Un aperçu rapide de RADCOM

RADCOM Ltd. (NASDAQ :RDCM) a récemment publié ses résultats financiers du deuxième trimestre 2022 le 11 août 2022, dépassant les estimations de chiffre d’affaires et de BPA attendus.

La société fournit des logiciels et des services d’intelligence réseau et d’assurance de services aux communications les fournisseurs de services.

Il a récemment annoncé une victoire client à haute visibilité lors du lancement du réseau 5G de DISH et a relevé ses prévisions de revenus pour 2022 pour la deuxième fois cette année.

Mes perspectives sont un achat pour RDCM à environ 11,60 $ par action grâce à ses perspectives dans l’espace 5G.

Présentation de RADCOM

RADCOM Ltd., basée à Tel Aviv, en Israël, a été fondée en 1985 et propose une gamme de solutions logicielles d’intelligence réseau et d’assurance de services basées sur le cloud et compatibles avec la norme 5G pour les fournisseurs de services de communication du monde entier.

La société est dirigée par le directeur général Eyal Harari, qui était auparavant responsable du groupe logiciel chez Tvuna.

Les principales offres de l’entreprise comprennent :

• Visibilité du réseau

• Garantie de service

• Aperçus du réseau

L’entreprise acquiert des clients via ses efforts de vente directe et de marketing axés sur un large éventail de fournisseurs de services de télécommunications à tous les niveaux du marché.

Marché et concurrence de RADCOM

Selon un marché 2022 rapport de recherche par MarketsAndMarkets, le marché de l’assurance des services de télécommunications était estimé à 6,5 milliards de dollars en 2021 et devrait atteindre 10,4 milliards de dollars d’ici 2026.

Cela représente un TCAC prévu de 9,9 % de 2022 à 2026.

Les principaux moteurs de cette croissance attendue sont la demande des fournisseurs de services de communication pour des produits qui détectent et corrigent les problèmes de performances du réseau afin de réduire le taux de désabonnement des clients.

En outre, les fournisseurs des grandes entreprises devraient détenir la plus grande part de marché au sein de l’univers des fournisseurs.

Les principaux concurrents ou autres participants de l’industrie comprennent :

• NCA

• Ericsson

• Amdocs

• NETSCOUT

• Broadcom

• HPE

• Accenture

• Huawei

• Esprit

• TEOCO

• EXFO

• Infovista

• SysMech

• Anodot

• Matellio

• Stixis

• Les autres

Performance financière récente de RADCOM

• Le chiffre d’affaires total par trimestre a augmenté de manière inégale au cours des 5 derniers trimestres :

• Le bénéfice brut par trimestre a plafonné, comme le montre le graphique ici :

• Les frais de vente, G&A en pourcentage du chiffre d’affaires total par trimestre ont fluctué comme suit :

• Le résultat d’exploitation par trimestre est resté négatif au cours des cinq derniers trimestres :

• Le bénéfice par action (dilué) est également resté négatif récemment :

(Toutes les données dans les graphiques ci-dessus sont conformes aux PCGR)

Au cours des 12 derniers mois, le cours de l’action de RDCM a augmenté de 9,2 % par rapport à la chute de l’indice américain S&P 500 d’environ 7,3 %, comme l’indique le graphique ci-dessous :

Évaluation et autres mesures pour RADCOM

Vous trouverez ci-dessous un tableau des chiffres de capitalisation et d’évaluation pertinents pour la société :

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(Source – Recherche Alpha)

La règle de 40 est une règle empirique de l’industrie du logiciel qui stipule que tant que le taux de croissance combiné des revenus et le taux de pourcentage de l’EBITDA sont égaux ou supérieurs à 40 %, l’entreprise est sur une trajectoire de croissance/EBITDA acceptable.

Le calcul le plus récent de la règle GAAP de 40 de RDCM n’était que de 0,7 % au deuxième trimestre 2022, de sorte que l’entreprise a besoin d’améliorations significatives à cet égard, selon le tableau ci-dessous :

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(Source – Recherche Alpha)

Commentaire sur RADCOM

Lors de son dernier appel aux résultats (Source – A la recherche d’Alpha), couvrant les résultats du deuxième trimestre 2022, la direction a souligné les récents gains de clients dans l’espace 5G ainsi que la prolongation d’un accord pluriannuel avec AT&T.

La direction estime que le « marché 5G monte en puissance », DISH ayant récemment sélectionné l’entreprise pour surveiller son réseau intelligent 5G lancé pour le marché de Las Vegas et s’étendant à plus de 120 villes américaines, soit environ 20 % de la population.

L’intégration précédente de l’entreprise avec AWS a permis à la relation DISH d’évoluer plus automatiquement. La direction constate une collaboration accrue entre les entreprises de télécommunications et les fournisseurs de cloud public tels qu’AWS.

En ce qui concerne ses résultats financiers, les revenus ont augmenté de 14 % d’une année sur l’autre, tandis que la marge brute non conforme aux PCGR était de 72 %.

SG&A a augmenté tandis que la R&D brute a diminué. Le bénéfice d’exploitation GAAP est resté négatif, tout comme le bénéfice par action.

Pour le bilan, la société a terminé le trimestre avec de la trésorerie, des équivalents et des dépôts bancaires à court terme de 73,1 millions de dollars. L’entreprise a utilisé un fonds de roulement de 9,1 millions de dollars au cours des 4 derniers trimestres.

Pour l’avenir, la direction ne voit actuellement aucun impact négatif des changements économiques mondiaux actuels alors que les opérateurs de réseau cherchent à migrer leurs réseaux vers les capacités 5G.

La direction a relevé ses prévisions de revenus pour 2022 à 46,5 millions de dollars à mi-parcours, sa deuxième augmentation en 2022.

Le PDG Harari a indiqué que la direction avait « une très bonne visibilité sur 2023… Je pense que nous pouvons déjà avoir une croissance à deux chiffres avec la visibilité que nous avons aujourd’hui ».

Concernant la valorisation, le marché valorise RDCM à un multiple EV/Ventes d’environ 2,3x.

L’indice SaaS Capital Index des sociétés de logiciels SaaS détenues en bourse affichait un multiple EV/Revenu moyen d’environ 7,7x au 31 juillet 2022, comme le montre le graphique ci-dessous :

Ainsi, bien que la comparaison ne soit pas exacte, RDCM est actuellement évalué par le marché avec une décote significative par rapport au SaaS Capital Index, au moins au 31 juillet 2022.

Le principal risque pesant sur les perspectives de la société est un ralentissement ou une récession macroéconomique potentielle, qui pourrait ralentir les cycles de vente et réduire sa trajectoire de croissance des revenus.

L’entreprise exploite différents modèles de revenus pour différents clients. Certains paient au fur et à mesure de leur croissance tandis que d’autres paient sur une base qui ne dépend pas du nombre d’abonnés.

RDCM est encore une petite entreprise, donc le titre a le potentiel d’augmenter rapidement à l’annonce d’une importante relation gagnante.

L’approche du modèle de revenus hybride de l’entreprise se traduit par une flexibilité pour la gestion, mais peut limiter les avantages avec les principaux clients qui peuvent se permettre de ne pas choisir le modèle « pay as you grow ».

Néanmoins, il est encourageant que la direction ait relevé ses prévisions de revenus une deuxième fois en 2022, donc mes perspectives sont un achat pour RDCM à environ 11,60 $ par action grâce à la force de ses activités liées à la 5G.