Cet article a été publié pour les abonnés de Dividend Kings Marketplace le 27 septembre 2022.

Le marché baissier de 2022 pourrait vous rendre fou si vous ne faites pas attention.

Nous avons vu des fluctuations sauvages dans les deux sens et des choses sans précédent comme le le pire marché obligataire baissier de l’histoire, la livre sterling la plus faible de l’histoire et le dollar américain s’envolant comme les valeurs technologiques en 1999.

Récemment, un membre de Dividend Kings m’a posé une question importante et opportune.

« Si les actions sont susceptibles de chuter encore de 15% à 20%, pourquoi ne pas rester en espèces jusqu’à ce que nous tombions à -35% à -40% »?

Mon père me pose souvent cette question, et la réponse est simple. Le temps passé sur le marché vous rend riche; chronométrer le marché vous rend pauvre.

Selon Bank of America, depuis 1930, 99,84% des rendements à long terme du marché, soit un rendement impressionnant de 177X, provenaient des 90 meilleurs jours de marché.

Ratez seulement 90 des meilleurs jours sur 21 252 (0,43% des jours de marché); au lieu de 17 715 % de rendements, vous avez gagné 28 %.

• ajusté pour tenir compte de l’inflation, une perte de 94 % sur 92 ans

Blue-chip buy and hold = l’une des deux seules choses sûres à Wall Street.

Les actions américaines ont toujours affiché des rendements positifs sur plus de 20 ans, même pendant l’enfer de la Grande Dépression et de la stagflation des années 1970.

Pourquoi le market timing est-il impossible ? Pourquoi ne pouvons-nous pas simplement rester assis sur les 90 pires jours et gagner des rendements 214 fois plus élevés que l’achat et la conservation?

• 80% des meilleurs jours du marché surviennent dans les 2 semaines suivant ses pires jours

Jim Simons ne peut pas chronométrer le marché. Il l’a presque court-circuité au bas du marché baissier de 2018, bien qu’un collègue l’en ait dissuadé.

Qui est Jim Simons ? Le fondateur de Renaissance Technology, le meilleur hedge fund quantitatif de l’histoire.

Si le plus grand trader de l’histoire ne peut pas chronométrer le fond du marché, quelle chance avez-vous et moi?

La réponse est presque aucune. 98% des traders à court terme perdent de l’argent. 1% gagnent assez d’argent pour gagner leur vie.

Tous les autres? Eh bien, l’investisseur de détail moyen a sous-performé le marché boursier au cours des 20 dernières années de 66%. Ils ont perdu contre toutes les classes d’actifs (y compris un portefeuille super conservateur de 40% d’actions, 60% d’obligations) à l’exception des liquidités, de l’inflation, des matières premières et des pires gestionnaires de fonds spéculatifs au monde (comme le prophète de malheur John Hussman).

Et si vous pouviez au moins chronométrer le creux du marché pour de l’argent frais? Vous pourriez rester pleinement investi, mais ne pas acheter jusqu’à ce que nous soyons près du creux probable du marché. Cela ne fonctionnerait-il pas?

De 1970 à 2019, si vous aviez pu acheter 1 000 $ du marché boursier le jour du creux exact, comparativement à 1 000 $ le 1er janvier, vous auriez gagné 22 % de plus. Pas 22% par an, 22% sur 49 ans.

• un rendement annuel supplémentaire de 0,41 %
• et tout ce que vous aviez à faire était de clouer le fond exact 49 fois de suite

Quelles sont les chances de pouvoir le faire?

• environ 1 sur 9,12*10^115
• on estime à 10^82 atomes dans l’univers entier

En d’autres termes, les chances de pouvoir chronométrer le fond exact du marché chaque année pendant 49 ans sont impossibles. Et même si vous l’aviez fait, vous auriez gagné 22% de plus, sans compter les impôts.

À partir de 160 ans de données de marché aux États-Unis, au Royaume-Uni et en Australie, Vanguard a constaté qu’être entièrement investi à tout moment, y compris la moyenne des coûts en dollars, de l’argent frais au fur et à mesure qu’il devient disponible, est optimal 70% du temps.

Il en résulte des rendements annuels plus élevés de 2,4% sur les actions américaines au fil du temps.

• 103 % de richesse ajustée à l’inflation en plus sur 30 ans

Les 30% du temps où détenir de l’argent pour acheter des bonnes affaires dans une correction est maintenant probablement beaucoup moins étant donné que nous sommes à 24% du chemin dans un marché baissier.

Après le marché baissier, nous avons vu les actions gagner en moyenne près de 4 fois au cours des 10 années suivantes.

Les blue-chips individuels peuvent fournir des retours de 8 à 16X.

Et n’oublions pas que c’est toujours et pour toujours un marché d’actions, pas un marché boursier. Les blue-chips individuels en bas de leur propre horaire, que personne ne connaît.

• MO a atteint un creux de 4 mois avant le marché en décembre 2008, à un rendement très sûr de 15%
• il était en hausse de 9 % au moment où le marché a cessé de chuterg en mars 2009
• AMZN a touché le fond en janvier 2002, le S&P 500 en octobre 2002
• AMZN était en hausse de 60% au moment où le S&P a fini de chuter

Comment appelez-vous quelqu’un qui a ignoré des valorisations étonnantes sur les blue-chips battant le monde lors du précédent marché baissier? Peur, gourmand en évaluation, ou un peu des deux.

Comment appelez-vous quelqu’un qui a acheté ces aubaines à long terme? Déjà à la retraite.

Alors laissez-moi vous montrer les trois raisons pour lesquelles Alphabet (NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL) est un « fat pitch » de style Buffett très fort acheter aujourd’hui. Peu importe ce qui se passe avec le prix dans les prochains mois.

Et si GOOG devait encore baisser?

Pensez-vous que Buffett s’est soucié du fait que les actions aient chuté de 31% de plus après avoir écrit « Buy American: I Am » à la mi-octobre 2008? Ou pensez-vous que le gain de 6X dans la décennie suivante est ce dont toute personne suivant ses conseils se souvient?

Première raison : la meilleure opportunité d’achat en 10 ans

Voici la ligne de fond à l’avance sur GOOG.

GOOG est en baisse de près de 20% par rapport aux sommets du 16 août et en baisse de 35% pendant ce marché baissier.

C’est le 2ème pire marché baissier de l’histoire de GOOG, le 2ème seulement après la Grande Récession.

À quand remonte la dernière fois que vous avez pu acheter GOOG à l’évaluation d’aujourd’hui? Pas depuis 2012, il y a dix ans.

Oui, c’est le meilleur moment en 10 ans pour acheter le roi mondial de la recherche et de la publicité en ligne.

Raisons d’acheter potentiellement GOOG aujourd’hui

Métrique	Alphabet
Qualité	97% 13/13 Ultra SWAN (Sleep Well At Night) Data Giant
Cote de risque	Risque faible
Classement de la qualité de la liste principale DK (sur 500 entreprises)	20
Percentile de qualité	96%
Score de sécurité du bilan	100%
Cote de crédit S&P	AA+ Stable
Risque de faillite sur 30 ans	0.29%
Percentile de l’industrie de la gestion des risques LT consensuel	67 % au-dessus de la moyenne, à la limite du bien
Juste valeur	148,93 $US
Prix actuel	97,66 $US
Escompte à la juste valeur	34%
Évaluation DK	Achat potentiellement très fort
Pe	17.3
PE ajusté en fonction de la trésorerie	10.2
Croissance évaluée en	3.4%
Gamme PE historique	25,5 à 26,5
Consensus sur la croissance de LT/Orientations de la direction	15.7%
PEG Ratio	0,65 (hyper-croissance à un prix merveilleux)
Potentiel de rendement total consensuel sur 5 ans	TCAC de 18 % à 20 %
Scénario de référence Potentiel de rendement consensuel sur 5 ans	CAGR de 19% (2,5 fois supérieur à celui du S&P 500)
Prévision consensuelle du rendement total sur 12 mois	48%
Potentiel de rendement fondamentalement justifié sur 12 mois	53%
Potentiel de rendement total du consensus LT	15.7%
Potentiel de rendement LT du consensus corrigé de l’inflation	13.5%
Potentiel de rendement total corrigé de l’inflation sur 10 ans (sans tenir compte de l’évaluation)	3.54
Rendement attendu ajusté au risque LT	10.96%
Potentiel de rendement ajusté au risque et à l’inflation LT	8.74%
Des années conservatrices à doubler	8,2 contre 15,2 S&P 500

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(Source : Terminal de recherche Zen Dividend Kings)

GOOG se négocie actuellement à 10,2 fois le bénéfice ajusté en espèces, ce qui ne représente qu’une croissance à long terme de 3,4%.

Il croît en fait de plus de 15% et se négocie à une décote historique de 34% par rapport à la juste valeur déterminée par le marché.

Qu’est-ce que cela signifie pour les investisseurs? Les analystes s’attendent à des rendements de 48% d’ici un an, et les fondamentaux de GOOG le justifient.

Potentiel de rendement total consensuel 2024 de GOOG Corp

Au cours des 2,3 prochaines années, les analystes pensent que GOOG pourrait générer des rendements totaux de 80%, soit un rendement annuel de type Buffett.

Potentiel de rendement total consensuel 2027 de GOOG Corp

Au cours des cinq prochaines années, les analystes pensent que GOOG pourrait générer des rendements de 153% ou un rendement annuel de 19% de type Buffett.

Maintenant, comparez cela au S&P 500 sous-évalué de 8%.

Potentiel de rendement total du consensus S&P 500 2024

• GOOG offre 2,5X le retPotentiel d’urne du S&P 500 au cours des 2,3 prochaines années

S&P 500 2027 Consensus Total Return Potential

Année	Potentiel de hausse d’ici la fin de l’année	Potentiel de rendement du TCAC consensuel d’ici la fin de cette année	Rendement pondéré en fonction des probabilités (annualisé)	Inflation et rendements attendus ajustés en fonction du risque
2027	64.89%	10.52%	7.89%	5.57%

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(Source : DK S&P 500 Valuation & Total Return Tool)

Au cours des cinq prochaines années, les analystes s’attendent à des rendements annuels de 10,5% du S&P 500.

• GOOG offre 2,5 fois le potentiel de rendement du S&P 500

Outil de décision d’investissement d’Alphabet Corp

GOOG est à 0,5% d’un score exceptionnel parfait de 100% A +.

Pour tous ceux qui sont à l’aise avec son profil de risque, GOOG est aussi proche d’une opportunité Ultra SWAN d’hyper-croissance parfaite qu’il en existe à Wall Street.

• Escompte de 35 % par rapport à la juste valeur vs 8 % S&P = 27 % meilleure évaluation
• Potentiel de rendement annuel à long terme 50 % plus élevé
• Rendements attendus ajustés au risque 2 fois plus élevés

Deuxième raison : l’hypercroissance à perte de vue

Vous pourriez penser que la thèse de la croissance implosait la façon dont GOOG plonge dans le nez.

La thèse de croissance de GOOG reste intacte

Métrique	Croissance 2021	Consensus sur la croissance 2022	Consensus sur la croissance 2023	Consensus sur la croissance 2024	Consensus 2025	Consensus 2026	Consensus 2027
Ventes	43%	17%	12%	13%	14%	10%	10%
Eps	91%	-8%	17%	15%	18%	10%	11%
Flux de trésorerie d’exploitation	43%	15%	15%	14%	28%	5%	Na
Flux de trésorerie disponibles	59%	9%	15%	22%	20%	5%	17%
EBITDA	69%	32%	12%	15%	Na	Na	Na
EBIT (résultat d’exploitation)	94%	7%	12%	15%	Na	Na	Na

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(Source : FAST Graphs, FactSet)

Cela ressemble-t-il à une entreprise qui mérite d’être dans un marché baissier de 35%?

Cette année seulement, GOOG devrait générer 71,4 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles. Et cela devrait atteindre 159 milliards de dollars d’ici 2027.

En 2022, GOOG devrait racheter 54 milliards de dollars en actions. D’ici 2027, ce chiffre devrait atteindre 95 milliards de dollars.

• 355 milliards de dollars de rachats cumulés d’ici 2027

Les ventes de GOOG d’ici 2027 devraient atteindre 500 milliards de dollars, et YouTube 61 milliards de dollars.

95% des adolescents américains utilisent YouTube quotidiennement, de loin plus que n’importe quel réseau de médias sociaux.

GOOG Cloud devrait atteindre 70 milliards de dollars de ventes, ce qui le place au 3e rang mondial du cloud computing.

GOOG est le géant du cloud computing à la croissance la plus rapide, et les analystes s’attendent à ce que MSFT, AMZN et GOOG dominent ce qui pourrait devenir une industrie de 2 à 10 billions de dollars dans quelques années.

Et n’oublions pas les « autres paris », la mouffette GOOG fonctionne. GOOG n’a pas une mais deux filiales qui travaillent sur un remède contre le vieillissement.

• Imaginez des nanobots qui peuvent remplacer tous les médicaments
• prévenir les maladies cardiaques, le cancer, éliminer les bactéries, les virus et maintenir une santé optimale
• imaginez être en parfaite santé et avoir 25 ans… aussi longtemps que vous le souhaitez… et peut payer le prix d’abonnement que GOOG veut facturer

L’immortalité est-elle un long coup ? Peut-être pour les prochaines décennies. Mais qu’est-ce qu’une entreprise pourrait facturer pour un abonnement qui:

• prévient la maladie
• élimine la maladie
• permet une immortalité efficace et même une guérison accélérée (comme Wolverine)

100 000 $ par année? 1 million de dollars? 10 millions de dollars? Il y a des millions de millionnaires mondiaux qui paieraient n’importe quel prix que GOOG demande pour un tel service.

• et chaque gouvernement de pays développé sur terre serait prêt à payer 1 000 à 10 000 dollars par an et par citoyen s’il remplaçait tous les autres frais médicaux

En d’autres termes, avec GOOG, vous pouvez venir pour le bilan incroyable (AA + = 0,29% de risque de faillite sur 30 ans) et une croissance de 15% à perte de vue. Et vous pouvez rester pour la possibilité de percées médicales star trek qui pourraient valoir des milliards de dollars en ventes annuelles futures potentielles.

• L’avenir médical de Star Trek : présenté par Google 😉

49 analystes couvrent GOOG, et leur consensus médian de croissance à long terme est de 15,7% CAGR.

Stratégie d’investissement	Rendement	Croissance consensuelle de LT	Potentiel de rendement total du consensus LT	Rendement attendu ajusté au risque à long terme	Inflation à long terme et rendements attendus ajustés au risque	Des années pour doubler votre inflation et votre patrimoine ajusté au risque	Inflation sur 10 ans et rendement attendu ajusté au risque
Alphabet	0.0%	15.7%	15.7%	11.0%	8.7%	8.3	2.30
Nasdaq	0.9%	11.8%	12.7%	8.9%	6.6%	10.9	1.89
Schwab US Dividend Equity ETF	3.6%	8.80%	12.4%	8.7%	6.4%	11.3	1.86
Aristocrates du dividende	2.6%	8.6%	11.2%	7.8%	5.5%	13.0	1.71
S&P 500	1.8%	8.5%	10.3%	7.2%	4.9%	14.6	1.62

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(Source : DK Research Terminal, FactSet, Morningstar, Ycharts)

Vous voulez battre le S&P 500 ? Des aristocrates du dividende ? SCHD? Même le Nasdaq ? Eh bien, c’est ce que GOOG offre, selon les 49 analystes qui connaissent collectivement l’entreprise mieux que quiconque autre que la direction.

Des analystes qui ont collectivement des marges d’erreur de 10% pour cette société depuis une dizaine d’années.

Troisième raison: une entreprise merveilleuse à un prix merveilleux

Au cours des 17 dernières années, des milliards d’investisseurs ont payé 25,5 à 26,5 fois les bénéfices de GOOG en dehors des marchés baissiers et des bulles.

• 25.62X est le PE de moyenne gamme déterminé par le marché
• Probabilité de 91% que GOOG vaille environ 25,62 fois les bénéfices

Métrique	Multiples historiques de la juste valeur (toutes les années)	2021	2022	2023	2024	2025	Juste valeur à terme sur 12 mois
Gain	25.62	143,73 $US	132,97 $US	153,72 $US	188,56 $US	224,18 $US
Moyenne	143,73 $US	132,97 $US	153,72 $US	188,56 $US	224,18 $US	148,93 $US
Prix actuel	97,14 $US
Escompte à la juste valeur	32.41%	26.94%	36.81%	48.48%	56.67%	34.78%
Hausse à la juste valeur	47.96%	36.88%	58.25%	94.11%	130.78%	53.32%
BPA 2022	EPS 2023	BPA pondéré 2022	BPA pondéré 2023	PE à 12 mois	Pesef à terme moyen sur 12 mois	PE forward actuel	Pesef ajusté de la trésorerie à terme courant
5,19 $US	6,00 $US	1,20 $US	4,62 $US	5,81 $US	25.6	16.7	9.65

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(Source : Terminal de recherche DK, FactSet)

GOOG vaut environ 25,6 fois les bénéfices et se négocie à 16,7 fois aujourd’hui. Mais retirez sa trésorerie nette, et c’est la vôtre pour le prix bas et bas de 9,7 fois les bénéfices ajustés en espèces.

• tarification en croissance à long terme du TCAC de 2,4 %
• pour un Ultra SWAN en croissance de 15,7%

Notation	Marge de sécurité pour les entreprises de qualité SWAN à faible risque 13/13	Prix de la juste valeur 2022	Prix de la juste valeur 2023	Juste valeur à terme sur 12 mois
Achat potentiellement raisonnable	0%	132,97 $US	153,72 $US	148,93 $US
Potentiellement bon achat	5%	113,02 $US	130,66 $US	126,59 $US
Achat potentiellement fort	25%	99,73 $US	115,29 $US	111,70 $US
Achat potentiellement très fort	35%	73,46 $US	99,92 $US	96,81 $US
Achat potentiellement Ultra-Value	45%	73,13 $US	84,55 $US	81,91 $US
Actuellement	97,61 $US	26.59%	36.50%	34.46%
Hausse par rapport à la juste valeur (y compris les dividendes)	38.27%	59.53%	54.63%

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(Source : Terminal de recherche DK, FactSet)

Pour tous ceux qui sont à l’aise avec son profil de risque, GOOG est un achat potentiellement très fort et, si vous arrondissez, un achat Ultra Value de style Buffett, battant la table.

Profil de risque : Pourquoi Alphabet ne convient pas à tout le monde

Il n’y a pas d’entreprises sans risque, et aucune entreprise ne convient à tout le monde. Vous devez être à l’aise avec le profil de risque fondamental.

Le profil de risque de GOOG comprend :

• risque politique/régulateur (menaces antitrust)
• risque de part de marché (de la part de grands rivaux comme AMZN, dont les publicités sont 4 fois plus efficaces que celles de GOOG)
• risque de perturbation (le web 3.0 permettra potentiellement à chacun de posséder ses données et de les monétiser, obligeant GOOG à verser une partie de ses bénéfices actuels sur les données aux utilisateurs)
• Risque d’exécution des fusions et acquisitions (beaucoup de petites acquisitions ponctuelles et un manque d’opportunités de fusions et acquisitions importantes en raison de préoccupations réglementaires sur l’antitrust)
• risque de rétention des talents (marché du travail le plus tendu depuis plus de 50 ans)
• risque de change (à mesure que les ventes deviennent plus internationales)
• risque de cybersécurité : pirates et rançongiciels

Comment quantifier, surveiller et suivre un profil de risque aussi complexe? En faisant ce que font les grandes institutions.

Analyse de la gestion des risques à long terme : comment les grandes institutions mesurent la gestion totale des risques

Voir la section sur les risques de cette vidéo pour obtenir une vue approfondie (et un lien vers deux rapports) de la façon dont DK et les grandes institutions mesurent la gestion des risques à long terme par les entreprises

Consensus sur la gestion des risques à long terme du GOOG

Agence de notation	Percentile de l’industrie	Classification des agences de notation
Modèle métrique MSCI 37	63.0%	BBB, Moyenne, Tendance négative
Modèle métrique Morningstar/Sustainalytics 20	38.8%	24.3/100 Risque moyen
Modèle métrique Reuters’/Refinitiv 500+	92.7%	Excellente
Modèle métrique S&P 1,000+	47.0%	Moyenne, tendance positive
Modèle métrique Just Capital 19	100.0%	#1 Leader de l’industrie
FactSet	30.0%	Tendance stable et inférieure à la moyenne
Morningstar Global Percentile (toutes les 15 000 entreprises notées)	60.2%	Moyenne
Just Capital Global Percentile (toutes les 954 sociétés américaines notées)	100.0%	#1 Entreprise en Amérique
Consensus	67%	Faible risque, gestion des risques supérieure à la moyenne, tendance stable,

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(Sources : MSCI, Morningstar, S&P, FactSet)

La gestion des risques à long terme de GOOG est la 211e meilleure de la liste principale (58e centile)

Classification	Consensus moyen LT Risk-Management Industry Percentile	Cote de gestion des risques
S&P Global (Le) #1 Gestion des risques dans la liste principale	94	Exceptionnel
Actions étrangères à dividendes	76	Bon
Des actions ESG solides	73	Bon
SWAN Ultra	70	Bon
Actions à faible volatilité	68	Au-dessus de la moyenne
Alphabet	67	Au-dessus de la moyenne, à la limite du bien
Aristocrates du dividende	67	Au-dessus de la moyenne, à la limite du bien
Rois du dividende	63	Au-dessus de la moyenne
Moyenne de la liste principale	62	Au-dessus de la moyenne
Actions d’hyper-croissance	61	Au-dessus de la moyenne
Actions à dividendes mensuels	60	Au-dessus de la moyenne
Champions des dividendes	57	Moyenne à la limite de la moyenne

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(Source : Terminal de recherche DK)

Le consensus de GOOG en matière de gestion des risques se situe dans le top 42% des entreprises de la plus haute qualité au monde et similaire à celui d’autres sociétés telles que

• PPG Industries (Le) – aristocrate du dividende
• Aliments Hormel (HRL) – roi des dividendes
• Partenaires de produits d’entreprise (utilisers Formulaire fiscal K-1) (Epd)
• Laboratoires Abbott (Abt) – roi des dividendes
• TC Énergie (Trp)
• Magellan Midstream Partners (utilise K-1) (Mmp)
• Banque Royale du Canada (Ry)

L’essentiel est que toutes les entreprises ont des risques, et GOOG est au-dessus de la moyenne, à la limite du bien, dans la gestion des leurs.

Comment nous surveillons le profil de risque de GOOG

• 49 analystes
• 2 agences de notation de crédit
• 7 agences de notation des risques au total
• 57 experts qui, collectivement, connaissent ce métier mieux que quiconque autre que la direction

Quand les faits changent, je change d’avis. Que faites-vous, monsieur? – John Maynard Keynes

Il n’y a pas de vaches sacrées chez iREIT ou Dividend Kings. Partout où les fondamentaux mènent, nous suivons toujours. C’est l’essence même des sciences financières disciplinées, le calcul qui sous-tend la retraite riche et le fait de rester riche à la retraite.

Bottom Line: C’est le meilleur moment en 10 ans pour acheter Alphabet

Je ne sais pas quand GOOG va descendre; ce pourrait être demain ou l’année prochaine. Mais voici ce que je sais.

• GOOG est l’une des sociétés d’hyper-croissance les plus sûres, les plus fiables et de la plus haute qualité au monde.
• Potentiel de rendement consensuel à long terme du TCAC de 15,7 % (plus que les aristocrates, le S&P et le Nasdaq)
• 35% de réduction par rapport à la juste valeur = Valeur Ultra potentielle, style Buffett, « pitch gras » de table
• 9,7 fois le PER ajusté en espèces (le plus bas en 10 ans)
• Potentiel de rendement total de 130 % au cours des cinq prochaines années, soit 2,5 fois le S&P 500
• environ 2 fois les rendements attendus ajustés au risque du S&P 500 au cours des cinq prochaines années
• finalement, il paiera un dividende et un dividende très sûr à cela

Si vous voulez profiter de ce marché baissier, GOOG est l’un des meilleurs noms que vous pouvez acheter en toute sécurité aujourd’hui.

Au cours des prochains mois, tout peut arriver. Mais au cours des 10 prochaines années? Les rendements boursiers ne sont pas de la chance; ce sont des destins fondamentaux. Et ceux qui achètent GOOG aujourd’hui sont très susceptibles de se sentir comme un génie du marché boursier, peu importe ce qui se passe pour le reste de l’année.