À l’époque où les méta-plateformes (MÉTA) était connu sous le nom de Facebook, les actions FAANMG ont été la voie vers la surperformance du marché. Au cours de la dernière décennie, les sextuplés ont augmenté en moyenne de 469% contre une augmentation de 164% pour le S & P 500.

Cependant, le gang FAANG, combiné à Microsoft (Le), a enregistré une perte moyenne de 41 % au cours des 12 derniers mois, soit plus du double de la tendance baissière du S&P. Et malgré ces pertes, on peut raisonnablement affirmer que plusieurs de ces tickers sont surévalués.

De mon point de vue, Alphabet (NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG) est clairement gagnant en termes d’évaluation actuelle. En outre, je considère les vents contraires auxquels Alphabet est confronté comme transitoires par nature, et en même temps, je vois des perspectives de croissance à l’horizon.

Pourquoi les actions GOOGL ont-elles chuté si loin?

La réponse évidente est que nous sommes dans un marché baissier. Malgré cela, les actions d’Alphabet sont en baisse plus de deux fois supérieures à celles du S & P 500, ce qui ne peut pas être le seul facteur affectant le titre.

Il est également raisonnable de prétendre que la tendance baissière du NASDAQ et des FAANG joue contre GOOG. Ajoutez à cela des résultats décevants du T3 et la menace d’une récession, et vous avez résumé les impulsions de la chute des actions.

Au cours de la semaine et demie qui a suivi les résultats du 3e trimestre, les actions d’Alphabet ont chuté à deux chiffres pour atteindre un nouveau plus bas de 52 semaines. Il s’agit de la pire baisse de l’action GOOG au cours de la dernière décennie.

L’appel aux résultats a révélé que le BPA de 1,06 $ était bien inférieur au consensus de 1,25 $ et que le chiffre d’affaires de 7,07 milliards de dollars était également inférieur aux prévisions des analystes de 7,42 milliards de dollars.

Le chiffre d’affaires de YouTube de 7,07 milliards de dollars était inférieur de 2% aux 7,21 milliards de dollars du trimestre correspondant.

Le segment des services Google a enregistré une augmentation anémique de 2% de son chiffre d’affaires, et la recherche Google et les autres revenus publicitaires n’ont augmenté que de 4% au 3e trimestre.

Les revenus consolidés de 69,1 milliards de dollars ont augmenté de 6 %.

Les marges bénéficiaires d’exploitation d’Alphabet se sont établies à 25 %, soit une baisse de 3 % par rapport au trimestre précédent.

La direction a noté que les revenus publicitaires ont été touchés par « l’environnement macroéconomique difficile ». Cependant, mis à part une brève période pendant la pandémie, Alphabet a enregistré la croissance la plus lente depuis 2013 au T3.

La question à laquelle il faut répondre est donc de savoir si le trimestre est un événement ponctuel ou si Alphabet est en train de devenir une entreprise à faible croissance?

Alphabet : Comment est-ce que je t’aime ? Laissez-moi compter les façons

Je soutiens qu’Alphabet a de nombreux atouts, et ces attributs se traduisent par un investissement souhaitable.

Alphabet est un monopole légal et durable

Google (en anglais) Contrôles plus de 90% du marché mondial des moteurs de recherche, et Chrome détient une part de marché de 65% parmi les navigateurs Web. L’effet de réseau créé par Search, Android, Maps, Gmail, YouTube et d’autres actifs fournit à l’entreprise une collection inégalée de données sur les consommateurs. Cela améliore à la fois l’expérience utilisateur et le rendement pour les annonceurs, créant un cercle vertueux qui renforce les douves d’Alphabet.

La baisse des dépenses publicitaires est transitoire

La direction a attribué les résultats médiocres du T3 à un recul des revenus publicitaires.

Il est courant pendant les périodes de malaise économique que les entreprises réduisent de manière proactive leurs dépenses publicitaires. Au cours de la récession de 2008-2009, la croissance du chiffre d’affaires d’Alphabet est tombée à un chiffre avant de rebondir à un taux de croissance de 25%. Lorsque la COVID a secoué les marchés, Alphabet a enregistré un trimestre de baisse de ses revenus, mais la demande a bondi lorsque l’économie est revenue à un état normal.

Oui, les tendances macroéconomiques ralentiront la croissance du chiffre d’affaires d’Alphabet, mais cela aussi passera.

Les prévisions du marché de la publicité numérique sont prometteuses

Le graphique suivant présente les prévisions d’Oberlo pour le marché de la publicité numérique.

RECHERCHE SUR LA PRÉCESSION Prévisions un TCAC de 9,22% pour la taille du marché mondial des dépenses publicitaires numériques de 2022 à 2030.

En tant que leader de la publicité numérique, Alphabet détient une part de marché mondiale d’environ 30%. Cela laisse l’entreprise avec une longue piste de croissance à mon avis.

YouTube prend de l’ampleur

YouTube est maintenant le deuxième site social le plus visité de la planète, avec 2,52 milliards d’utilisateurs actifs mensuels (MAU), seul Facebook a plus de téléspectateurs, avec 2,9 milliards de MAU.

En Sep, YouTube est devenu le leader du streaming aux États-Unis pour la première fois, dépassant Netflix (Le). Et YouTube bonifie son offre avec l’achat récent des droits des matchs Sunday Ticket de la NFL.

À partir de 2023, Sunday Ticket sera diffusé sur YouTube TV et via les services YouTube Primetime Channels.

YouTube a lancé Shorts il y a deux ans. Cette plate-forme compte maintenant 1,5 milliard d’utilisateurs mensuels avec 30 milliards de contenus visionnés quotidiennement.

Google Cloud gagne également du terrain

Au 3e trimestre, les revenus du cloud computing de Google ont bondi de 48% d’une année sur l’autre. En revanche, les revenus de Microsoft (Le) Azure et Amazon (AMZN) AWS a augmenté de 35 % et 27 %, respectivement.

Google Cloud Platform détient une part de marché de 11 % dans l’infrastructure cloud et les services de plateforme, contre 10 % en 2021.

En 2021, Google Cloud a enregistré un chiffre d’affaires de 19,2 milliards de dollars, soit une augmentation de 47% par rapport à 2020. Au cours des trois premiers trimestres de l’exercice 2022, les revenus de Google Cloud ont atteint 19 milliards de dollars.

La croissance de Google Cloud dépasse largement le marché du cloud public.

Le marché mondial du cloud croît à un rythme à deux chiffres

Recherche Grandview Prévisions un TCAC de 15,7 % pour le marché mondial du cloud computing jusqu’en 2030.

Fortune Business Insights a des perspectives encore plus optimistes pour le marché du cloud computing, Projection un TCAC de 19,9 % jusqu’en 2029.

Le Cloud de Google n’est pas encore rentable, car la société a consacré beaucoup de capex à la construction de ses offres. Au 3e trimestre, Alphabet a enregistré une perte de 699 millions de dollars sur un chiffre d’affaires cloud de 6,9 milliards de dollars. Cependant, il est pratiquement certain que Google Cloud réalisera des bénéfices dans un avenir pas trop lointain. Lorsque ce jour viendra, attendez-vous à une augmentation significative des revenus de l’entreprise.

Alphabet est une machine à flux de trésorerie disponibles

La société a déclaré 16,1 milliards de dollars en FCF au T3 et 63 milliards de dollars en FCF au cours des douze derniers mois. Ceci en dépit d’importants vents contraires sur les taux de change.

Au T3, la société a déclaré que les revenus consolidés étaient en hausse de 6%, mais ce chiffre aurait été de 11% en devises constantes.

La vigueur du dollar américain est largement attribuée à l’adoption par la Fed d’une politique monétaire belliciste en réponse à la montée en flèche de l’inflation. Comme la baisse de la publicité, ce vent contraire est transitoire et devrait s’atténuer lorsque la Fed fera marche arrière.

Alphabet a un solide historique de rachat d’actions

Au cours des trois premiers trimestres de 2022, GOOGL a racheté 43,9 milliards de dollars d’actions. Pour mettre cela en perspective, la capitalisation boursière de la société est de 1,14 billion de dollars.

Alphabet a racheté 18,4 milliards de dollars, 31,1 milliards de dollars et 50,3 milliards de dollars d’actions en 2019, 2020 et 2021, respectivement.

Le nombre d’actions a chuté de 3,2% au cours des 12 derniers mois et de près de 7% depuis la fin de 2019.

Alphabet a un bilan de forteresse

Les cotes de crédit d’Alphabet sont dans les A élevés.

Au T3, la société a déclaré 116,3 milliards de dollars en trésorerie, équivalents de trésorerie et titres négociables et 14,7 milliards de dollars en dette à long terme.

D’autres paris pourraient créer une croissance future

Alphabet a récemment annoncé que Waymo ajoutait Los Angeles comme troisième ville de VTC, et Wing a enregistré 300 000 livraisons commerciales.

Waymo, Wing, la société de recherche en intelligence artificielle DeepMind, une gamme de produits de maison intelligente dans Google Nest, et les sciences de la vie Verily, sont des exemples de certains des projets moonshot qui pourraient éventuellement aboutir, et peut-être de manière importante.

Pourquoi est-ce que je considère Alphabet comme le meilleur FAANMG?

Si une image vaut mille mots, les graphiques suivants fournissent un degré d’éloquence visuelle.

J’ai inclus plusieurs mesures d’évaluation largement suivies pour comparer les FAANMG. Les évaluations comprennent un ratio C/B prévisionnel (estimation consensuelle du BPA PCGR de l’exercice suivant), un ratio PEG sur cinq ans, un ratio cours/ventes à terme (capitalisation boursière divisée par l’estimation des ventes totales ou du revenu par action de la société) et un cours prospectif par rapport à la valeur comptable (estimation consensuelle de la valeur comptable par action de l’exercice suivant).

Remarque Alphabet a le deuxième meilleur C/B prévisionnel, le meilleur ratio PEG sur 5 ans, le troisième meilleur rapport prix/ventes et le deuxième meilleur prix/livre.

J’ajouterai que des quatre notes d’évaluation citées, j’accorde la plus grande importance au ratio PEG. J’investis rarement dans une action avec un PEG supérieur à 2,00.

En utilisant ces métriques, la seule entreprise qui concourtes en termes d’évaluation est Meta.

Cependant, Alphabet génère plus du double du FCF de META (69,8 milliards de dollars contre 25,7 milliards de dollars), et Alphabet a également environ trois fois et demie plus de liquidités au bilan que META (140 milliards de dollars contre 41,8 milliards de dollars).

Le graphique suivant présente les taux de croissance prévisionnels consensuels des analystes. À l’exception du BPA, qui est une estimation sur 3 à 5 ans, toutes les mesures sont les projections sur 2 ans des analystes.

Notez qu’Alphabet est classé premier dans trois des quatre mesures.

Bien que META se soit classée deuxième au classement général en termes de valorisation, le titre se classe 4e, 5e et 6e dans toutes les catégories de croissance.

Microsoft se classe bien en termes de croissance, mais ce titre s’est classé 4e, 5e et 6e dans trois des quatre mesures de valorisation.

Pourquoi Netflix se classe dernier

En examinant les deux graphiques que j’ai fournis, NFLX se classe dans la moitié inférieure dans six des huit ensembles de données.

NFLX détient 6,1 milliards de dollars en équivalents de trésorerie et une dette à long terme de 13,9 milliards de dollars. Parmi les cinq autres sociétés, avec 41,8 milliards de dollars à la fin du dernier trimestre, META a le plus faible niveau de trésorerie et d’équivalents.

NFLX avait 21,57 milliards de dollars d’obligations de contenu à la fin du dernier trimestre, et 4,3 milliards de dollars de ce montant seront dépensés au cours de la prochaine année. C’est là une pierre d’achoppement majeure pour moi lorsque je considère NFLX comme un investissement.

La concurrence au sein des sociétés de streaming se traduit par d’énormes dépenses d’investissement consacrées à la création de contenu. Cela semble être un cercle vicieux pour tous les fournisseurs de contenu, y compris Apple, Amazon et Alphabet, qui sont maintenant en concurrence avec NFLX.

Cependant, Apple, Amazon et Alphabet ont beaucoup de FCF à consacrer potentiellement aux efforts de contenu. Par exemple, Alphabet a généré 69,8 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles sur 12 mois. Les flux de trésorerie disponibles sur 12 mois pour NFLX ont été relativement dérisoires de 717 millions de dollars au 3T22.

En outre, alors que les cinq autres FAANMG ont des notations de crédit de qualité investissement, Moody’s note toujours NFLX à Ba1 / positif, un cran en dessous de la qualité d’investissement.

Les objectifs de prix des analystes appuient mes observations. L’objectif de cours moyen sur 12 mois pour META, AAPL et MSFT est supérieur d’environ 30% au cours actuel des actions. AMZN et GOOGL ont des objectifs de prix supérieurs de 66 % et 61,7 % aux valorisations actuelles des actions, respectivement.

NFLX? Les analystes donnent à ce titre un potentiel de hausse de 1,3%.

Sommation

GOOG est le seul membre des FAANMG que je considère comme un achat. Comme je l’ai déjà dit, j’investis rarement dans des sociétés dont les ratios PEG sont supérieurs à 2,0 et je ne peux pas, en toute conscience, évaluer une action comme un achat à moins qu’elle ne réponde à mes propres critères d’investissement.

GOOG a pris un coup au dernier trimestre, mais je crois que les résultats médiocres sont dus à des vents contraires transitoires. Une économie à la traîne a un effet négatif important sur la publicité, et les annonceurs ont tendance à être proactifs dans la réduction des dépenses.

Les taux de change actuels, qui ont presque réduit de moitié les revenus d’Alphabet au dernier trimestre, devraient être moins un vent contraire une fois que la Fed aura changé de cap.

Pendant ce temps, je vois un grand potentiel dans l’activité cloud d’Alphabet. Il est possible qu’un grand gagnant émerge un jour des autres paris de la société, et il y a une longue piste de croissance pour le secteur de la publicité numérique.

Tout en menant mon enquête pour cet article, j’ai initié un petit poste dans GOOG.