Photographe: Kiyoshi Ota / Bloomberg

Avec Nintendo Co. approchant de son niveau record, certains voient le créateur de la franchise Super Mario approcher d’un moment charnière qui pourrait transformer son produit phare Switch en une plate-forme de jeu perpétuelle et se libérer du cycle traditionnel de boom-bust de l’industrie.

Alors que de nombreux observateurs de Nintendo de longue date se demandent si le filigrane élevé est proche, d’autres disent attacher: comme Tesla Inc., disent-ils, le stock de Nintendo est sur le point de se diriger vers la lune, certains s’attendant à ce que le stock double, triple ou même augmente cinq fois. Les actions ont augmenté de 30% cette année, les ventes de Switch ayant augmenté de 95% au premier semestre.

Certains taureaux de Nintendo pensent que l’entreprise peut se transformer en une société capable de déployer de nouvelles plates-formes incrémentielles tout en conservant sa base d’utilisateurs. Les produits à succès tels que la Wii étaient souvent suivis par des produits beaucoup moins performants, comme la désastreuse Wii U.Avec chaque nouvelle console, la société de jeux basée à Kyoto a jeté les dés pour faire de la nouvelle machine un succès, et tout en faisant les choses correctement. cette génération avec le Switch, une console successeur n’aurait aucune garantie de ventes similaires.

«À chaque génération de console, la base installée se réinitialise à zéro et leur puissance de gain se réinitialise essentiellement à zéro», a déclaré Toan Tran du gestionnaire d’investissement 10 West Advisors. Il dit que Nintendo peut se libérer en publiant une nouvelle itération plus puissante du commutateur toutes les quelques années. «Ils peuvent disposer en permanence d’une base d’installation de 100 millions de consoles, qui évolue au fil du temps.»

Ce type de modèle de plateforme perpétuelle existe déjà: Apple Inc.iPhone de. Comme le smartphone, les nouvelles versions du Switch pourraient être rétrocompatibles avec tous les jeux sortis jusqu’à présent tout en devenant plus puissantes et riches en fonctionnalités. Cela garderait les clients enfermés dans l’écosystème de divertissement de Nintendo – en plus de ses titres exclusifs exclusifs – tout en rendant les bénéfices et les ventes plus prévisibles.

Potentiel Multibagger

Bien que Nintendo ait souvent fait référence à l’extension de la durée de vie du Switch par rapport aux consoles précédentes, il n’a pas dit qu’il poursuivait un modèle commercial de type Apple. Et si elle pourrait ou voudrait même poursuivre ce modèle reste à débattre. Un facteur pour les sceptiques est que s’en tenir au Switch pourrait limiter l’innovation matérielle audacieuse que Nintendo a sans cesse poursuivie dans ses appareils – du contrôleur de mouvement de la Wii à la technologie 3D sans lunettes de la 3DS en passant par l’innovation de console portable du Switch.

Soutenu par une demande croissante pour ses consoles que Nintendo ne peut toujours pas égaler, les actions ont récemment franchi la barrière psychologiquement importante de 50000 yens avec le sommet historique de 73200 yens en vue. Nintendo prévoit que le chiffre d’affaires baissera légèrement cette année à 1,2 billion de yens, malgré un premier trimestre record alimenté par une pandémie. Conservateur au point de parodie, les perspectives sont presque sûres d’être améliorées. Les analystes prévoient, en moyenne, que Nintendo rapportera des ventes de 1,42 billion de yens pour l’exercice jusqu’en mars.

Les investisseurs de détail aux États-Unis, dont l’influence sur le marché a augmenté, ont également a commencé à prendre note du stock, avec Nintendo l’un des stocks japonais les plus détenus par les utilisateurs de l’application Robinhood.

«Sa valorisation reste inexplicablement basse», a déclaré Aaron Edelheit, président-directeur général de Mindset Capital. «L’entreprise innove à un niveau que personne ne lui attribue.»

Nintendo est dans la même position face Microsoft Corp. en 2013, selon à Edelheit: mal aimé des investisseurs, incompris et confronté à un carrefour pour son modèle économique. Finalement, Nintendo se transformera en un «multibagger» avec un potentiel de multiplication par cinq des actions, a-t-il déclaré.

Nintendo négocie environ 20 fois les bénéfices estimés sur 12 mois, contre une moyenne d’environ 38 fois pour le groupe de géants technologiques américains FAANG.

Pourtant, de nombreux observateurs de Nintendo de longue date ont déjà entendu cela et restent sceptiques. Les investisseurs sont toujours marqués par la chute dramatique de l’action au sommet du succès de la Wii et par l’incapacité de la société à capitaliser sur ce qui était à un moment donné l’une des marques les plus reconnaissables au monde lorsqu’elle a gâché le déploiement de la Wii U.

« Le pic est plus élevé que ce que je prévoyais auparavant, à cause de Covid – mais le pic est encore l’année prochaine », a déclaré Atul Goyal, analyste principal chez Jefferies Group, qui prédit que les bénéfices atteindront un sommet au cours du prochain exercice, qui se termine en mars. 2022. «Les taureaux eux-mêmes n’ont pas une croissance adéquate au-delà de l’année prochaine.»

Goyal a fait passer l’action à un achat en septembre avec un objectif de cours de 69 500 yens et est positif sur les perspectives à court terme de la société, mais a déclaré que «sur la base de ce que nous savons aujourd’hui, la hausse est très limitée au-delà de 70 000 yens. Goyal a écrit en septembre que la pandémie avait donné à Nintendo « un an de plus pour fixer sa stratégie à long terme avant que le marché ne commence à s’inquiéter du pic des bénéfices du cycle de Switch. »

Lors d’un récent briefing, la direction a laissé tomber les allusions à l’utilisation de son compte Nintendo pour verrouiller les utilisateurs, ce qu’elle ne pouvait pas faire avec les utilisateurs de Super Nintendo ou Wii, et a fait une référence sournoise à son prochain système de jeu lancé en «20XX» (pas, comme beaucoup ont noté «202X»).

«Nous ne pouvons pas simplement suivre ce que font les autres entreprises ou chasser les dernières tendances technologiques», a déclaré Nintendo dans la présentation – peut-être un coup de pouce aux critiques qui, depuis des années, ont déclaré qu’elle devrait abandonner le développement de son propre matériel et passer aux jeux mobiles.

Le briefing a également frustré de nombreux investisseurs qui ont appelé Nintendo à donner plus de clarté sur ses projets futurs. Il était également remarquable pour ce qu’il n’a pas annoncé – aucun changement dans ses prévisions de bénéfices et aucune mention d’une itération plus puissante du Switch. Bloomberg News a signalé que Nintendo prévoit de lancer le nouveau modèle l’année prochaine.

« La question à un million de dollars est la suivante: Nintendo est-il le cyclique axé sur les succès qui a défini son histoire avant 2017? » déclare Ryan O’Connor, le gestionnaire de portefeuille de la société d’investissement Crossroads Capital, basée à Kansas City. Il dit non et est convaincu que Nintendo a laissé tomber suffisamment d’indices pour justifier sa conviction de longue date que le Switch sera une plate-forme perpétuelle et non le dernier cycle.

Roblox, Fortnite

Matthew Ball, ancien responsable de la stratégie chez Amazon Studios et associé directeur d’Epyllion Industries, a averti dans un rédaction que Nintendo risque d’être laissé pour compte alors que les habitudes des utilisateurs changent à l’ère du jeu en ligne.

«Les jeux de Nintendo sont plus populaires qu’ils ne l’ont jamais été et ils sont aussi inspirés de manière créative que jamais. Il n’y a pas d’avenir prévisible sans des millions de fans inconditionnels de Nintendo », a-t-il déclaré à Bloomberg News. «Mais au cours des dix premiers jours du mois, on passera plus de temps à jouer à Roblox ou Minecraft ou Fortnite ou Grand Theft Auto que la durée de jeu à vie de Legend of Zelda: Breath of the Wild.»

Les taureaux et les ours peuvent indiquer des preuves étayant leur cas. Les comptes en ligne payants de Nintendo sont en plein essor, avec plus de 26 millions de membres, en hausse de 73% depuis janvier. Pourtant, ses efforts mobiles continuent à languir, avec le fabricant de jeux apparemment content de se retirer du secteur tout en se concentrant sur le commutateur.

Mais peut-être que le facteur qui limite le plus les avantages est la gestion de l’entreprise elle-même. Nintendo a longtemps été conservatrice dans son approche des investisseurs et est devenue de plus en plus réticente à partager ne serait-ce que son portefeuille de jeux à venir, et encore moins de grandes idées qui pourraient informer les investisseurs de ses perspectives à long terme. Cette réticence se traduit par un refus de longue date d’accepter un fractionnement d’actions – une méthode qu’Apple et Tesla ont tous deux employée cette année.

Une scission pourrait être transformatrice pour les commerçants de détail japonais potentiels – à 56 920 yens par action avec un lot rond de 100 actions, un investisseur a besoin d’un minimum de près de 6 millions de yens, plus que le salaire moyen national. Les appels à une scission ont rencontré des oreilles sourdes, même si cela faciliterait probablement l’entrée de Nintendo dans l’indice de référence Nikkei 225.

«Je pense que les investisseurs occidentaux sont frustrés par le style anti-promotionnel de l’entreprise à une époque où des entreprises comme Tesla dominent le marché avec des styles promotionnels exagérés», a déclaré Edelheit.

Mais la réticence de la direction à s’engager avec le marché ne rebute pas les plus optimistes, qui disent que le marché y arrivera à temps.

«Je ne pense pas qu’il y ait un résultat futur raisonnable qui ne soit pas un multiple du prix actuel – même si la direction reste incroyablement insulaire et trollish quand il s’agit des investisseurs», a déclaré O’Connor. Il a commencé à renforcer sa position sur Nintendo en mars lorsqu’il a réalisé l’effet que la pandémie aurait.

«Les résultats des prochaines années forceront le marché à reconnaître la vraie valeur de Nintendo.»