Les actions qui sont mises à profit pour atteindre la force économique d’une manière ou d’une autre ont été détruites cette année. Lorsque vous associez cela à des actions qui prospèrent dans des environnements à bas taux, vous obtenez une tempête parfaite vraiment horrible. C’est ainsi que les leaders pérennes du marché comme Alphabet (NASDAQ:GOOG) finissent par perdre un tiers de leur valeur, ce qui est exactement ce qui s’est passé plus tôt cette année.

Alphabet s’est vendu avec le reste des actions publicitaires telles que Casser (CASSER), Méta (MÉTA), Pinterest (en anglais) (BROCHES), etc. De toute évidence, les dommages ont été beaucoup plus graves avec ces noms, mais c’est parce qu’ils n’exploitent pas un monopole dans l’une des plus grandes entreprises du monde, ce dont Alphabet bénéficie avec Google. Alors qu’Alphabet a été tiré vers le bas – injustement à mon avis – et le fait que les actions Internet sont maintenant de retour en faveur à Wall Street, Alphabet est un achat criant.

Commençons par le graphique, qui montre une consolidation importante qu’Alphabet va casser cette semaine, ou très peu de temps après.

J’ai tracé les lignes pour la consolidation et elles correspondent à peu près à 2 100 $ et 2 400 $. Ce sont vos lignes dans le sable quand il s’agit de négocier autour de la consolidation, mais dans ce cas, je pense qu’Alphabet a suffisamment consolidé pour que vous vouliez simplement le tenir, plutôt que de risquer de manquer le grand mouvement à la hausse.

La raison en est que tous les indicateurs ont fière allure à ce stade pour les taureaux. La ligne d’accumulation / distribution a fortement augmenté, ce qui indique que beaucoup d’argent achète des creux plutôt que de vendre des déchirures.

Le PPO a explosé à la hausse, indiquant non seulement l’épuisement des vendeurs, mais aussi un élan haussier pur et simple. C’est le genre de chose que nous voyons aux plus bas, qui conduisent généralement à des rallyes durables. Le RSI de 14 jours montre la même chose.

Alphabet a surpassé ses pairs depuis longtemps, ce qui ne surprend personne. Mais surtout, les actions Internet gagnent enfin du terrain sur le marché au sens large, ce qui n’a pas été le cas depuis un certain temps. Bien que les actions Internet soient loin d’être un groupe de premier plan en ce moment, je pense que l’opportunité est là pour qu’elles deviennent exactement cela, et Alphabet est un gagnant avéré dans le groupe.

Enfin, l’une des choses les plus haussières de ce graphique est peut-être le fait que l’EMA à 20 jours vient de franchir le SMA de 50 jours. Cela se produit lorsque la tendance a changé, et nous savons que cela s’est produit il y a plusieurs mois lorsque le stock a atteint son sommet. L’inverse se produit maintenant, et ces lignes devraient devenir un soutien à la hausse, tout comme elles étaient de la résistance à la descente.

Compte tenu de l’élan que nous observons, je pense que les chances qu’Alphabet éclate plus tôt que tard sont très élevées, mais même si celui-ci est rejeté cette semaine, achetez Alphabet sur le retrait à l’EMA de 20 jours.

Jetons maintenant un coup d’œil au cas fondamental d’Alphabet pour voir s’il s’agit de plus qu’un simple stock au plus bas.

La douleur de la récession est prise en compte

Nous connaissons tous les activités d’Alphabet, qui comprennent la recherche, YouTube, le cloud, le réseau et son fonds de capital-risque Other Bets. L’activité de recherche est de loin la plus importante selon la mesure que vous souhaitez utiliser, et c’est aussi celle qui dépend des entreprises qui souhaitent dépenser de l’argent pour la publicité. C’est pourquoi l’action a chuté si fortement au milieu de 2022, mais comme nous le savons, l’activité de recherche est essentiellement un monopole, et compte tenu de cela, elle est si importante qu’elle n’est pas aussi cyclique que d’autres plates-formes publicitaires. C’est pourquoi les actions d’Alphabet n’ont pas chuté autant que d’autres actions publicitaires, et pourquoi il y a un potentiel de hausse significatif à partir d’ici.

Nous pouvons voir avec les révisions de revenus que les analystes ont fait des dégradations depuis plusieurs mois, mais il y a deux points importants que je veux souligner. Tout d’abord, les révisions à la baisse sont de très faible ampleur, et rien de tel que la baisse d’environ 30% du cours de l’action que nous avons vue. Deuxièmement, ils se sont aplatis au cours des derniers mois, comme on pouvait s’y attendre, étant donné qu’une récession est généralement prise en compte avant son arrivée. L’avantage de cela est que maintenant que les estimations sont plus basses, ce qui signifie que le sentiment est plus faible et que les estimations se sont aplaties, il faudrait un nouveau choc pour les faire baisser de manière significative à nouveau. Cela signifie que le chemin de la moindre résistance est plus élevé, et c’est exactement à ce moment-là que nous voulons acheter l’action.

Gardez à l’esprit aussi quet Alphabet a déjà développé son activité publicitaire à travers toutes sortes de vents contraires, qui semblaient tous bien pires que l’environnement actuel. Il s’agit notamment de la « ad-pocalypse » de 2020 et 2021 à la suite des confinements COVID, où les dépenses publicitaires sont tombées d’une falaise de manière sans précédent. Mais vous ne le sauriez pas en regardant ce qui suit.

Il s’agit du chiffre d’affaires annuel par segment pour Google Services et Google Cloud, ainsi que du bénéfice d’exploitation pour les deux, en millions de dollars.

Les revenus des services ne font qu’augmenter au fil du temps, car ce qui se passe dans l’économie ne semble pas avoir d’importance. Si les revenus de recherche peuvent survivre au malaise qui a suivi l’épidémie initiale de COVID, je ne peux littéralement penser à rien d’autre qui pourrait le menacer.

Mais qu’en est-il de la tarification? Eh bien, c’était bien aussi, avec le bénéfice d’exploitation 2020 pour le segment en mouvement en haut 11% en 2020, face à une pandémie de 100 ans. L’année dernière, c’était en hausse 68%, et bien que ce soit évidemment insoutenable, cela renforce mon point de vue selon lequel si vous vous inquiétez de l’impact d’une récession sur Alphabet, vous vous inquiétez de la mauvaise chose.

Maintenant, un vent favorable potentiel qui arrive à court terme, autre que la domination mondiale continue de la recherche, est l’activité Cloud de l’entreprise. De toute évidence, Alphabet a investi très massivement dans les capacités Cloud, à la fois par acquisition et par dépenses internes. Il a consommé une énorme quantité d’argent ces dernières années, mais il est en forte croissance et est proche du seuil de rentabilité. Nous avons vu ce modèle avec Amazon’s (AMZN) AWS, où l’entreprise a dépensé des milliards de dollars à perte jusqu’à ce qu’elle gagne suffisamment d’échelle, et maintenant c’est une énorme vache à lait. Bien que le Cloud ne soit pas aussi important pour le bénéfice d’exploitation d’Alphabet qu’AWS l’est pour Amazon, le simple fait de supprimer ce vent contraire est, en soi, un vent arrière.

Le fait est qu’Alphabet vendu avec des actions économiquement sensibles, y compris les annonceurs, passe plutôt à côté du fait que cette société n’est pas comme les autres annonceurs et, en tant que telle, ne devrait pas être traitée de cette façon.

Un autre vent favorable est l’importante dépense de rachat de l’entreprise, ce qu’elle peut faire parce qu’elle a l’un des bilans les plus propres de la planète.

La trésorerie nette a été de plus de 100 milliards de dollars pendant des années et reste telle aujourd’hui. Mais comme nous pouvons le voir, la société produit également 15 à 18 milliards de dollars de nouvelles liquidités nettes. par trimestre, qu’il dépense en grande partie pour des rachats d’actions. Bien que cela puisse sembler peu dans le contexte d’une capitalisation boursière de 1,6 billion de dollars, cela signifie qu’il y a un acheteur constant de l’action, et en grande quantité. En outre, il réduit régulièrement le nombre d’actions au fil du temps, ce qui entraîne un BPA via un flottant plus faible.

Voici à quoi cela ressemble dans la pratique.

Rappelez-vous que ce sont des chiffres trimestriels, donc Alphabet achète environ 200 millions de dollars de ses propres actions chaque jour de bourse en ce moment. Pas mal.

Tout cela se résume à des projections de BPA, et nous pouvons voir qu’ils ont une trajectoire similaire au chiffre d’affaires. Bien que vous puissiez vous attendre à ce que, compte tenu des marges supérieures d’Alphabet, le cours de l’action ne se comporte pas comme si le BPA était intact.

Les révisions mineures à la baisse sont beaucoup plus petites que ce que le cours de l’action a évalué, et c’est là que se trouve l’opportunité aujourd’hui. Je ne vais pas vous lire le graphique, mais le point ici est que les estimations continuent de monter et de se diriger vers la gauche, et qu’il y a amplement d’espace entre les années, ce qui indique une forte croissance au fil du temps. Que demander de plus ?

Que diriez-vous d’une valorisation bon marché?

Nous avons cela aussi avec Alphabet, car le stock a été puni trop sévèrement pour des conditions réelles. Ci-dessous, nous avons le prix du bénéfice prévisionnel ajusté pour les cinq dernières années afin de nous donner un peu de contexte sur l’évaluation actuelle.

Il est très évident que ce qui se passe ici, c’est-à-dire qu’Alphabet est en fait aussi bon marché qu’il l’était pendant le pire des ventes COVID il y a plus de 2 ans. Il s’est négocié pour ~ 26X les bénéfices avant COVID, et ~ 30X après COVID, mais est 21X aujourd’hui. Il n’y a tout simplement aucun moyen de concilier cela, et cela signifie que le stock est beaucoup trop bon marché. Pour une entreprise qui continue de croître à des taux élevés chaque année et qui a littéralement ce qui équivaut à un monopole sur une entreprise que des milliards de personnes utilisent quotidiennement, cette évaluation ne demande qu’à être achetée.

L’environnement de la publicité pourrait-il se détériorer davantage? Bien sûr, tout est possible. Mais vous devez vous demander si une valorisation égale à thau pire des ventes COVID est logique lorsque nous ne sommes pas confrontés à une nouvelle pandémie et à l’incertitude que cela apporte. Il me semble évident qu’Alphabet est devenu beaucoup trop bon marché, et qu’une fois qu’il sortira de la consolidation mentionnée ci-dessus, nous pourrions facilement être partis dans la course à au moins 25 fois les bénéfices futurs. Ce serait environ 20% plus élevé à partir d’ici, et cela me semble n’être que le début.