*Bruit De Bris De Verre*
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Aurich Lawson

Retour en janvier, lorsque nous a tenté d’expliquer la hausse fulgurante du cours de l’action GameStop, nous avons écrit beaucoup de mots sur le rôle potentiel d’une courte pression sur ce qui se passait. La théorie était qu’un grand nombre de vendeurs à découvert étaient forcés de couvrir les actions qu’ils avaient précédemment empruntées en achetant des actions à des prix en hausse, contribuant ainsi à faire monter le prix encore plus haut.

Cette semaine, un rapport de 45 pages de la Securities and Exchange Commission examine en détail la situation et conclut que, bien que « les vendeurs à découvert couvrant leurs positions aient probablement contribué à la hausse du prix de GME … une courte pression ne semblait pas être le principal moteur des événements.

La configuration

Parmi les soi-disant « actions de mèmes », GameStop était particulièrement sensible à une compression courte en janvier. C’est parce que le niveau d’«intérêt court » dans l’action – le ratio des actions empruntées par rapport au total des actions en circulation – a grimpé à un niveau sans précédent de 122,97% (les actions réefféronnés comptent essentiellement une deuxième fois, ce qui peut faire passer le ratio au-delà de 100%).

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Pour le contexte, la SEC souligne que « peu d’actions, le cas échéant, ont un intérêt court supérieur à 50% à une date donnée » et que « jusqu’à récemment, un intérêt court de plus de 90% n’a été observé que quelques fois, en 2007 et 2008 ». Et tandis que d’autres actions de mèmes ont également eu un intérêt élevé à court terme en janvier – Dillard’s s’est rapproché avec un ratio de 77,3%, suivi de Bed Bath and Beyond à 66,02% – la SEC note que « GME est la seule action que le personnel a observée comme ayant un intérêt court de plus que les actions en circulation en janvier 2021 ».

L’intérêt Des Investisseurs Pour La Vente À Découvert Des Actions Gamestop Était En Hausse Depuis Un Certain Temps, Mais Est Devenu Vraiment Ridicule À La Fin De Janvier.

L’intérêt des investisseurs pour la vente à découvert des actions GameStop était en hausse depuis un certain temps, mais est devenu vraiment ridicule à la fin de janvier.

Ce niveau extrême de paris unilatéraux contre le cours de l’action de GameStop était mûr pour la perturbation, en particulier une fois que certains investisseurs particuliers haussiers ont commencé à faire monter le prix (en partie en réponse au cofondateur de Chewy Ryan Cohen nommé au conseil d’administration le 11 janvier). Et en regardant en arrière sur les données de trading individuelles, la SEC a trouvé des preuves que les vendeurs à découvert couvrant leurs positions ont contribué aux premières étapes de la flambée des prix de GameStop en janvier.

Le rapport observe que « le volume d’achat auprès des participants identifiés comme ayant des positions courtes importantes » a fortement augmenté à partir du 22 janvier et que « pendant certaines périodes discrètes, GME a connu de fortes hausses de prix en même temps que les principaux vendeurs à découvert connus couvrant leurs positions courtes après avoir subi des pertes importantes », des tendances indiquant une compression à court terme. Le personnel de la SEC a également « observé des périodes discrètes de fortes hausses de prix au cours desquelles les comptes détenus par des entreprises connues du personnel pour couvrir les intérêts à court terme dans GME achetaient activement de gros volumes d’actions GME, représentant dans certains cas une partie très importante de la pression d’achat nette au cours d’une période », indique le rapport.

Que se passait-il d’autre?

Mais, bien qu’une courte compression ait contribué à la flambée initiale du cours de l’action GameStop, le rapport suggère que ce n’est pas toute l’histoire. Les acheteurs avec des positions courtes ne représentaient « qu’une petite fraction du volume d’achat global », indique le rapport, même pendant les plus fortes hausses de prix, ce qui signifie que d’autres acheteurs ont été à l’origine de la majeure partie de la demande pour l’action. Et la demande pour les actions GameStop était incroyablement élevée au cours de cette période; comme le note le rapport, « Du 13 au 29 janvier, une moyenne d’environ 100 millions d’actions GME ont été négociées par jour, soit une augmentation de plus de 1 400 % par rapport à la moyenne de 2020 ». Les vendeurs à découvert couvrant leurs positions en faisaient partie, mais ils étaient loin d’en être la majeure partie.

Les Vendeurs À Découvert Couvrant Leurs Positions Faisaient Partie De La Demande D’actions Gamestop En Janvier, Mais Ils N’en Étaient Pas La Majeure Partie.
Agrandir / Les vendeurs à découvert couvrant leurs positions faisaient partie de la demande d’actions GameStop en janvier, mais ils n’en étaient pas la majeure partie.

En outre, la SEC note que « les cours des actions GME ont continué d’être élevés après que les effets directs de la couverture des positions courtes se soient estompés ». S’il ne s’agissait que d’une compression à court terme, le prix aurait dû revenir sur terre une fois que l’intérêt à court terme serait tombé à des niveaux plus raisonnables.

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Berthe Lefurgey
Berthe Lefurgey est une journaliste chevronnée, passionnée par la technologie et l'innovation, qui fait actuellement ses armes en tant que rédactrice de premier plan pour TechTribune France. Avec une carrière de plus de dix ans dans le monde du journalisme technologique, Berthe s'est imposée comme une voix de confiance dans l'industrie. Pour en savoir plus sur elle, cliquez ici. Pour la contacter cliquez ici

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