L’auteur est un analyste de KB Securities. On peut le joindre à jeff.kim@kbfg.com. – Ed.
Prix cible maintenu à 105 000 KRW; Les prix des puces devraient commencer à grimper
Nous réitérons BUY et nos 12m TP de KRW105,000 sur SEC. Nous nous attendons à ce que les ventes fixes (produits électroniques grand public tels que les smartphones et les téléviseurs) augmentent le 1T21 OP à KRW9.0tn (par rapport au consensus du marché de KRW8.5tn), les bénéfices commençant une nette tendance à la hausse alors que les prix des puces commencent à grimper au 2T21. L’offre de puces devrait être serrée cette année compte tenu des plans d’investissement conservateurs des fabricants de puces, associés à la croissance de la demande à mesure que l’économie mondiale se rétablit. À partir du 2T21, la hausse des prix des DRAM devrait s’accélérer dans un contexte de pénurie d’approvisionnement tandis que les prix des NAND devraient s’inverser à la hausse (précédemment attendus au 3T21).
Aperçu 1Q21: OP à KRW9.0tn; Bénéfices IM / CE pour entamer une croissance structurelle
Nous prévoyons un OP 1T21 à KRW9.0tn (+ 40% sur un an), ce qui est supérieur au consensus du marché de KRW8.5tn. La bonne performance devrait être soutenue par IM (OP de KRW4.1tn; + 58% YoY) et CE (OP de KRW1.0tn; + 100% YoY), avec:
(1) Bénéfices IM alimentés par l’ajout du Galaxy S21 et la croissance des ventes de Galaxy A et
(2) Bénéfices CE stimulés par la part croissante des revenus des modèles premium.
Nous voyons les ventes de téléviseurs, d’électronique domestique et de PC bénéficier à la fois de la demande de remplacement et de la croissance structurelle à partir de 2021. Nous prévoyons Semiconductor OP à KRW3.2tn, DP OP à KRW0.6tn, IM OP à KRW4.1tn, CE OP à KRW1.0tn et Harman OP à KRW0.1tn.
Les bénéfices devraient atteindre un sommet de trois ans
Après un déficit au 1T21 causé par une augmentation de la capacité de la puce mémoire et un arrêt des opérations de la ligne Austin (puces non mémoire), les résultats devraient commencer à s’améliorer à un rythme rapide à partir du 2T21 avec une augmentation attendue de 10% ou plus du contrat DRAM. prix et une hausse de 3 à 5% des prix NAND. L’offre devrait se resserrer à partir du 2T21 en raison (1) de l’augmentation des serveurs dans les centres de données nord-américains (par exemple, Amazon, Google), (2) de la demande croissante de PC / TV et (3) de la sortie de nouveaux smartphones 5G. Compte tenu de cela, nous nous attendons à ce que l’OP 2021 de la SEC atteigne 49,5 milliards de KRW (+ 38% en glissement annuel), ce qui marquerait la meilleure performance depuis 2018.
