L’auteur est un analyste de NH Investment & Securities. On peut le joindre à hwdoh@nhqv.com. – Ed.
Annonçant ses résultats préliminaires, la SEC a publié un OP 3T20 de W12.3tn (+ 51% qq), dépassant à la fois notre estimation et notre consensus. La reprise des ventes d’ensembles (par exemple, les smartphones et les téléviseurs) a contribué à augmenter les bénéfices.
Rapporte de fortes ventes de téléviseurs et de smartphones au 3T20
Annonçant ses résultats préliminaires, Samsung Electronics (SEC) a annoncé des ventes au 3T20 de 66,0tn (+ 25% qq) et OP de 12,3tn (+ 51% qq), avec un OP dépassant à la fois le consensus et notre estimation. Par division, on estime que OP se décompose en semicon W5.5tn (+ 3% qq), affichage W0.6tn (+ 102% qq), IM W4.9tn (+ 152% qq) et CE W1.3tn (+ 74% qq).
Grâce aux subventions mondiales liées à Covid-19 et à la reprise économique, les ventes d’ensembles (par exemple, les smartphones et les téléviseurs) se sont révélées fortes au cours du trimestre. Malgré une abstention de commercialisation, les volumes de ventes ont augmenté et les marges fixées se sont améliorées au trimestre. Pour le 3T20, les expéditions de smartphones de la SEC sont estimées à 83 millions d’unités (+ 53% qq) et les expéditions TV à 11 millions d’unités (+ 52% qq). Les expéditions de mémoire ont également été enregistrées au 3T20 au milieu d’une augmentation des achats de mémoire par les fabricants de smartphones en réponse aux sanctions contre Huawei. Nous estimons que les expéditions de DRAM au 3T20 ont grimpé de 3% qq et que les expéditions NAND ont bondi de 13% qq, les ASP DRAM et NAND glissant respectivement de 5% qq.
Amélioration des conditions du marché de la mémoire
Nous prévoyons que l’OP 4T20 de la SEC atteindra W11.0tn (-11% qq). Par division, OP doit se diviser en semicon W5.1tn (-8% qq), afficher W1.4tn (+ 123% qq), IM W3.5tn (-29% qq) et CE W1.1tn (-13% qq). Alors que les bénéfices de la division IM devraient baisser avec l’entrée de la non-saisonnalité pour les smartphones, les revenus de la division affichage devraient augmenter sur les lancements de nouveaux smartphones par les grands clients.
Pendant ce temps, le marché de la mémoire devrait s’améliorer sérieusement à partir du 1T21. Les conditions de l’offre et de la demande de mémoire s’améliorent grâce à la forte demande de consoles de jeux et d’ordinateurs portables. Les commandes de mémoire des fabricants de smartphones visant à combler le vide de Huawei augmentent également. Récemment, certains opérateurs de centres de données relancent leurs négociations d’achat de mémoire. Il convient de noter que le taux d’utilisation de la fonderie (une mesure de la demande informatique en aval) reste à 100%. Les délais de livraison des produits des principales fonderies s’étendant à plus de six mois, certains clients paient même une prime pour garantir la capacité de fonderie. Nous nous attendons à ce que les prix des contrats DRAM baissent qq au 4T20, s’aplatissent qq au 1T21 et repartent à la hausse à partir du 2T21. De plus, l’émergence de produits haut de gamme tirée par la sortie de la DDR5 devrait favoriser les résultats de la division semicon.
