Notre MediaTek 2454 L’estimation de la juste valeur perd 4% à 1 400 TWD par action après prise en compte d’une perspective plus faible pour le second semestre 2023 pour tous les segments. Nous trouvons que MediaTek est sous-évalué pour sa capacité continue à défendre les prix et son partenariat automobile avec Nvidia améliore légèrement la visibilité de la croissance à long terme. Les smartphones montrent des signes de reprise et pourraient soutenir le cours de l’action à court terme, et nous observons les premières mentions d’amélioration du chiffre d’affaires automobile pour l’entreprise. Le principal avantage de nos prévisions est que MediaTek vend davantage de puces mobiles en raison de la demande induite par l’intelligence artificielle, ou IA, l’informatique, et un modèle commercial potentiel de déchargement des calculs des fournisseurs de cloud.

MediaTek prévoit une hausse séquentielle de 7,5% du chiffre d’affaires du trimestre de septembre à 105 milliards TWD, une marge brute de 47% et une marge d’exploitation de 15% à leurs points médians respectifs. Les deux marges sont stables par rapport au trimestre de juin. Les prévisions de revenus sont inférieures à nos attentes et montrent que la reprise de la demande de smartphones est plus lente que nous ne le pensons. La direction n’a pas fourni d’estimations mises à jour sur les expéditions au niveau de l’industrie, mais nous avons réduit les prévisions de ventes de puces mobiles pour 2023 de 6 % supplémentaires afin de refléter une reprise plus modérée. Les estimations de chiffre d’affaires pour 2023 des segments non mobiles ont diminué de 12%, car les ajouts haut de gamme tels que les puces Wi-Fi 7 ne suffisent pas à compenser la faiblesse globale des appareils ménagers.

La société considère l’informatique IA « edge » comme un moteur de croissance pour ses puces mobiles, mais dit que c’est difficile à quantifier, car il n’y a pas de puces d’IA dédiées sur les smartphones. La direction a donné un exemple d’utilisation d’invites vocales pour créer des images (comme Diffusion stable), mais les calculs auront lieu sur un smartphone plutôt que sur une plate-forme cloud. Bien que l’IA générative ait un potentiel énorme, nous n’en avons pas tenu compte dans nos prévisions de volume, car les puces de smartphone s’habituent rarement à leurs pleines capacités, et la prise en charge de l’IA générative peut faire augmenter les prix des puces et étouffer les remplacements.