Tout ce que nous avons à faire était d’examiner l’apparence gonflée de « récession » dans les recherches Google. Parler de récession vous dit non seulement ce qui se passe sur le terrain, mais augmente également la probabilité d’une récession en effrayant les entreprises et les consommateurs. La chute du sentiment des consommateurs, révélée par les enquêtes du Conference Board et de l’Université du Michigan, est une confirmation claire de ce phénomène de rétroaction.

Lorsque les consommateurs et les gens d’affaires souffrent de conditions économiques défavorables, ils s’inquiètent et parlent d’une récession. Ce ne sont pas des mesures ésotériques auxquelles les économistes réfléchissent, comme la baisse des offres d’emploi et l’inversion de la courbe des taux. Au lieu de cela, ce sont des problèmes intestinaux de base. Et il existe actuellement une forte corrélation entre la baisse de confiance des consommateurs et l’apparition croissante de « récession » sur Google.

D’autres exemples sont nombreux, comme le bond des prix de l’essence à plus de 5 $ le gallon. Il y a une corrélation de 78% entre la mention croissante de « récession » sur Google et la hausse des coûts du carburant cette année. Les conducteurs remarquent la hausse des prix puisqu’ils remplissent fréquemment leurs réservoirs. Ce n’est pas comme un chauffe-eau qui n’est remplacé que lorsqu’il fuit, et après 20 ans de service, qui se souvient du coût de l’ancien? À l’approche des élections de novembre, les implications politiques de la hausse des coûts de l’essence étaient évidentes lorsque le président Joe Biden a mis de côté son programme d’énergie verte et s’est rendu chapeau dans la main à l’Arabie saoudite pour demander plus de pétrole brut.

La chute des cours des actions précède toujours les récessions, et cette réalité est si bien connue que la baisse de l’indice S&P 500 cette année a une corrélation de 82% avec les recherches « récession » sur Google. Là encore, il y a une boucle de rétroaction alors que les investisseurs inquiets se débarrassent de leurs actions, déprimant ainsi les actions et augmentant leur conviction qu’une récession est proche.

Sans surprise, la hausse des taux hypothécaires, qui rend les maisons moins abordables et tue les refinancements de retrait, est fortement corrélée aux recherches de « récession » sur Google. Il en va de même pour la hausse de l’indice des prix à la consommation, qui a comprimé le pouvoir d’achat des ménages. L’IPC a grimpé de 9,1 % en juin par rapport à l’année précédente, tandis que les gains dans les gains horaires ont été à la traîne, n’augmentant que de 5,1 %. Les consommateurs s’inquiètent donc d’une récession et d’une réduction des effectifs, ce qui augmente sa probabilité.

Je crois que toutes ces craintes d’une récession sont fondées. Même si la récession est d’une profondeur moyenne après la Seconde Guerre mondiale et réduit le PIB de 2,5%, elle réduirait le S&P 500 de 30% tout en augmentant le taux de chômage de 3,8 points de pourcentage. Mais cela freinerait l’inflation, qui a chuté, en moyenne, de 1,8 point de pourcentage lors des précédents ralentissements des affaires.

Des taux d’inflation plus bas sont l’objectif actuel de la Réserve fédérale et elle est prête à risquer une récession pour atteindre son objectif. Après avoir été en retard sur la courbe alors que l’inflation montait, la banque centrale veut vraiment restaurer sa crédibilité et a indiqué qu’elle n’avait pas l’intention de favoriser Wall Street cette fois-ci. Il n’y a pas de Powell mis pour suivre les puts de Greenspan, Bernanke et Yellen.

Mis à part la politique anti-inflation mais récessive de la Fed, les stocks excédentaires des détaillants continuent d’être un frein économique, déprimant l’économie au premier semestre de cette année. Les marchandises surstockées de Noël dernier sont améliorées par tous ces chargements de marchandises en provenance d’Asie qui étaient bloqués à l’étranger, mais qui se déplacent maintenant vers des entrepôts et des étagères de magasins. L’arriéré de navires dans les ports de Los Angeles et de Long Beach est passé de 109 en janvier à 16 en mai.

Les détaillants pris au dépourvu tels que Macy’s Inc. et Target Corp. sont obligés de se débarrasser des stocks excédentaires et de réduire les nouvelles commandes. Leur situation est exacerbée par la réduction des prix des consommateurs à mesure que la confiance, les salaires réels et les ventes au détail corrigées de l’inflation diminuent. Les liquidateurs sont gagnants, mais pas les détaillants dont les clients achètent des canettes de bière au lieu de six paquets. McDonald’s Corp. affirme que les clients à faible revenu se négocient à la baisse et AT & T Inc. rapporte que plus d’utilisateurs sont en retard sur le paiement des factures.

Les stocks de maisons neuves invendues bondissent alors que la bulle immobilière commence à éclater. Les taux hypothécaires plus élevés et la flambée des prix des maisons mettent les demeures hors de portée pour beaucoup. Les prix des logements au premier trimestre étaient 5,7 fois le revenu médian, plus élevé que le pic de cinq fois atteint au milieu des années 2000. La construction résidentielle ne représente que 3,5 % du PIB, mais la faiblesse de ce secteur est grandement amplifiée par l’effet de levier financier élevé résultant des faibles mises de fonds et des dépenses déprimées connexes en frais de courtage, en frais de déménagement et en nouveaux meubles et appareils électroménagers.

Les espoirs que la faiblesse des marchés financiers écarte complètement une récession sont anéantis par l’absence jusqu’à présent d’un point de fond de marché baissier auquel les actionnaires régurgitent leurs dernières actions et jurent de ne jamais acheter d’autres actions.  Ensuite, le marché est à court de vendeurs et n’est confronté qu’à des acheteurs potentiels, alimentant un nouveau marché haussier.

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Cette chronique ne reflète pas nécessairement l’opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.

Gary Shilling est président de A. Gary Shilling & Co., une société de conseil. Il est l’auteur, plus récemment, de « The Age of Deleveraging: Investment Strategies for a Decade of Slow Growth and Deflation », et il pourrait avoir un intérêt dans les domaines sur lesquels il écrit.

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