Une grande nouvelle est sortie dans le monde de la technologie grand public la semaine dernière lorsque Alphabet (NASDAQ : GOOG) (NASDAQ : GOOGL) — la société mère de Google — a annoncé qu’elle réduisait les frais de sa boutique d’applications pour les développeurs mobiles. Ce changement de frais était une bonne nouvelle pour les investisseurs dans des sociétés dont les activités passent par les magasins d’applications, comme Duolingo et bourdonner. Les deux actions ont bondi de plus de 10 % à l’annonce.

L’une des plus grandes entreprises que cela affectera est Groupe de correspondance (NASDAQ : MTCH), le propriétaire d’applications de rencontres populaires comme Tinder et Hinge. L’action a bondi de 14% à l’annonce de Google, bien que la plupart de ces gains se soient estompés car l’action n’a augmenté que de 6,5% au cours des cinq derniers jours. Voici ce que la nouvelle règle signifie pour Match Group et ses actions à l’avenir.

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Le changement de règle

À partir de 2022, le Google Play Store aura des frais révisés sur la première année d’abonnements récurrents. Auparavant, le Play Store prélevait 30 % des frais d’abonnement la première année et 15 % la deuxième année et chaque année par la suite. Désormais, les frais d’abonnement seront de 15 % à partir de la première année. Étant donné que Match Group monétise un grand nombre de ses applications via des services d’abonnement, cette réduction des frais devrait se répercuter directement sur les résultats de l’entreprise. Par exemple, Tinder a généré 399 millions de dollars de revenus directs juste au deuxième trimestre de cette année.

Il est à noter que ce changement spécifique, qui n’affecte que la première année de l’abonnement, sera probablement le plus bénéfique pour les applications de rencontres. Pourquoi? Compte tenu de la cyclicité inhérente aux applications de rencontres, Match Group a probablement plus d’utilisateurs qui activent un abonnement pendant quelques mois jusqu’à ce qu’ils obtiennent une relation, puis le désactivent à nouveau. Match Group a probablement un pourcentage plus élevé d’abonnements d’un an qu’un service d’abonnement qui est plus un utilitaire avec une valeur à long terme, comme un service de streaming de musique ou de vidéos. Par conséquent, ce changement de règle devrait lui être plus avantageux que la plupart des autres applications.

Frais moins élevés = marges plus élevées pour Match Group

Encore une fois, les investisseurs doivent noter que cette baisse des frais réduira directement le coût des revenus de Match Group, c’est pourquoi le titre a tellement bondi sur cette annonce.

Au deuxième trimestre, la marge opérationnelle de Match Group était de 30%, ce qui est inférieur à d’habitude en raison de sa nouvelle acquisition d’Hyperconnect (le segment fonctionne actuellement à l’équilibre) et du fait qu’il réinvestit toujours pour la croissance. La dépense la plus importante de l’entreprise concerne les frais payés aux magasins d’applications comme Google Play, que l’entreprise estime actuellement à plus de 500 millions de dollars par an, soit entre 20 % et 30 % des revenus.

Une fois que Google Play baisse ses frais d’abonnement et si/quand Pomme emboîtant le pas en raison de la pression concurrentielle, Match Group devrait voir une nette augmentation de sa marge opérationnelle. Ajoutez à cela le fait qu’il masque déjà ses marges bénéficiaires avec ses applications principales à cause d’Hyperconnect, et il n’est pas difficile d’envisager une marge d’exploitation de Match Group au nord de 40 % dans deux ou trois ans.

De plus, avec une énorme pression législative dans le monde entier contre les magasins d’applications, il est possible que ces frais soient encore plus bas par les législateurs dans les années à venir, ce qui profiterait également à Match Group.

La valorisation est devenue plus raisonnable

Une plainte que tout investisseur potentiel de Match Group pourrait avoir est la valorisation agressive de l’action. Sur la base de ses prévisions de 3 milliards de dollars pour l’année 2021, Match Group se négocie à un ratio cours/ventes (P/S) de 15.8. Cependant, si la marge d’exploitation de Match Group peut atteindre 40 %, le rapport cours/bénéfice d’exploitation (P/OI) de l’action serait d’environ 40 sur la base de 3 milliards de dollars de ventes.

Pour être clair, la marge opérationnelle de Match Group ne sera pas de 40 % en 2021, mais cet exercice est important pour voir de quoi elle pourrait se rapprocher en 2022 et au-delà. De plus, si Match Group peut continuer à augmenter son chiffre d’affaires d’environ 20 % par an, alors son P/OI à terme pourrait être bien inférieur à 40, ce qui la valorisation de l’action beaucoup plus facile à digérer.

Dans l’ensemble, toute décision qui réduit les frais de l’App Store, que ce soit de la part des entreprises ou des législateurs, est une bonne chose pour Match Group, et c’est pourquoi l’action a bondi si rapidement après cette annonce de Google.