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La deuxième rupture d’AT & T

(Bloomberg) – AT&T Inc. a été appelé beaucoup de choses au cours de ses 135 ans d’histoire: Ma Bell, monopole, conglomérat médiatique. L’entreprise, qui trouve ses racines dans les droits de brevet de l’inventeur du téléphone Alexander Graham Bell, a été la compagnie de téléphone dominante pendant une grande partie du 20e siècle. Si dominante, en fait, qu’elle a été démantelée en 1982 dans le cadre d’un accord avec les autorités antitrust. Mais ces entreprises ont finalement commencé à fusionner, culminant avec SBC Communications – l’une des soi-disant Baby Bells – acquérant AT&T en 2005 et prenant le nom. Ce n’était pas la fin. Ce qui a suivi a été une série de négociations qui ont transformé AT&T en un nouveau monstre couvrant la télévision, les médias et la publicité. Après une tentative infructueuse d’acquérir T-Mobile, la société a acheté le fournisseur de télévision par satellite DirecTV en 2015 pour 49 milliards de dollars, devenant ainsi le plus grand fournisseur de télévision payante. Elle a acheté Time Warner en 2018 pour 85 milliards de dollars, faisant de Ma Bell l’improbable société mère de HBO, CNN, Warner Bros.et DC Comics. Le transporteur a également conclu des accords plus modestes, comme l’acquisition en 2018 d’AppNexus, une plate-forme publicitaire en ligne.Et encore une fois, AT&T était trop gros Cette fois-ci, ce n’est pas le gouvernement qui pousse à réduire la taille de l’entreprise – bien que le ministère de la Justice s’est opposé en vain à l’accord de Time Warner – mais ses propres investisseurs et PDG John Stankey ont pris la direction en juillet, le mettant à la tête d’une entreprise avec une dette lourde et une activité médiatique ravagée par la pandémie. AT&T a également été transféré au n ° 3 dans le secteur des téléphones sans fil cette année, à la suite de l’acquisition de Sprint Corp par T-Mobile US Inc. La société venait de lancer HBO Max, une tentative de prendre Netflix Inc. et Walt Disney Co.en streaming, mais la question la plus urgente était peut-être de défaire une partie du travail de son prédécesseur.Le dernier PDG, Randall Stephenson, avait passé une grande partie de ses 13 ans de mandat obsédé par les transactions. Il a conservé une liste codée par couleur des entreprises potentielles qu’il souhaitait acheter par AT&T, ce qui a conduit à 43 acquisitions. Maintenant, Stankey a sa propre liste de choses à faire: des choses qu’il veut vendre. «Cela va nous occuper un peu de temps.» Des critiques comme l’investisseur activiste Elliott Management Corp. ont exhorté AT&T à se concentrer sur ses services d’abonnés et revenir sur sa stratégie de fusions-acquisitions «go-big-or-go-home» en cédant des acquisitions, y compris DirecTV. «Quand vous regardez ce qui a fonctionné ou n’a pas fonctionné dans les télécoms, vous voyez que les conglomérats et la construction d’empire n’ont pas été récompensés par le marché », A déclaré Todd Lowenstein, stratège en chef des actions de la Banque privée à Union Bank. Stankey, qui a passé toute sa carrière de 35 ans chez AT&T, pourrait être une personne peu susceptible de démanteler l’empire d’acquisition d’AT & T. Il a piloté un fusil de chasse en tant que capitaine de haut niveau pendant la décennie d’agglomération de Stephenson. L’exécutif a contribué à créer certains des problèmes actuels et il les appelle directement: le mois dernier, il a reconnu que les fournisseurs de télévision payante comme DirecTV devront probablement faire face à des années de coupure de cordon avant d’atteindre le fond. le travail, dit-il, son plan d’attaque consiste à se concentrer sur trois domaines de croissance clés: le sans fil – en particulier la 5G – où il y a de l’espoir pour de nouvelles applications grand public et professionnelles; connexions réseau à fibre optique pour accueillir le trafic de données en plein essor; et HBO Max, l’avenir du streaming en ligne des ambitions vidéo d’AT & T. En ce qui concerne les nouvelles acquisitions, ne vous attendez pas à grand chose au-delà des achats opportunistes, a déclaré Stankey dans une interview en septembre. «À l’heure actuelle, cette équipe de direction se concentre sur la bonne exécution et le déplacement des distractions ailleurs», a-t-il déclaré. «Cela va nous occuper un peu.» Le mois dernier, AT&T a obtenu 1,1 milliard de dollars pour sa participation dans Central European Media Enterprises. La société a déjà vendu des immeubles de bureaux et une participation dans le service de streaming de Disney Hulu. Elle a également obtenu près de 2 milliards de dollars de la vente de son activité de téléphonie à Porto Rico plus tôt ce mois-ci.La société vise à rembourser sa dette et à réduire ses coûts annuels de 6 milliards de dollars, en partie en supprimant des milliers d’emplois.Mais AT&T a encore beaucoup d’entreprises potentielles. pour vendre ou réduire. La question est maintenant de savoir quelle est l’ampleur de la vente d’actifs et qui pourrait être intéressé par l’achat.DirecTV AT&T explore des options pour DirecTV depuis plus d’un an, mais trouver un acheteur pour l’ensemble de l’entreprise semble peu probable. Une combinaison avec Dish Network Corp., l’autre fournisseur de télévision par satellite du pays, est un scénario. Mais réduire l’industrie à un seul acteur attirerait un examen antitrust, d’autant plus que les clients ruraux ont peu d’autres options. Une proposition de combinaison des deux entreprises a été rejetée par la Commission fédérale des communications et le ministère de la Justice en 2002. À la place, AT&T tente de vendre une participation – et peut-être le contrôle de l’entreprise – à des investisseurs extérieurs. un mouvement qui pourrait alléger les performances d’AT & T. Mais le glaçon fond rapidement: les revenus de la télévision payante ont chuté de plus d’un milliard de dollars, soit 10%, au troisième trimestre. Apollo Global Management Inc. est en discussion sur une telle transaction. Et Bloomberg News a rapporté cette semaine que l’ancien fabricant de pluie de Citigroup Inc., Michael Klein, pourrait conclure un accord via sa société de chèques en blanc Churchill Capital Corp. IV. Idéalement, un accord permettrait à AT&T de retirer DirecTV de ses livres tout en conservant l’accès à une partie de ses flux de trésorerie, mais un accord ne devrait valoriser DirecTV qu’à environ 15 milliards de dollars lorsque les offres finales seront acceptées le mois prochain. C’est moins d’un tiers du prix payé par AT&T il y a cinq ans. L’activité DirecTV Amérique latine de VrioAT & T souffre des mêmes problèmes que les opérations américaines, mais dans un contexte politique encore plus erratique. L’acquisition de DirecTV en 2015 comprenait des activités de satellite en Amérique du Sud et dans les Caraïbes – une entité qui a été renommée Vrio. Le plus gros problème de l’unité était son activité de télévision payante au Venezuela. Au cours de la tourmente politique du pays, le service a été fermé après s’être retrouvé coincé entre les restrictions américaines et le gouvernement local. AT&T a essayé, mais n’a pas réussi à céder une partie de Vrio dans une offre publique initiale. Puis, après avoir réduit la taille et le prix de l’offre, AT&T a abandonné le mouvement. Au cours des deux dernières années, la baisse de la valeur de l’activité de télévision par satellite a rendu les perspectives de déchargement de l’entreprise encore plus sombres. Warner Bros. Interactive Entertainment Contrairement à certaines de ses activités, la division jeux vidéo d’AT & T serait un atout précieux pour un certain nombre de potentiels. acheteurs. La société aurait exploré une vente des opérations, dont la valeur est estimée à 4 milliards de dollars. Mais AT&T a récemment retiré l’entreprise d’une liste d’actifs non essentiels avec lesquels elle est prête à se séparer.L’unité, dont les jeux vidéo incluent des titres comme Harry Potter: Wizards Unite et Mortal Kombat 11, a suscité l’intérêt de plusieurs grandes entreprises. Mais avec le secteur du jeu en plein essor pendant la pandémie – et AT&T faisant face aux complications de vouloir conserver les droits de licence – la société a peut-être décidé que la division valait la peine d’être conservée pour elle-même. il y a des années. Crunchyroll a été acquis par le biais de la joint-venture nouvellement créée avec le groupe Chernin, appelée Otter Media. Le nom est dérivé de l’abréviation OTT, pour le contenu diffusé via Internet «sur le dessus» d’une plate-forme traditionnelle. Depuis lors, le simple «streaming» est devenu le terme le plus populaire. AT&T a racheté la participation restante dans Otter Media au groupe Chernin en 2018. Plus récemment, le géant des télécommunications a hésité. La semaine dernière, le quotidien économique Nikkei a rapporté que Sony Corp.était en pourparlers finaux pour acquérir le service dans le cadre d’un accord d’une valeur de près d’un milliard de dollars.CNNCNN est l’une des entreprises les plus controversées qu’AT & T a acquises lors de l’absorption de WarnerMedia en 2018, avec le président. attaquant régulièrement le réseau câblé d’information sur les réseaux sociaux Cela a également été à l’origine de spéculations sur les OPA, Jeff Bezos étant considéré comme un acheteur potentiel. Mais Stankey a déclaré en septembre que CNN était l’un des éléments de la structure WarnerMedia qui sont «plus étroitement liés qu’avant». En d’autres termes, le vendre semble moins probable. XandrAT & T avait de grands espoirs pour l’unité de publicité numérique AppNexus qu’il a acquise pour 1,6 milliard de dollars en 2018. Nommé en clin d’œil à Alexander Graham Bell, Xandr allait être un réseau publicitaire que tous les fournisseurs de télévision payante pourraient utiliser. Brian Lesser, un vétéran de l’industrie publicitaire, a été embauché pour diriger l’opération, et Stephenson a déclaré aux investisseurs que l’entreprise rapporterait 2 milliards de dollars de nouveaux revenus en utilisant les données des clients pour diffuser des publicités ciblées. Moins à gauche, et maintenant il est en vente alors que le nouveau chef de WarnerMedia, Jason Kilar, fait venir une autre équipe de publicité.Regional Sports NetworksAT & T possède quatre réseaux sportifs régionaux, ou RSN, qui incluent des droits sur des équipes telles que les Pittsburgh Penguins de hockey, les Houston Rockets de basket-ball et le baseball Seattle Bien que les sports en direct soient toujours la chose la plus proche de la télévision à ne pas manquer de nos jours, posséder des RSN est de plus en plus devenu un casse-tête. Les ligues sportives ont cherché des sommes toujours plus importantes pour les droits sur leurs jeux, et les abonnés ne sont plus aussi fiables qu’ils l’étaient autrefois. Sinclair Broadcast Group Inc. vient de réduire ses RSN de 4,23 milliards de dollars, un aveu qu’il a payé en trop pour les chaînes câblées, qu’il n’a acquises que l’année dernière.À la recherche de liquidités pour rembourser ses dettes, AT&T espérait vendre ses RSN et encaisser leur valeur estimée à 1 milliard de dollars. La société a sollicité des offres l’année dernière, mais aucun acheteur ne s’est matérialisé. Cette année, alors que le sport tente toujours de rebondir sur Covid-19, une vente semble encore moins probable. en 2013. Alors que l’effort visait à explorer les possibilités au-delà de son service sans fil, le calendrier et le modèle peuvent avoir été erronés. Les propriétaires abandonnaient déjà les services de sécurité onéreux et achetaient des systèmes de bricolage ou des produits tels que Ring d’Amazon.com Inc. ou Nest d’Alphabet Inc. Quatre ans après le début de l’entreprise, AT&T a commencé à chercher des moyens de s’en sortir.AT & T MexicoStephenson a traversé les frontières et a mis fin à une amitié de plusieurs décennies avec son ancien mentor Carlos Slim en devenant un concurrent direct pour les clients mobiles au Mexique. AT&T a acheté le fournisseur de services sans fil Grupo Iusacell SA pour 2,5 milliards de dollars en 2015 et a étendu le service pour couvrir la majeure partie du Mexique d’ici 2018. Mais Covid-19, les taux de change et la domination de son rival America Movil au Mexique ont maintenu l’investissement non rentable et difficile à «Cela va nous occuper un peu de temps.» Alors, que fait Stankey maintenant? Tenir à obtenir le meilleur prix pour certains de ces actifs n’est peut-être pas la bonne approche, a déclaré Colby Synesael, analyste chez Cowen. En d’autres termes, prenez ce qu’il peut obtenir. «Je pense qu’il est devenu évident pour lui qu’il doit le faire. Et plus tôt il le fera, mieux ce sera », a déclaré Synesael. «Il ne veut pas passer tout son mandat de PDG à défaire ce que lui et Randall ont fait dans le passé. Faites-le maintenant afin qu’il puisse se concentrer sur d’autres initiatives. »Pour plus d’articles comme celui-ci, veuillez nous rendre visite à bloomberg.com Abonnez-vous maintenant pour rester en tête avec la source d’actualités commerciales la plus fiable. © 2020 Bloomberg LP