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Les obligations longues captivent les traders du monde entier
(Bloomberg) – Dans un monde inondé d’argent, la dette à long terme est l’endroit où toute l’action est pour les traders d’obligations ces jours-ci.En Europe, les investisseurs qui cherchent à échapper à une mer de rendements négatifs s’emparent de certaines des dettes à plus longue échéance sur l’offre dans une tentative de garer leur argent dans des actifs qui offrent encore une sorte de rendement. Aux États-Unis, ils vendent des obligations à long terme au milieu d’un torrent imminent de dépenses publiques, car ils évaluent la probabilité du tout premier Trésor au-delà de 30 ans. Des deux côtés de l’Atlantique, la dette la plus longue fait l’objet d’un débat sur si des milliards de dollars de relance déclencheront une résurgence de l’inflation. Alors que ceux qui achètent des obligations à long terme s’attendent à ce que les banques centrales soutiennent le marché plus longtemps avec des taux bas et un assouplissement quantitatif, les investisseurs qui parient sur des courbes de rendement plus raides s’attendent à ce qu’une reprise des prix érode les actifs qui arrivent à échéance plus loin dans le futur. Richard Kelly, chef de la stratégie mondiale à la Banque Toronto-Dominion, estime que la relance gonfle les prix des actifs, mais pas nécessairement l’économie. La France a connu mercredi une demande record pour une vente d’obligations ne venant à échéance qu’en 2072. « Nous avons trop de liquidités pour trop peu d’actifs », a déclaré Kelly. «La forte demande de duration n’est donc qu’une partie de cette poursuite globale.» Le pivotement vers une dette à plus long terme n’est pas entièrement volontaire. Plus de 17 billions de dollars d’obligations de bonne qualité sont désormais assortis d’un rendement négatif, ce qui signifie qu’un investisseur qui en détient une jusqu’à l’échéance est susceptible de subir une perte. L’Europe est au cœur du phénomène, avec l’intégralité du marché de la dette allemande en territoire inférieur à zéro, et les titres français à 16 ans dans le rouge. Ce que dit Bloomberg Intelligence Avec la Banque centrale européenne supprimant la volatilité et contrôlant les taux, la portée du rendement , le transport et la convexité peuvent construire. Les obligations à plus longue échéance sont plus sensibles aux variations de rendement et ont une convexité plus élevée, ce qui peut les rendre plus désirables. – Tanvir Sandhu, stratège en chef des dérivés mondiaux Alors que les rendements négatifs n’ont pas encore atteint les États-Unis, la politique de la Réserve fédérale a poussé les taux à la hausse le plus grand marché de la dette au monde à des creux records. Janet Yellen, la nomination du président élu Joe Biden au poste de secrétaire au Trésor, a déclaré qu’elle serait «très heureuse» de se pencher sur l’émission de dette à long terme, lorsqu’on lui a demandé de créer des bons du Trésor à 50 ans. la décision du ministère, il y a 12 mois, de recommencer à vendre de la dette à 20 ans. Mercredi, il a vendu 24 milliards de dollars supplémentaires d’obligations à cette teneur. Et bien qu’il ait rapporté plus que lors de la vente précédente, le taux de 1,657% reste faible pour la dette à long terme par rapport aux normes historiques.Étendre la courbe du Trésor au-delà de trois décennies peut encore être un moyen de s’en sortir, mais cela donnerait une opportunité au nouveau gouvernement. pour verrouiller des coûts d’emprunt bas pendant des décennies à un moment où les niveaux d’endettement augmentent.Obligations du siècle Et avec le coronavirus toujours en rage, il n’y a actuellement pas de relâche dans d’autres gouvernements qui font de même. L’Allemagne a vendu des obligations à 30 ans mercredi, tandis que le Japon offre une dette à 40 ans la semaine prochaine, même si elle ne s’étendra peut-être pas jusqu’à un demi-siècle. ING Groep NV s’attend à ce que davantage d’émetteurs européens vendent de la dette à 50 ans. Les obligations d’État de la zone euro les plus performantes de l’année dernière ont été celles dues dans plus de deux décennies, avec un rendement de 15%, selon les indices Bloomberg Barclays. Cela se compare à 11% pour les obligations d’une maturité de plus de 10 ans, mais au milieu du déluge d’offre, la partie longue de la courbe a pris du retard depuis fin décembre, enregistrant une perte de 1,3%, ce qui en fait la pire performance. secteur. À la toute fin se trouvent les obligations autrichiennes 2117, qui ont rapporté 44% l’an dernier. «Tout ce qui a le moindre rendement est une excellente nouvelle», a déclaré Piet Christiansen, analyste en chef de Danske Bank A / S. «Le fait que les investisseurs recherchent une durée plus longue dans une quête de rendement montre simplement que les marchés ne peuvent pas en avoir assez.» (Corrige la maturité de l’obligation autrichienne dans l’avant-dernier paragraphe) Pour plus d’articles comme celui-ci, veuillez nous rendre visite sur bloomberg.com maintenant pour garder une longueur d’avance grâce à la source d’information commerciale la plus fiable. © 2021 Bloomberg LP
