• Les actions de croissance de grands noms ont vu leur course stellaire à l’ère de la pandémie se terminer au début de 2022.

• Les parts de Meta, Amazon, Apple, Netflix et Google sont toutes inférieures à celles du marché américain au sens large.

• Les stratèges actions de JPMorgan se sont demandé si ces actions semblaient désormais bon marché.

Les grandes actions technologiques ont vu leur période de pandémie stellaire se terminer brusquement au début de 2022.

Avec troubles géopolitiques en Ukraine, forte inflation dans le monde, et les attentes des hausse des taux d’intérêt, l’ensemble du marché a commencé l’année en forte baisse. Mais les parts de Meta (Facebook), Pomme (AAPL), Amazone (AMZN),

Netflix (NLFX) et Alphabet (GOOGL) s’en sortent encore moins bien que le reste du marché, ce qui pose la question : ces actions de croissance sont-elles désormais suffisamment bon marché pour être achetées ?

Pour JPMorgan, la réponse est non. Les stratèges Mislav Matejka, Prabhav Bhadani, Nitya Saldanha et Karishma Manpuria ont examiné le marché en détail pour leur dernier rapport sur la stratégie des actions.

le

FANG les actions – ou Meta (né Facebook), Amazon, Apple, Netflix et Alphabet (Google) – sont toutes en baisse, même par rapport au marché boursier américain au sens large, qui a baissé de plus de 9 % jusqu’à présent en 2022.

Les actions de Meta se sont écrasées après que la société a signalé sa toute première baisse du nombre d’utilisateurs actifs quotidiens au dernier trimestre, tandis que Netflix a fait un plongeon similaire lorsque la société a annoncé qu’elle pensait que la croissance des abonnés ralentirait au prochain trimestre. En conséquence, les actions de Meta sont en baisse de plus de 39 % depuis le début de l’année, tandis que Netflix est en baisse de 36 %. Pendant ce temps, les actions d’Apple ont baissé de 7 %, tandis que les actions d’Amazon et d’Alphabet ont toutes deux baissé de plus de 9 % cette année.

Mais selon l’équipe de JPMorgan, le problème n’est pas le prix de ces actions à forte croissance, c’est le délai. En regardant la situation dans son ensemble, l’équipe de JPMorgan n’est pas convaincue que les actions de croissance soient une bonne affaire en ce moment.

« Malgré les sous-performances récentes, la croissance continue de se négocier près des sommets, dans un contexte pluriannuel », ont-ils écrit. « Dans un contexte à plus long terme, la sous-performance récente de la croissance est beaucoup moins marquée, car elle fait suite à des années de surperformance. »

JP Morgan

« De même, la sous-performance récente de FAANG semble également relativement atténuée, compte tenu de sa forte surperformance au cours de la dernière décennie. En fait, l’écart de prix entre la technologie et les banques est toujours proche du plus large jamais enregistré. »

Investir dans la valeur plutôt que dans la croissance

Dans ce contexte, où les investisseurs devraient-ils placer leur argent ? L’équipe de JPMorgan a déclaré qu’en dépit de sa récente reprise, les investissements axés sur la valeur continuent de se négocier « absolument bon marché par rapport à la croissance ».

« Alors que les actions de croissance se sont affaiblies ces derniers temps, elles se sont déclassées, mais ne sont toujours pas carrément bon marché », ont-ils écrit. « D’un autre côté, les financières et les matières premières en particulier ont connu une forte reprise, mais sont loin d’être chères, en particulier par rapport aux prix sous-jacents des matières premières et par rapport à l’ampleur des changements de taux potentiels par les banques centrales. »

JPMorgan a noté que les bénéfices des entreprises de croissance « pourraient ne plus être exceptionnels », tandis que les bénéfices de certains secteurs de valeur « rebondissent ». Ils ont également déclaré que les bénéfices à terme de la valeur semblent « toucher le fond » par rapport aux actions de croissance.

« Le grand moteur reste la direction des rendements obligataires », a expliqué l’équipe de JPMorgan. « Au cours des 10 dernières années, le style de croissance a bénéficié de taux réels négatifs et de rendements obligataires modérés, se réévaluant par rapport aux secteurs de valeur. Si les rendements obligataires affichent une hausse plus persistante, alors que les banques centrales subissent une série de hausses de taux et que la demande-offre pour change les obligations, alors la grande prime de valorisation que les secteurs de croissance ont par rapport à la valeur continuera à diminuer. »

Le pic d’inflation n’est peut-être pas une « raison durable » de revenir en arrière et d’acheter des actions de croissance, ont-ils averti, mais cela pourrait offrir un rebond tactique à court terme.

« Nous pensons qu’il faut regarder à travers les appels généralisés au » ralentissement « qui sont actuellement en vogue et rester optimiste sur banques, exploitation minière, énergie, Assurance, automobiles, Voyage et télécoms. La performance du marché depuis le début de l’année les suit bien. »

« La question est de savoir s’il faut racheter de la qualité, surtout si l’on voit un potentiel pic d’inflation », poursuit l’équipe. « À notre avis, la clé est la direction des rendements obligataires – nous nous attendons à ce qu’ils continuent d’augmenter, et cela a toujours été cohérent avec le leadership cyclique. »

L’équipe a également fait un clin d’œil à une partie géographique du marché des actions qui semble attrayante. « Au niveau régional, nous réitérons notre revalorisation du Royaume-Uni en surpondération, après six ans de prudence. »