Ling Huawei est rédacteur en chef de Caixin Media et Caixin Weekly.

«Si les banques ne parviennent pas à faire des changements, nous changerons de banque.»

C’est ce que disait Jack Ma, fondateur du géant chinois du commerce électronique Alibaba Group Holding Ltd. en 2008. Aujourd’hui, cela semble être devenu réalité.

Depuis le lancement d’Alipay, la plateforme de paiement créée pour prendre en charge les transactions sur les sites de commerce électronique d’Alibaba, Groupe de fourmis est devenu un monstre fintech aux multiples facettes. Avec une large base d’utilisateurs de son service de paiement tiers dominant, la filiale d’Alibaba s’est gonflée pour englober d’autres services financiers tels que le microcrédit en ligne, la gestion de patrimoine et l’assurance.

Pendant ce temps, les régulateurs sont confrontés au problème épineux de la supervision des géants de la fintech en croissance rapide comme Ant Group, car il y a si peu de précédents.

Ant Group a acquis une large gamme de licences pour ses services financiers, évitant ainsi le risque juridique lié à l’exploitation d’une institution financière non agréée. La capacité réglementaire correspondante doit se maintenir. Les régulateurs devraient réfléchir à la manière de superviser efficacement ces nouvelles institutions financières, dans le but de les aider à contrôler les risques tout en évaluant leur impact sur le système financier chinois.

Cependant, il est difficile pour les régulateurs financiers de trouver un équilibre entre une réglementation excessive et une surveillance insuffisante. Par exemple, tout en accordant à Ant Group une licence de banque en ligne pour MYBank, le régulateur bancaire a déterminé le positionnement stratégique de la banque en matière de dépôts et de prêts plafonnés. Elle exigeait également que les principaux actionnaires de MYBank ne détiennent pas plus de 30% chacun. Ces restrictions ont entravé la synergie entre Ant Group et sa banque commerciale en ligne, et n’ont pas réussi à répondre aux besoins d’Ant Group pour une croissance rapide.

La situation a été inverse pour les entreprises de crédit à la consommation en ligne de Ant Group, Huabei et Jiebei, qui sont la principale source de bénéfices de l’entreprise. Contrairement à MYBank, ils ne sont pas supervisés par la China Banking and Insurance Regulatory Commission, mais plutôt par des régulateurs locaux, dont les capacités réglementaires plus faibles ne peuvent pas correspondre à la taille d’Ant Group.

Ces lacunes et ces angles morts dans la surveillance réglementaire ont conduit à un manque similaire d’autorégulation dans les institutions financières, amenant Ant Group à parfois ignorer ou même déformer la logique sous-jacente de la finance. Bien que les activités financières de Ant Group restent solides, il a cherché à se recadrer en tant que fournisseur de services technologiques, ce qui, je le crains, ne vise pas seulement à obtenir une évaluation plus élevée de «société technologique».

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Par exemple, toutes les données de crédit de Huabei et Jiebei auraient dû être incluses dans le système de rapport de crédit de la banque centrale pour empêcher les gens de s’endetter sur plusieurs plates-formes sans que les prêteurs le sachent. Mais jusqu’à présent, Ant Group a été réticent à le faire.

Plus important encore, il y a une énorme quantité d’argent qui circule à l’intérieur de la vaste chaîne commerciale d’Ant Group qui échappe à la surveillance des régulateurs. Cela écarte largement NetsUnion Clearing Corp., soutenu par la banque centrale, qui a été créé pour empêcher Alipay et son rival WeChat Pay d’établir leurs propres systèmes de compensation pour les transactions en ligne.

Évalué à 150 milliards de dollars lors de sa dernière levée de fonds en 2018, Ant Group prévoit une double cotation à Hong Kong et à Shanghai. Cette introduction en bourse très attendue pourrait être le le plus grand jamais, ce qui signifie également que les régulateurs auront une tâche plus difficile de superviser l’entreprise.

Plutôt que d’essayer de réglementer ces nouvelles institutions financières comme s’il s’agissait de banques traditionnelles, les régulateurs devraient plutôt essayer de sortir des sentiers battus tout en conservant leurs capacités indépendantes de prise de décision et de mise en œuvre. Plus important encore, ils doivent suivre le rythme de la croissance rapide des géants de la fintech.

Ce commentaire a été édité par souci de longueur et de clarté.

Traduit par Luo Meihan

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