaissé à 105 000 KRW en raison des préoccupations liées aux taux d’intérêt et des risques de diminution au 2S21. Cependant, nous constatons toujours une forte hausse par rapport aux niveaux actuels des cours des actions et nous nous attendons à ce que Samsung Electronics mène la reprise boursière au 2S21.