Mardi, le fournisseur de logiciels d’entreprise en nuage ServiceTitan a proposé une fourchette de prix pour ses actions publiques initiales de 52 à 57 dollars par action, avec l’espoir de lever 446,2 à 514,2 millions de dollars à mi-parcours.

Il a également fait quelques autres divulgations intéressantes sur ce qu’il fera avec l’argent et à qui il vendra les actions.

Dans sa dernière Formulaire S-1A SEC, la société a révélé qu’elle prévoyait d’utiliser une grande partie de l’argent – environ 311 millions de dollars – pour racheter toutes les actions de ses actions privilégiées non convertibles, à 1 000 $ l’action, qui est le prix que ces investisseurs ont payé.

De plus, il versera à ces actionnaires tous les dividendes impayés par action. Les investisseurs sont, selon ces documents, Saturn FD Holdings, LP et Coatue Tactical Solutions PS. La société était tenue de verser des dividendes annuels de 10 % pendant cinq ans et de 15 % pour le sixième pour ces actions. À titre d’exemple, le rendement moyen du dividende des sociétés publiques du secteur de la technologie est de 3,2 %, selon Dividend.com. Ce ne sont pas, soit dit en passant, les plus gros VC investis dans ServiceTitan. ICONIQ Growth, Bessemer Venture Partners et Battery Ventures sont, dans cet ordre. Une entité de TPG est également un investisseur majeur, selon les documents.

Ce n’est pas ce que la plupart des entreprises disent qu’elles feront avec leurs fonds d’introduction en bourse. Ils ont tendance à consacrer l’argent à la gestion de leur entreprise ou à d’éventuelles acquisitions. Dans ce cas, ServiceTitan dit qu’il utilisera tout ce qui reste comme fonds de roulement pour l’entreprise ou d’autres utilisations d’entreprise.

Cette dernière divulgation fait suite à l’annonce que ServiceTitan a vendu son âme, pour ainsi dire, en 2022 lorsqu’elle a levé un tour de table de série H en acceptant d’accorder aux investisseurs de ce tour une « structure de cliquet d’introduction en bourse composée ».

Cette fourchette de prix signifie que la société devra presque certainement accorder à ces actionnaires de série H un tas d’actions supplémentaires dans le cadre de l’introduction en bourse. Si le cours de son action lors de l’introduction en bourse était inférieur à ce que les investisseurs de série H ont payé, ServiceTitan a accepté de couvrir les pertes, et chaque trimestre où elle a retardé une introduction en bourse après le 22 mai 2024, la société a accepté de devoir encore plus à ces investisseurs. Ils ont payé 84,57 $ par action, a-t-il révélé.

Le VC Alex Clayton, associé général de la société en phase de développement Meritech Capital et connu pour son analyse des introductions en bourse, a été le premier à souligner cette structure de cliquet douloureuse dans Un billet de blog C’est devenu viral. Il a déclaré à fr.techtribune.netqu’il « est logique » de dépenser une grande partie de ses liquidités d’introduction en bourse pour que ServiceTitan se retire de l’accord sur les actions privilégiées.

« Ils veulent clairement avoir une table de capitalisation plus propre et utilisent donc le produit pour les racheter. Ils pourraient le racheter à tout moment et ont maintenant l’argent pour le faire », a-t-il déclaré.

Pourtant, l’entreprise semble également avoir besoin de liquidités pour l’entreprise. Bien que les pertes se réduisent, à la fin de son exercice 2024, elle a perdu 183 millions de dollars d’exploitation et enregistré une perte nette de 195 millions de dollars en tenant compte des intérêts et autres coûts.

Clayton, cependant, croit également que les banquiers jouent leur jeu habituel de prix d’introduction en bourse avec cette fourchette de 52 $ à 57 $, ce qui était inférieur à ce qu’il avait prévu. Cela signifie que le prix de l’entreprise pourrait en fait dépasser la fourchette, ce qui contribue à créer des titres positifs et à susciter l’enthousiasme pour l’offre. Si c’est le cas, ServiceTitan peut nettoyer sa table de capitalisation et repartir avec plus d’argent.

« Ce n’est que la gamme initiale ; Il est probable qu’il soit évalué et qu’il se négocie à la hausse. N’oubliez pas que les banquiers veulent une « pop d’introduction en bourse » et que cela n’incitera pas les entreprises à travailler avec eux s’ils fixent un prix trop élevé pour l’introduction en bourse et qu’elle se négocie en dessous du prix d’émission. Je soupçonne que la société se négociera dans les 60 $ ou les 70 $ », a-t-il déclaré.

Dans le même ordre d’idées, ServiceTitan a également mieux précisé qui sera éligible à l’achat d’actions dans le cadre de son programme d’actions directes. ServiceTitan met de côté 5 % de ses actions pour les vendre aux amis et à la famille des fondateurs et, a-t-il précisé, à certains décideurs de ses clients.

Bien qu’il puisse y avoir des problèmes de conflit d’intérêts – un client qui est également actionnaire choisit un fournisseur – de telles ventes d’actions privées sont devenues plus courantes. Reddit, qui est devenu public plus tôt cette année, par exemple, l’a fait pour ses modérateurs.

Tout cela signifie que l’introduction en bourse de ServiceTitan pourrait impressionner ou gémir, mais il ne s’agit pas vraiment de réfléchir au moment où les introductions en bourse technologiques recommenceront à rouler sérieusement.

ServiceTitan n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.