Les actions de Swiggy ont bondi de 7 % à 440 ₹ mercredi, alors que la start-up de livraison de nourriture et de commerce rapide a conclu la deuxième plus grande introduction en bourse de l’Inde cette année. La cotation étroitement surveillée fait de la société un comparable direct pour ce que les analystes ont longtemps considéré comme l’action Internet indienne de référence : Zomato.

L’introduction en bourse de la société basée à Bangalore, âgée de 10 ans, marque une étape importante pour l’écosystème des startups en Inde, où plusieurs entreprises envisagent des offres publiques d’une ampleur similaire au cours des 24 prochains mois. Il s’agit également d’un événement majeur de liquidité pour les bailleurs de fonds de Swiggy, qui comprennent Prosus (ses rendements papier ont déjà atteint 2 milliards de dollars), SoftBank et Accel. Quelque 5 000 employés devraient récolter collectivement environ 1 milliard de dollars.

À l’approche de l’introduction en bourse, Swiggy a fixé sa valorisation à 11,3 milliards de dollars, un chiffre particulièrement conservateur étant donné que Zomato a récemment atteint un sommet de capitalisation boursière de 29 milliards de dollars.

Dans une interview, le cofondateur et directeur général de Swiggy, Sriharsha Majety, a déclaré que la société souhaitait rendre l’offre intéressante pour les nouveaux investisseurs. La capitalisation boursière de la société a bondi à 11,6 milliards de dollars mercredi.

« L’une des choses qui me passionnent le plus, c’est que Swiggy lui-même se déroule à un moment incroyable », a-t-il déclaré dans un discours. « Quand nous regardons les deux prochaines décennies, je pense que ce sont les deux prochaines décennies de l’Inde. Il y a tellement de croissance économique devant nous. La fierté indienne n’a jamais été aussi forte.

Swiggy entre sur les marchés publics à un moment charnière pour le paysage du commerce électronique en Inde. Bien que la société se soit imposée comme la deuxième plus grande plateforme de livraison de nourriture en Inde avec 14 millions d’utilisateurs actifs mensuels, elle est à la traîne du leader du marché Zomato sur des indicateurs clés – sa valeur brute annualisée de commandes de 3,3 milliards de dollars en livraison de nourriture est inférieure d’environ 25 % à celle de Zomato, selon Macquarie.

L’écart est plus grand lorsqu’il s’agit du secteur du commerce rapide, en pleine croissance et de plus en plus important, qui promet des livraisons de produits d’épicerie, de bien-être, de beauté et plus encore en 15 minutes. Le service Instamart de Swiggy compte 5,2 millions d’utilisateurs mensuels, contre 7,6 millions d’utilisateurs mensuels pour Blinkit, propriété de Zomato.

Il y a une autre mesure plus importante dont les nouveaux investisseurs du marché public se soucieront : alors que Blinkit a atteint le seuil de rentabilité de l’EBITDA ajusté, tandis qu’Instamart perd toujours de l’argent même au niveau de la marge de contribution.

« Nous pensons que chacun des segments d’activité de Swiggy mérite d’obtenir un multiple de valorisation cible inférieur à celui de Zomato en raison d’une mauvaise exécution dans le passé, ce qui a conduit à un élargissement de l’écart de part de marché », ont déclaré mercredi les analystes de JMFinancial.

Pourtant, l’opportunité à venir est substantielle. Morgan Stanley estime que la valeur brute des commandes sur le marché indien du commerce rapide pourrait atteindre 42 milliards de dollars d’ici 2030, ce qui représente plus de 18 % du marché total du commerce électronique du pays. Le secteur a déjà connu une croissance fulgurante de 77 % par an depuis son essor pendant la pandémie.

JPMorgan rapporte que les plateformes de commerce rapide ont déjà capturé 56 % du marché de la livraison d’épicerie en ligne des acteurs traditionnels du commerce électronique.

Cependant, les pressions concurrentielles s’intensifient. Les géants traditionnels de la vente au détail comme Flipkart et JioMart de Reliance lancent leurs propres services de livraison rapide. De plus, des questions persistent quant à la viabilité du modèle de commerce rapide en dehors des grandes villes urbaines, compte tenu de sa dépendance à l’égard de réseaux denses de petits entrepôts.