Dans le but d’établir un mécanisme de régulation immobilière à long terme, la Banque populaire de Chine (PBOC) a promu de manière proactive un mécanisme de gestion prudentielle du financement immobilier.

En août 2020, la banque centrale et le ministère du Logement ont publié conjointement le « trois lignes rouges » politique pour 30 grands promoteurs immobiliers. Puis, en décembre 2020, la PBOC et le régulateur bancaire mettre des casquettes sur la part des encours de crédits immobiliers et de crédits promoteurs dans le total des crédits, afin de maîtriser leur croissance. Ces deux politiques se sont fait écho et ont rapidement permis de réduire l’endettement dans le secteur immobilier. Après Groupe Evergrande en Chine s’est enlisé dans une crise de la dette plus tôt cette année, les attentes du marché pour le secteur immobilier ont plongé.

Lire la suite La couverture par Caixin de la crise de la dette d’Evergrande

La position des décideurs politiques de « maisons pour y vivre, pas pour la spéculation » est conforme aux intérêts à long terme du public. Beaucoup ont encore besoin d’acheter une nouvelle maison ou d’améliorer leurs conditions de logement.

Supprimer les bulles d’actifs créées par la spéculation immobilière tout en soutenant une demande réelle et raisonnable de biens immobiliers nécessite un niveau plus élevé de régulation macroéconomique ainsi qu’une supervision monétaire et financière. Cela signifie que les régulateurs doivent exercer une surveillance axée sur le marché et centrée sur les risques, afin que les banques commerciales puissent allouer des ressources financières en fonction des niveaux de risque de chaque projet immobilier et du marché global, soutenant ainsi le développement sain de promoteurs de haute qualité et répondre à une demande raisonnable du marché pour les propriétés.

Cependant, les banques commerciales, les détenteurs d’obligations et les acheteurs de maisons sont devenus plus prudents, parfois même trop prudents. Il s’agit de la méthode de contrôle proactif des risques des investisseurs institutionnels, ou peut-être d’un choix qu’ils considéraient comme politiquement correct. Depuis le milieu de cette année, de nombreux acheteurs de maison attendent de voir si les prix des logements urbains ont atteint un point d’inflexion historique, ce qui a retardé certains achats raisonnables de maisons. Divers facteurs, dont la résonance des politiques, ont rendu pessimistes les attentes du marché à l’égard du secteur immobilier. Le marché des obligations immobilières libellées en dollars a été le premier à subir des pressions, suivi par des défauts de paiement de certains promoteurs et des dégradations de notation de crédit. Pendant ce temps, les promoteurs ont été confrontés à un nouveau resserrement de l’offre de crédit des banques. Comme un rapport de Moody’s dit, le secteur immobilier de la Chine est déjà dans une boucle de crédit négative.

Comment casser cette boucle ? L’arrêt des activités de notation de crédit axées sur le marché et le blocage de la transmission normale des informations ne peuvent pas résoudre ce problème, mais ne feront qu’aggraver la panique.

La surveillance financière est un outil important pour favoriser le développement sain du marché immobilier. Mais ce n’est peut-être pas une solution fondamentale. Le gouvernement doit s’attaquer à ce problème sous plusieurs angles. L’approfondissement de la réforme des systèmes fiscaux des gouvernements central et locaux est essentiel, ce qui est le moyen fondamental d’aider les gouvernements locaux à éviter une dépendance excessive aux revenus de la vente de terres. En outre, les départements gouvernementaux concernés devraient prendre des dispositions politiques appropriées pour aider les développeurs à sortir de l’ornière d’un effet de levier élevé.

Les taxe foncière pilote a reçu des commentaires positifs de la part de nombreuses agences de notation. Cela peut aider le marché à éviter le dilemme selon lequel les propriétaires n’osent pas vendre de propriétés, les acheteurs n’osent pas acheter de propriétés, les banques n’osent pas émettre d’hypothèques et les promoteurs n’osent pas reprendre la construction de projets immobiliers. Cependant, la réforme du système fiscal et fiscal ne peut pas être facilement réalisée. La Chine doit examiner attentivement les ajustements d’intérêts et les relations entre les gouvernements central et locaux. Il doit également ajuster les politiques en temps opportun en fonction des commentaires du programme pilote.

Dans le processus de construction d’un mécanisme de régulation immobilière à long terme, la Chine doit conserver une certaine flexibilité dans la supervision monétaire et financière. Le gouvernement doit être pleinement conscient de la relation entre l’immobilier et le marché financier et calmer la panique inutile en temps opportun.

Ling Huawei est rédacteur en chef de Caixin Media et Caixin Weekly.

Cet article a été modifié pour plus de longueur et de clarté.

Contacter le journaliste Tang Ziyi (ziyitang@caixin.com) et rédacteur en chef Joshua Dummer (joshuadummer@caixin.com)

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