Nous pensons que le parent de Google Alphabet (NASDAQ: GOOG) devrait acheter les opérations mondiales de TikTok et tenter à nouveau de jouer sur les réseaux sociaux. Mais cette fois, fais que ça compte. Orkut de Google – personne ne s’en souvient – était tellement la dernière décennie, et Google Plus a à peine gagné du terrain. Cependant, le prix semble significatif cette fois-ci étant donné que TikTok, une application de médias sociaux à croissance rapide avec un public très engagé, semble être à gagner.

L’avantage stratégique pour Google

TikTok a un public jeune, créatif et très engagé. Bien sûr, la plupart de l’audience de TikTok est probablement déjà sur Google, mais Google pourrait tirer parti de l’application pour les attirer plus profondément dans l’écosystème Google – YouTube, bien sûr, mais aussi dans Google Drive, Docs, Sheets et plus largement dans l’univers Chrome et Android. Cette décision devrait également aider Google à solidifier son activité publicitaire sans laisser Facebook et des acteurs plus petits comme Snap en prendre davantage. Pour la perspective, les annonces vidéo semblent être le segment d’annonces qui connaît la croissance la plus rapide pour Google. Les revenus publicitaires de YouTube ont augmenté à un taux annuel de 36% au cours des deux dernières années, soit environ deux fois plus vite que les activités de recherche et autres annonces de Google. Il est possible qu’un accord TikTok puisse aider à accélérer la croissance, compte tenu de son public plus jeune. Par ailleurs, TikTok est apparemment un gros client de l’activité Cloud de Google – il a accepté d’acheter plus de 800 millions de dollars de services cloud à Google en 2019, ce qui pourrait faciliter l’intégration. ^[1]

Mais pourquoi Google a-t-il besoin d’acquérir une autre entreprise, de toute façon? Pensez-y de cette façon, avec 162 milliards de dollars de revenus pour l’année 2019, le chiffre d’affaires de Google a augmenté de 21% en moyenne au cours des trois dernières années. Pour maintenir même une croissance moyenne de 15%, il faudra créer 200 milliards de dollars de revenus supplémentaires au cours des cinq prochaines années. Trefis avait présenté les arguments en faveur de Google va acquérir Tesla pour environ 1200 dollars par action lorsque l’action de ce dernier s’échangeait autour de 800 $ pour créer de la croissance. TikTok n’est bien sûr pas Tesla – mais le potentiel de croissance est réel et le paysage des médias sociaux n’est pas une petite pomme de terre.

Parler de dollars et de cents

Combien Google devrait-il payer pour TikTok? TikTok devrait afficher des revenus mondiaux d’environ 1 milliard de dollars en 2020. Alors que sa direction s’attend à ce que ses ventes atteignent 6 milliards de dollars en 2021, cela semble agressif, et nous pensons qu’un chiffre de chiffre d’affaires d’environ 4 milliards de dollars pourrait être plus réaliste. ^[2]

Examinons maintenant une évaluation potentielle. Snap, le parent de Snapchat, se négocie à environ 10 fois les revenus prévus pour 2021, tandis que Facebook se négocie à environ 7 fois les revenus estimés en 2021. Si nous attribuons un multiple de 15x à TikTok, étant donné que c’est plus tôt dans le cycle de croissance, cela se traduira par une valorisation d’environ 60 milliards de dollars pour les opérations mondiales de l’entreprise. Google devrait être en mesure de justifier ce prix auprès de ses investisseurs, compte tenu de ses antécédents en matière de monétisation de YouTube. Bien que YouTube soit un actif plus mature, nous estimons que l’entreprise génère environ 8 USD par an de revenus publicitaires par utilisateur mondial et plus de 30 USD par an pour chaque utilisateur américain. Le financement d’un accord ne devrait pas être un problème, étant donné que Google dispose de plus de 100 milliards de dollars en espèces.

La question de Microsoft

Maintenant, Microsoft négocie actuellement pour acheter Opérations américaines de TikTok, avec une date limite du 15 septembre à une évaluation qui serait comprise entre 10 et 30 milliards de dollars. ^[3] Cependant, c’est loin d’être terminé. Il n’y a pas beaucoup de précédent sur la façon dont une application de médias sociaux, qui relie les utilisateurs du monde entier, sera divisée en une entreprise indépendante basée sur la géographie, et cela pourrait être une transaction compliquée pour les deux parties. Cependant, Reuters a rapporté fin juillet que TikTok envisageait en fait une vente de l’ensemble de ses opérations mondiales, y compris ses opérations américaines, ce qui signifie qu’il pourrait très bien être ouvert à un accord de Google pour acheter les actifs mondiaux. Ce serait peut-être une transaction plus simple et une transaction que la société mère chinoise de TikTok, ByteDance, pourrait en fait prioriser.

Risques pour Google

Si Google achète TikTok, il y aurait encore de multiples risques. Plus précisément, 4 risques clés. 3 de ces risques sont opérationnels pour Google: le risque de perdre des talents / ingénieurs et chefs de produits TikTok en raison d’une inadéquation culturelle, le risque de perdre des utilisateurs de TikTok et le risque de ne pas être de monétiser correctement TikTok. Bien qu’il s’agisse de risques opérationnels clés, comme nous l’avons expliqué ci-dessus, avec un historique d’acquisition réussie de YouTube, Google est probablement mieux placé que d’autres pour atténuer ces risques tout en saisissant l’opportunité.

Mais le 4e risque est potentiellement un dealbreaker – une acquisition considérée comme anticoncurrentielle. Google a déjà YouTube dans son portefeuille de produits et la société est déjà soumise à un examen minutieux de la part des législateurs et des régulateurs en raison de son pouvoir de marché dans l’espace publicitaire numérique. La tentative de Google d’augmenter sa puissance dans les médias sociaux et les publicités vidéo avec un accord TikTok se heurtera à une résistance substantielle de la part des régulateurs.

Mais est-ce que cette raison est suffisante pour que Google laisse passer un accord qui pourrait véritablement faire bouger l’aiguille de sa croissance future? Je suppose que nous devrons attendre et voir si Google jette son chapeau dans le ring avec Microsoft pour un combat gagnant-tout pour TikTok.

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